新稅制上市公司料大方派息

政府將從2008稅年起落實單層稅制，分析界認為，在不受第108條會計準則（section 108）限制下，擁有許多流動現金的上市公司，可更大方派發股息。

馬股市整體吸引力因此倍增，並使原已高企的派息率進一步上漲。

綜合多家證券研究分析意見，單層稅制有利于擁有高流動現金、但受限于第108條會計準則的上市公司，特別是新稅制落實后，派息率或總額料將趨高。

均富國際會計行董事盛繡雁回應《中國報》詢問指出，在現有稅務系統，任何在第108條會計準則下，擁有新或舊戶口的公司，都必須依據賒賬余額（credit balance）數額派息。

她解釋說，公司繳付所得稅的稅額，都會被納入“108戶口”，若是要將盈利當股息派發，必須以戶口內的賒賬余額為準。

回酬偏高

換言之，如果戶口賒賬余額為10萬令吉，意味著派息總額不可超過10萬令吉。

盛繡雁指出，但繼政府決定落實單層稅制后，“108戶口”不再成為派息絆腳石，無論擁有賒賬余額與否，公司都可自由派息。

大馬國際證券投資銀行研究主管馮廷秀則說，政府此舉旨在免除繁雜征稅程序，最大效益在于簡化稅務系統。

他認為，單層稅制簡化上市公司派息規定，確是具有鼓勵企業提高派息的作用。

“這將進一步提高掛牌企業吸引力，繼而為馬股市引進更多外資。”

他透露，整體而言，馬股上市公司的股息回酬達3.5%，是區域股息回酬最高的國家之一。

聯昌證券分析報告透露，馬股市目前股息回酬介于4%至5%，已是區域最高回酬之一，但有望進一步揚高。

2001年後成立公司
新制度嚴謹清晰

配合落實自己估稅制度（SAS），全新的第108條會計準則，被納入2000年所得稅修正法例。

盛繡雁透露，尚未開始自己估稅制度時，2001年之前成立的公司，一律擁有兩個戶口，分別為新或舊的“108戶口”。

“一旦J表格發出后，即使內陸稅收局尚未真正接獲公司繳付的所得稅，后者仍可依據新舊戶口內的賒賬余額，將盈利當作股息派發。”

她說，相反的，2001年后成立的公司，卻只是擁有單一或新的“108戶口”，只有稅收局接獲所得稅后，公司才能派發股息。

她指出，新戶口制度較為嚴謹及清晰，而且不接受公司預繳稅金。

數碼環城土聯有潛力

在新稅制下，坐擁雄厚現金的數碼電訊（DIGI，6947，主板基建）及環城公路（LITRAK，6645，主板基建），或將提高派息率。

亞歐美證券研究分析報告說，新稅制將激勵現金充裕的公司派發更多股息。

同時，報告指出，就連取得巨大資本獲益的公司也可受惠。例如今年第3季出售保險業務的土著聯昌（COMMERZ，1023，主板金融），也是值得留意的公司之一。

各稅制派息比較
項目	雙層稅制	現有稅制	單層稅制
稅前盈利（令吉）	100.00	100.00	100.00
公司征稅（25%）	（25.00）	（25.00）	（25.00）
淨利／毛股息（令吉）	75.00	75.00	75.00
股東征稅（25%）	（18.75）	（18.75）	-
抵銷扣稅（令吉）	-	18.75	-
淨股息（令吉）	56.25	75.00	75.00
實際稅率（25%）	43.75	25.00	25.00
資料來源：肯納格證券研究

潛在派發特別股息公司
公司	現金（令吉）	保留盈餘+股票溢價（令吉）	每股餘額（令吉）	9月10日 閉市價（令吉）	潛在特別股息回酬（%）
亞地種植	3億5940萬	14億6470萬	0.48	5.75	8.3
英美煙草	1億9310萬	3億6760萬	1.35	41.75	3.2
民都魯港口	5億2560萬	4億9710萬	1.24	6.30	19.7
成功多多	2億5580萬	5億5860萬	0.19	4.88	3.9
皇帽	1億8120萬	2億8660萬	0.59	4.70	12.6
數碼電訊	10億900萬	18億5890萬	1.35	19.40	7.0
子母牌牛奶	2540萬	6530萬	0.40	11.70	3.4
億順機構	3810萬	1億2800萬	0.29	1.39	20.9
金務大	9億9120萬	19億3370萬	1.10	7.55	14.6
雲頂	83億3200萬	119億7040萬	2.25	7.70	29.2
健力士英格	1億5460萬	2億2940萬	0.51	5.80	8.8
豐隆銀行	14億9260萬	19億890萬	0.94	5.75	16.4
IOI集團	25億5530萬	70億5710萬	0.43	5.35	8.0
IOI產業	3億2810萬	18億4960萬	0.99	14.40	6.9
JobStreet機構	3430萬	5390萬	0.17	2.12	8.0
日本煙草	3億140萬	2億6980萬	1.03	4.00	25.8
吉隆坡甲洞	5億4220萬	33億6710萬	0.51	11.50	4.4
城中城產業	5億3960萬	9億4810萬	0.58	3.40	17.1
萬能	8億4290萬	5億6490萬	0.39	2.82	13.8
馬星集團	2億4120萬	3億4870萬	0.39	1.98	19.7
大馬散裝船運	5億5250萬	12億8010萬	0.55	4.24	13.0
成榮集團	1億150萬	1億4330萬	0.68	3.26	20.9
馬石油貿易	4億5190萬	26億7020萬	0.45	8.50	5.3
南北大道	21億5820萬	29億5020萬	0.43	3.10	13.9
商業高峰	11億5030萬	8億1960萬	1.99	4.26	46.7
名勝世界	24億3630萬	66億8160萬	0.43	3.80	11.3
實達建築	2億2270萬	11億8290萬	0.33	8.10	4.1
星報	5億8830萬	4億2530萬	1.03	3.56	28.9
丹絨	13億6050萬	31億2290萬	3.37	17.30	19.5
國家能源	57億3470萬	199億1300萬	1.33	10.10	13.2
宇琦科技	1億7210萬	1億220萬	0.27	2.94	9.2
聯馬置地	6510萬	5億6140萬	0.27	2.52	10.7
合順	13億6620萬	21億7040萬	2.69	13.70	19.6
緯鉅	2610萬	2050萬	0.49	2.50	19.6
資料來源：聯昌證券研究及財政部

馬股每股盈利調高1.35%

政府調低2009年公司稅1%至25%，對馬股是最大惊喜，將把馬股2009年每股盈利成長調高1.35%，或是可為馬股綜指增添15點至20點的貢獻。

分析員表示，由於2008年財政預算案沒有增稅只有減稅，所以對馬股各主要領域，幾乎是全面帶來正面效應，而給予“加碼”或“正面”效應的領域，包括銀行、建築、石油天然氣、產業、航空、建材、種植、通訊、旅游�酒店等。

僑豐投資研究指出，至於列入“中和”評級領域，包括釀酒、煙草、能源、科技以及水務領域。慬有產業投資信托被列為“負面”，主要是之前市場對領域的獎掖期望過高。

聯昌研究表示，技術層面而言，2009年的削減1%公司稅，將使馬股綜指調高15點至20點，加上其他一些直接及間接的稅務獎掖與措施，看好馬股綜指2008年杪目標有望達1700點水平。

平均週息率將揚升

2008年財政預算案為資本市場提供諸多獎掖及改進措施，有助改進資金市場，特別是馬股上市公司素質，對馬股後市有助益。

“股息免稅將有助於鼓勵擁有充裕現金及保留盈利上市公司，派發更高股息，使目前馬股4%至5%的平均週息率，將進一步揚升，加強馬股吸引力。”

農業－無特別，中和

政府為農業領域撥款65億令吉，包括重新再投資津貼等，不過整體卻無特別之處。受惠公司包括全利資源（QL,7084）、石油機构（OILCORP,3697）、LTKM（LTKM,7085）等。

銀行－間接受惠，加碼

銀行業無直接受惠措施，惟2009年開始公司稅降至25%、回教銀行業務更具國際競爭力。將每宗証券交易費從12令吉調高至40令吉，將增加証券行收入。股息免稅也將使投資產業投資信托更具吸引力。

主要銀行股影響不大，包括馬來亞銀行（MAYBANK,1155）、土著聯昌（COMMERZ,1023）和大眾銀行（PBBANK,1295）等。

釀酒業－沒加稅，中和

預算案沒調高釀酒稅，在零售價格沒有調高情況，預料釀酒業常年成長率可達2%。將健力士英格（GUINNESS,3255）評級保持“買進”，而皇帽釀酒廠（CARLBERG,2836）則為“中和”評級。

財團－－部份受惠

大型財團方面，政府撥出130億令吉改善醫院服務、購買醫藥及保健器材等。7600萬令吉控制傳染病、緊急護理服務及政府醫院的洗賢領域，以及1億2000萬令吉供清理及美化全國河流。

輝百（FABER,1368）將是上述措施的首要受惠者，加上合併計劃可能性、以及產業發展業務中期看好，該公司仍是值得“買進”。至于最有機會攫取美化河流工程合約公司為馬資源（MRCB,1651）。

建築業－－沒驚喜，加碼

未來4年耗資120億在公共交通，11億在防洪，145億建醫院、鄉下道路 、水供等，2008年財政預算案並沒有為建築業帶來太大惊喜，將2007年發展開銷調降36億4000令吉，而2008年則比預期低約40億令吉。

中小型的建築商將是主要受惠者，包括阿末查基資源（AZRB,7078）、MTDACPI（MTDACPI,5924）、TRC協作（TRC, 5054）、成榮集團（MUDAJYA,5085）、林葉資本（TSRCAP,5042）、羅集團（LOH&LOH,7706）、聯熹（RANHILL,5030）。而較大型建築股則首推怡保工程（IJM,3336）、及金務大（GAMUDA,5398）。

博彩－沒加稅，加碼

2008年財政預算案沒有提高博彩稅，這對該行業是好消息，從而加碼此行業。值得考慮加碼的博彩股，包括雲頂（GENTING,3182）、名胜世界（RESORTS,4715）、成功多多（BJTOTO,1562）以及萬能企業（MAGNUM,3735）。

油氣股--鼓勵併購，正面

石油天然氣領域主要是豁免併購稅，料將鼓勵石油股進行併購，以壯大規模朝向國際市場競爭。

本地較具規模的國際級石油股，包括科恩馬集團（KNM,7164）、戴樂集團（DIALOG,7277）、華商機构（WASEONG,5142）、肯油企業（KENCANA,5122）、史格米集團（SCOMI,7158）、睦興旺工程（MUHIBAH,5703）、以及必達（PETRA,7108）從中受惠。

種植業－沒收特別稅，正面

政府為至少種植10%樹膠樹的非樹膠種植公司，提供加速農業津貼。不過，這對種植業沒有吸引力，所以對整體種植業的影響微不足道。不過沒有收特別稅是好消息。

公用領域－撥款讓國能受惠，中和

2008年預算案起為沙巴學院提供電供。砂州2006年已實行類似計劃，撥款額為10億令吉。4億6200萬令吉撥款于鄉區電流水供計劃等。而國家能源（TENAGA,5347）從中獲益，股價“催化劑”包括脫售土地獲利、2007財政年擬定股息政策、以及持續營運改善等。

產業－推動中低價產業，加碼

允許雇員公積金局會員提取第二戶頭作每月房貸供款，若以大馬人平均月收入1800令吉為准，每個月的公積金繳納總額為414令吉，而每個月可供房貸供款為 124令吉（414令吉的30%），使房屋購買者可承擔能力增加約20%，或以往可買10萬令吉房屋，目前可調高至12萬令吉水平。

雖然對整體產業領域并非大好消息，不過，預料對中小產業發展商有利，使中低價房屋帶銷情況減緩。受 惠有高美達（GLOMAC,5020）、林木生集團（LBS,5789）和森聯合產業（SIMEPTY,1856）等。

電訊業－推動寬頻，正面

政府主要推動電訊的寬頻領域，為“最後一裡”网絡便利經營者提供100%的寬頻資本開銷的投資津貼，及為此領域器材及儀器進口及銷售提供豁免稅務。

值得注意股項為綠馳通訊科技（GPACKET,0082），而馬電訊（TM,4863）評級保持“中和”。而資訊工藝科技（ICT）領域則已擁有優惠，今次預算案的影響微不足道。

煙草－提早加稅，中和

隨著政府於今年7月1日已經調高煙草國內稅，2008年財政預算案沒有調高稅務，對整體煙草業是“中和”等級。英美煙草（BAT,4162）保持“中和”等級、日本煙草國際（JTINTER,2615）則買進。

旅遊業－撥款8億5800萬令吉，正面

在2007大馬旅遊年下，政府再撥款8億5800萬令吉推動旅遊業，對航空股如亞洲航空（AIRASIA,5099）和馬航（MAS,3786）有利，酒店業香格里拉（SHANG,5517）也受惠。