KNM科恩馬業績符預期

科恩馬集團（KNM，7164，主板工業股）2010財政年第三季業績表現大致上符合市場預測，其股票在今日大熱走高，是全場最熱門股項。


該股在今日以0.45令吉開始交易後，就逐步攀升至全日最高水平0.50令吉，該股今日以0.495令吉結束交易，起6仙或13.793%，全天共有1億1092萬3600股易手，是全場最熱門股項。

儘管如此，MIDF研究分析員表示，科恩馬集團首9個月淨利表現仍比他們預期低，僅達到全年預測的69%。

無論如何，該分析員表示，科恩馬2010財政年第三季淨利按年成長76%，這主要是因為產能提升以及更好的賺幅貢獻。該分析員指出，工作替補比預期緩慢和合約延遲執行將拖慢產能。

MIDF研究分析員估計，即使該公司目前的產能正在提升，但仍然比70%來得低，尤其是在沙地阿拉伯和印尼的船塢。

科恩馬集團2010年第三季淨利為5600萬令吉，首9個月淨利則為1億1100萬令吉。馬銀行投資銀行表示，這符合市場預測的87至98%，而他們的全年淨利預測則為1億1100萬至1億2800萬令吉。

馬銀行投資銀行表示，在科恩馬集團成功取得20億令吉工程後，該集團立下要在2011年取得25至30億令吉新合約的目標，並將其賺幅成長帶回到風暴前的水平。分析員表示，該集團產能提高5%至65%、超支成本降低以及本季低賺幅訂單減少，是促使淨利提升的主因。

料獲數新合約

無論如何，科恩馬集團營業額僅按季成長4%，歐美區域的未計算利息和稅項之盈利按季成長4.2%，至4200萬令吉。至於亞洲和大洋區未計算利息和稅項之盈利也出現5%成長。

馬銀行投資銀行對該集團營業額和賺幅增長趨勢感到鼓舞，並表示這反映市場信心在持續復甦。

MIDF研究表示，他們並不認為科恩馬集團能在2010年全面復甦，反而2011年該公司的成長潛能則料因為油氣領域展望正面，而取得幾項新合約。科恩馬集團在2010年7月和11月宣佈取得9億6900萬令吉新合約，他們冀望這將能對科恩馬集團帶來正面貢獻。

同時，艾芬投資銀行表示，在數項正面因素支撐下，該投行將科恩馬集團2010至2012年盈利預測分別上調18至31%，至1億6600萬令吉、1億8400萬令吉和2億4200萬令吉。

以上所指的正面因素，為：一，科恩馬集團利潤賺幅提升；二，該集團在近期取得6億8000萬令吉的烏茲別克合約；三，科恩馬在全世界的商業機會提升（目前有160億令吉的競標書）；四，德國柏西格（Borsig）的稅收優惠。

與此同時，基於科恩馬集團第三季業績改善，並在過去半年成功取得新合約，MIDF研究和艾芬投資銀行將該股投資評級上調至「買進」，它們也分別將其目標價格上調至0.55令吉和0.56令吉。馬銀行投資銀行則維持該股「買進」投資評級和0.55令吉目標價格。

馬石油化工成首發股王

有消息指出，馬石油化工（PCG）計劃透過首發股（IPO）籌措40億美元（約125億令吉），若屬實這將超越明訊（MAXIS，6012，主要板貿易），成為我國最大規模的首發股！

外國通訊社透過一封寄給投資者的文件獲得此消息，報導指出，馬石油化工的參考價格將在本月26日敲定，預計在11月12日定發售價，並料在11月26日掛牌馬股。

市場早前估計，馬石油化工或在首發股中籌措超過20億美元（約62億令吉），如今籌措40億美元將超越09年11月重返馬股籌措33億美元（約103億令吉）的明訊，成為我國的首發股王！

“路透社”引述在我國管理超過4億基金的Acera資本公司總執行長黃丹尼（譯音）指出：“這確實是個很大的驚喜，且在油氣股頗受青睞之時發行，非常適時。”

“儘管本地的外資不多，但相信這將振興股票市場，料不少本地投資者對馬石油化工感興趣。”

據悉，為馬石油（Petronas）所持有的馬石油化工將在12日展開首發股預前演說（pre-marketing），正式與投資者會面講解落在27日。

27日展開演說

寄出的文件亦顯示，馬石油化工31%獻售和公開發售的股票當中，11.5%由土著投資者認購、15.5%供海外內投資機構認購，及剩余2%公開給零售投資者及馬石油的員工。

作為我國兼東南亞其中最大的綜合石油化學（petrochemicals）生產商，馬石油化工製造，行銷和銷售廣泛系列的產品，每年產能超過1100萬公噸。

這是繼馬重船舶工程（MMHE）之后（暫訂本月29日掛牌），馬石油第二家響應首相拿督斯里納吉減持政企，促進股票流通量而上市的公司。

零售價或每股RM4.94

儘管馬石油化工上市的定價不詳，但有消息指，機構參考價為每股5.20令吉。

一般首發股的零售價格相等于機構價格的95%，若依據上述馬石油化工5.20令吉的機構參考價計算，換言之，零售價或在每股4.94令吉。

“道瓊斯”獲得知情人士的消息指出，馬石油化工機構參考價為每股5.20令吉，但不願透露進一步詳情。

消息亦指，籌資所得一部分將用以興建位于東馬的化學肥料廠，每年產能可高達100萬公噸。

馬石油的石油化工業務旗下共有22家公司，負責生產化合物、化學肥料等等。

聯昌投銀、德意志銀行（Deutsche Bank）及摩根史丹利（Morgan Stanley）是此上市計劃的承銷商，花旗集團及瑞銀集團（UBS）為聯合承銷商。

馬石油化工年產量超過1000萬公噸，09財年的營運盈利達23億美元（約72億令吉）。

煙價格每包起70仙至10令吉

10月4日起，20枝裝香煙價格每包起70仙至10令吉，相等於每枝煙漲3.5仙，是香煙近年來漲幅最大的一次，分析員對這次通過一家香煙公司在預算案前的“中稅”宣佈有點意外，並認為這預料將“助長”私煙活動並影響香煙公司的銷量。

受香煙漲價消息衝擊，最大煙草公司英美煙草英美煙草（BAT, 4162, 主板消費品組）首當其沖，股價一度大跌1令吉80仙或3.7%，至46令吉60仙，收市時跌幅收窄，以47令吉50仙作收，下跌90仙；日本煙草國際（JTINTER, 2615, 主板消費品組）相對而言較具抗跌力，一度下跌5仙至5令吉63仙，收市扳回平盤，掛5令吉68仙。

分析員普遍大砍英美煙草及日本煙草國際財測，唯市場可能轉向購買平價香煙，後者料從中受惠。

英美煙草致函給馬來西亞雜貨商聯合會，告知20枝裝香煙價格將起70仙，從原本的9令吉30仙，調高至10令吉，這也是歷年來調价幅度最高的一次，香煙售價漲了7至9%。

達證券表示，預算案前調漲香煙稅不奇怪，奇怪的是只由一家香煙公司宣佈。

僑豐研究表示，除了這次調價，如果預算時再出現另一輪的國內稅，預計明年整體銷量將下挫10%。

不過，馬銀行研究表示，即使香煙價格調漲，但鑑於經濟良好，價格仍在消費者可承擔範圍，料對銷售衝擊不大。

達證券表示，如果只有英美煙草漲價，此公司2011年銷售量將下挫10至15%，並衝擊淨利8至10%；若日本煙草國際及菲利普莫里斯一起漲價，預計2011年香煙總銷量將收縮15%，並加速私煙成長。對於英美煙草及日本煙草國際的收益衝擊料介於10至15%。

達證券表示，私煙仍然是該領域最大威脅，去年私煙交易佔煙草領域36至38%，預計將隨國內稅調高而增加。

“我們預計每年香煙總銷量200億至230億枝，不過，上半年的合法香煙僅68億枝。”

僑豐研究則表示，非官方統計私煙市佔率是40%，假設正式落實香煙調漲70仙，這項數據可能衝破45%。


英美煙草財測下調8%

英美煙草的漲價，將2010至2011淨利將低於市場預期，馬銀行下調淨利預測3至8%，主要是稅務不確定性及私煙市場侵蝕。

黃氏唯高達預測，合法煙整體銷量下滑2%，下調英美煙草2010至2012財政年淨利預測2.8至5.4%，分別至7億2千400萬、7億1千900萬及7億1千200萬令吉。

益資利研究維持英美煙草財測，2010至2012財政年淨利分別是7億6千710萬、7億9千790萬及8億4千590萬令吉。

興業研究表示，如果預算案不再“中”稅，反上調英美煙草2010至2012收益預測1至10%，分別是7億1千350萬、6億9千700萬及7億4千520萬令吉，但如果預算案再中稅，將下調財測。

“雖然小包裝香煙賺幅及價格承擔力較好，不過，自從在政府禁售後，讓英美煙草的2011年成長動力更具挑戰。”

日本煙草財測下調5%

在20枝裝優質（Premium）香煙觸及10令吉水平後，相信市場將轉向購買平價香煙，日本煙草國際有望從中受惠，其中主打中價的“雲絲頓”是主要驅動力。

分析員說，每增加1仙國內稅將導致日本煙草國際淨利下跌6%，主要此公司的營業額及收益規模較小。

在漲價及私煙衝擊下，馬銀行研究下調日本煙草國際在2010至2012財政年淨利1至5%。

英美煙草失望徵高稅

英美煙草對於遭到徵收高企國內稅感到失望。此公司表示，政府自10月1日宣佈每枝香煙徵收3仙的國內稅，相等於調高16%。

這家公司董事經理卓亞華表示，對於政府將香煙國內稅調漲至如此高的水平感到失望，並真正關心國內猖獗的私煙活動。

“鑑於這次龐大國內稅調漲決定，在維持合法煙及對抗私煙上將面臨更大挑戰。”

根據高盛的全球煙草報告，大馬在2009年的私煙貿易首屈一指，料將續惡化。

英美煙草納入銷售稅、貿易賺幅及通膨率後，調漲20枝裝香煙每包售價70仙，25枝裝香煙則調高80仙。

规模仅次明讯 大马海事重工IPO筹20.4亿

马国际船务（MISC，3816，主板贸服股）子公司——大马海事重工控股（MHB），将在10月29日在大马交易所主要市场上市。

MHB将在首次公开售股（IPO）计划中，筹获高达20亿4000万令吉资金，是自明讯（Maxis，6012，主板贸服股）在去年上市以来，我国规模第二大的IPO计划。

根据每股零售发售价3.61令吉为基础，MHB的上市后的市值将达57亿8000万令吉。

MHB董事经理兼总执行长旺尤苏夫指出，该公司在上市计划所筹获的资金，将用作提高各业务的产能，以参与更多的工程竞标。

配合上市计划，MHB将发行2亿6200万股新股，每股面值50仙。

其中，1亿8400万股供土著认购，而另7800万股共马国际船务股东、大马公众、合格的MHB和子公司的董事和雇员认购。

零售价每股RM 3.61

目前，每股零售价暂定为3.61令吉，或比投资机构的价格折价5%。

投资机构的最终发售价，将在10月14日认购截止后，通过竞标定价活动（Book Building）来制定。

此外，马国际船务也会献售介于2亿7400万股至3亿440万股，其中1亿4600万股予大马机构和指定投资者，以及外资机构和指定投资者，并将以投资机构价发售。

至于介于1亿2800万股至1亿5840万股，则将献售予法国的Technip公司，每股售价比投资机构溢价2%。

MHB将在发售新股中，筹获9亿4850万令吉的资金，并将用作巴西古当的船坞优化计划（7亿9880万令吉）以及土库曼（Turkmenistan）的Kiyanly船坞资本开销（1亿1000万令吉）。

MHB董事经理兼总执行长旺尤苏夫表示，在船坞优化计划下，不但能提高船坞的效率，以及扩大工程范围，同时也将提高船舶改装和船舶维修工程的产能。

法国Technip认购10%

“同时，我们也将购买和兴建新设备，用作兴建更大的综合设施。”

在今年8月20日，马国际船务与Technip签署一项投资协议，前者将献售介于1亿2800万股至1亿5840万股MHB股份，或相等于MHB扩大后的缴足资本8.0%至9.9%。

值得关注的是，Technip将以高于投资机构溢价2%的价位，购买MHB股份。

Technip是MHB的技术和策略合作伙伴，目前，双方在土库曼（Turkmenistan）携手合作营运Kiyanly船坞。

随着Technip的入股，也将成为MHB的策略投资者，两家公司将成立长期的合作计划，共同负责岸内和岸外工程、设计和兴建岸外平台、以及发展技术与专业知识。

此外，Technip将在MHB董事部占据一个席位。

MHB的业务为石油与天然气领域深水重型工程、船舶改装和船舶维修。在2010年大马投资大会上，首相拿督纳吉宣布，将让国家石油（Petronas）旗下两家子公司上市。

至于另一家将在本季度上市的国有子公司，则是国油化学集团（PCG）。

经济转型有利业务增长

MHB主席拿督纳莎鲁丁表示，在政府的经济转型计划下，加上国油在未来3年的资本开销大幅提高，并专注在国内油气活动之际，预料有望促使MHB进一步增长。

纳莎鲁丁也是马国际船务总裁兼总执行长，他指出，在岸外重型工程和建筑领域朝巩固发展之下，以及政府要打造大马为区域的油气冠军，对MHB是好兆头。

在经济转型计划下，政府已鉴定12项关键经济领域（NKEA），包括油气领域在内，并且鼓励大型国际油田服务业者和本地公司，建立伙伴和联盟关系。

他说：“这将提高油气岸外重型工程和建筑领域公司的产能，以及建立一个更大的经营规模。”

他指出，在政府致力打造大马成为亚洲油田服务中心，将进一步巩固MHB的增长前景。

船坞优化4年完工

为了进一步让MHB增长，纳莎鲁丁说：“我们已自2007年开始，着手船坞优化计划，以改善我们的营运效率，并且在同一时间扩大我们的船坞产能。”

他预料，这项船坞优化计划预料将在2014年完成，最终将能提高MHB的工程与建筑、船舶改装和船舶维修的产能，并且具有能力执行更为复杂的价值工程。

在优化船坞计划方面，MHB将投资超过20亿令吉。

截至目前，MHB的订单59亿5190万令吉，工程直至2012年，随着本地油气领域的深水活动升温，预料将会有更多的工程合约。

专注提高赚幅

为改善MHB税后赚幅，总财务长旺玛斯达指出，公司在未来将专注在总价工程（Lump Sum Projects）竞标活动，因赚幅高于承包工程。

她说，目前的工程合约是混合了承包工程和总价工程。

根据招股书的财务数据显示，MHB的税后赚幅有放缓的迹象，从2008财年的双位数，滑落至2010财年的单位数。

在2008财年，MHB的税后赚幅为11.17%，并逐年减少至7.02%（2009财年）和4.62%（2010财年）。

此外，旺尤苏夫补充，公司将采取成本措施，以及专注在高赚幅的工程，来改善和提高税后赚幅。

另一方面，当媒体询及MHB在这项IPO计划中，是否有基础投资者（Cornerstone Investors）？

马银行投资银行董事兼股票资本市场主管拉吉回应道，鉴于MHB的发股量不大，因此，决定不寻找基础投资者。

他指出，因为基础投资者持有的股份，将锁定在一定的期间才能脱售，因此，将会抑制上市后的股票流通量。

6措施 增强油气海事业务

MHB董事经理兼总执行长旺尤苏夫表示，MHB将采取6项措施，进一步增强其油气重型工程和海事服务工业的竞争地位。

他指出，这些策略包括：

（一）改善MHB的工程和技术能力，专注在成长中市场的高增值工程；

（二）增强MHB的采购能力；

（三）在船舶维修业务，增强高赚幅工程；

（四）通过船坞优化计划，提高船坞产能、竞争力和效率；以及

（五）扩大和多样化MHB的客户群。

股息与母公司相若

至于股息政策方面，纳莎鲁丁表示，相信与母公司马国际船务在过去数年派发的股息相差不远，惟目前并没有设定盈利的某个百分比作为股息。

根据数据显示，截至3月31日的2009和2010财年，马国际船务分别派发每股35仙股息。

MHB企业规划与发展副总裁余养坚补充道：“派发股息将取决于MHB的扩展计划，因公司目前正处在增长的阶段。”

他相信，在未来大马拥有多项深水工程合约，而目前MHB的产能使用率已见顶，因此需要资金扩大船坞产能，以便参与更多的工程合约竞标。

他说：“我们不仅要竞标本地的工程，还包括海外工程，而在这方面，就有视MHB是通过贷款融资扩展计划，抑或是通过内部融资。”

长城塑胶IPO超购3.7倍

即将在主板上市的长城塑胶工业，新股发售活动中获得3.7倍的超额认购。

该公司在公开发 售给公众认购的1180万股当中，总共获得3050份申请，申请认购5560万股，总值为4230万令吉。在土著的组别里，该公司总共接获729份申请， 申请认购1450万股，或相等于1.5倍的超额认购；公众组别则获得2321份申请，申请认购4110万股，也就是6倍的超额认购。

长城塑胶工业将通过公开献售（IPO）发售1600万股新普通股，大股东则将献售4542万献售股（Vendor Shares），每股发售价76仙。

该公司在公开发售的6142万股中，1180万股将让大马公众人士通过抽签方式认购，1782万股私下配售予指定投资者，820万股供集团与子公司的合格董事、雇员以及商业伙伴认购，以及2360万股让获得贸工部批准的土著投资者认购。

净利增73%

长城塑胶工业成立于1971年，核心业务是制造与分销多样化的工业与消费塑胶包装，包括印刷膜、包装袋、普通袋以及复合基膜，主要是销售至海内外市场，现为我国最大的柔韧塑料包装（FPP）制造商。

该公司在截至2009年12月31日的净盈利为1530万令吉，比前一个财政年的净利增长了73%。该公司在2009财政年的营业额取得2亿5550万令吉，而前财年的营业额则有2亿9280万令吉

KNM科恩馬下半年接大工程

科恩馬（KNM，7164，主要板工業）業務狀況無顯著改善，惟因下半年接獲數項高賺幅工程，預計第三季財報將改善。

僑豐投資研究指出，儘管科恩馬已接獲這些工程，卻只確認其中的10%至20%，因此，余數將納入第三季財報中，這些油氣工程將耗時6至18個月完工。

該研究機構雖認為油氣領域長期發展良好，但對短期前景卻給予“中立”評級，並認為未來6個月將不會有太大改變，因為歐美市場油氣探勘領域進度仍遲緩。

報告指出，科恩馬或將可從本地市場中受惠，因為馬石油（Petronas）和生產共享合約（PSC）承包商將在未來12個月釋出油氣工程。

馬石油早前宣佈未來3年將斥資20億美元（約64億令吉）作為拓展本地市場的資本開銷。

該研究機構給予科恩馬“中立”評級，目標價訂在56仙。

科恩馬今日閉市平盤報50.5仙，成交量達1062萬2500股。

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科恩马（KNM，7164，主板工业产品股）表示，马交所已在2010年10月4日批准股票整合献议，即把每股面值25仙的现有股票、每4股整合为1新股（每股1令吉）。

成功集團首季賺1.25億

成功集團（BJCORP, 3395, 主板貿服組）截至2010年7月31日為止的首季凈利高達1億2千546萬3千令吉，比去年同季的3千990萬1千令吉暴漲214.44%，歸功於消費行銷與分銷業務的盈利貢獻增長及脫售子公司勝家（SINGER）及一家聯號公司的賺益。
成功集團發表文告指出，首季營業額彈升8.23%至17億4千456萬7千令吉，去年同季為16億1千206萬5千令吉，主要因消費行銷及分銷業務的營收貢獻增加。
同期的每股凈利從1.01仙增至2.88仙。
基於經濟的回溫，董事部預計目前在全球擴充業務的科士威（COSWAY）私人有限公司之消費行銷業務將持續交出佳績，成功多多（BJTOTO, 1562, 主板貿服組）的博彩業務也保持強韌。

双钱四飙的技术奥秘

“现场直憋”的技术概念，是王子于2010年6月24日首次提出，此后，连续十次提醒大家关注“现场直憋的股票”，7月5日周一，王子请大家关注“双钱股份（600623）”，当时它出现了“百日低量群”和“谷底精准线”，从预报日至今五个交易日，四个涨停板。为什么“双钱股份”有如此牛劲？凡是看懂了《股市天经（之一）量柱擒涨停》的读者，对“百日低量群”可以一眼识别；凡是看懂了《股市天经（之二）量线捉涨停》的读者，对“谷底精准线”可以轻易发现。但是，对于“现场直憋”，可能一时还难以理解。

我们在连续两周的周末讲座里，都讲到了“现场直憋技术”。这个技术的本源就是“长阴短柱”，只不过“现场直憋”的“长阴短柱”不是一根两根，而是一组两组，甚至是一群两群“长阴短柱”。请看图示：




这是“双钱股份2010年3月5日至7月9日的憋势图”。所谓“憋势图”，就是“现场直憋走势图”的简称，不过，以“憋势图”称之，更有趣味，更值玩赏。

首先，我们按照《量线捉涨停》第5讲介绍的方法，以“下降途中大阴线的实体顶部画出平衡线”，就得出了ABCDEFGNJ这9条平衡线。

然后，我们看看下降途中这些长阴线对应的量柱，都是短柱，“长阴”是指K线很长，“短柱”是指其对应的量柱很短；“长阴”就是下降幅度大，“短柱”就是出货比例小；显然，这样的“长阴”是主力吓唬人的，是故弄玄虚，是“现场直憋”，他大肆打压股价，自己却很少出货，于是便形成了“长阴短柱”，见图中注①处。

再看图中注②处，这里的“短柱”比其左侧注①处的“短柱”更短，并且形成了“百日低量群”，其“现场直憋”的把戏比赵本山和王小利演得更真。根据我们发现的“百日低量群，倍量就涨停”和“谷底精准线，反攻在眼前”的双重涨停基因，我们于7月5日早盘发出了预报，第二天再次点评。

但是，为什么这只股票能在五天内拉出四个涨停板呢？除了前面讲到的“长阴短柱假跌”之外，还有一个重要因素，这就是主力的“计划性非常强”。从H线的大跌到A线的大涨，都是有预谋有计划的，几乎每条平衡线都成了主力打压拉升起伏跌宕的攻防线。

请看图示：






“现场直憋”的技术概念，是王子于2010年6月24日首次提出，此后，连续十次提醒大家关注“现场直憋的股票”，7月5日周一，王子请大家关注“双钱股份（600623）”，当时它出现了“百日低量群”和“谷底精准线”，从预报日至今五个交易日，四个涨停板。为什么“双钱股份”有如此牛劲？凡是看懂了《股市天经（之一）量柱擒涨停》的读者，对“百日低量群”可以一眼识别；凡是看懂了《股市天经（之二）量线捉涨停》的读者，对“谷底精准线”可以轻易发现。但是，对于“现场直憋”，可能一时还难以理解。

我们在连续两周的周末讲座里，都讲到了“现场直憋技术”。这个技术的本源就是“长阴短柱”，只不过“现场直憋”的“长阴短柱”不是一根两根，而是一组两组，甚至是一群两群“长阴短柱”.

这是“双钱股份2010年3月5日至7月9日的憋势图”。所谓“憋势图”，就是“现场直憋走势图”的简称，不过，以“憋势图”称之，更有趣味，更值玩赏。

首先，我们按照《量线捉涨停》第5讲介绍的方法，以“下降途中大阴线的实体顶部画出平衡线”，就得出了ABCDEFGNJ这9条平衡线。

然后，我们看看下降途中这些长阴线对应的量柱，都是短柱，“长阴”是指K线很长，“短柱”是指其对应的量柱很短；“长阴”就是下降幅度大，“短柱”就是出货比例小；显然，这样的“长阴”是主力吓唬人的，是故弄玄虚，是“现场直憋”，他大肆打压股价，自己却很少出货，于是便形成了“长阴短柱”，见图中注①处。

再看图中注②处，这里的“短柱”比其左侧注①处的“短柱”更短，并且形成了“百日低量群”，其“现场直憋”的把戏比赵本山和王小利演得更真。根据我们发现的“百日低量群，倍量就涨停”和“谷底精准线，反攻在眼前”的双重涨停基因，我们于7月5日早盘发出了预报，第二天再次点评。

但是，为什么这只股票能在五天内拉出四个涨停板呢？除了前面讲到的“长阴短柱假跌”之外，还有一个重要因素，这就是主力的“计划性非常强”。从H线的大跌到A线的大涨，都是有预谋有计划的，几乎每条平衡线都成了主力打压拉升起伏跌宕的攻防线。


这幅图只是在前图的基础上加了几组左右对称的箭头线，顺着这些左右对称的箭头线，你会突然发现主力早在H线就做好了今天的计划，并且每天都在实施这些计划。

先看K点：K点与K1点精准重合，都是11.02元；次日即倍量过A线，涨停处与B线精准重合，都是12.65元；第三日跳空过C D二线涨停，这就是我们多次强调的“底部跳空起步，过线攻势如虎”。

再看ABCDE点，其实体顶部都与其左侧的A1、B1、C1、D1、E1不谋而合，无缝重合。我们画出的这些平衡线，都是根据“下降途中大阴线实体顶部的自然平衡线”，没有丝毫的人工雕饰，为什么会有如此精准的效果呢？为什么会有这一批批成双成对的精准呢？这只能说明一个问题：是主力有意为之，是主力计划为之。

记得曾有“庄托”和“书托”在论坛上挖空心思地讥讽说：“所谓的精准线，都是瞎碰瞎矇的”，那么，在“双钱股份”这样铁的“步步精准”面前，这些“书托”又作何解释呢？这些半吊子作者不在科研上下功夫，却拼凑一些奇形怪状的名词来糊弄读者，反而对“精准的科研成果”予以讥讽，真不知这些作者吃的是什么。大家可以回头看看自己周围的人，凡是有本事的人，从来不去攻击别人，而是我行我素，独往独来；凡是无本事的人，从来总是挑端拔祸，嫉妒他人。生活中如此，股市上也如此。

“双钱股份”就是一只“我行我素，独往独来”的有本事的庄家，它最精彩的表演不是倍量过A线，也不是跳空过CD线，而是在过E线的那根大阴线和大阴柱，王子在此被甩下马来，因为这根大阴线和大阴柱的配合天衣无缝，给人十足的冲高出货的感觉，我们论坛和群里许多高手都发出了“冲高出货”的警示。然而第二天，该股最低点不偏不倚打在D平衡线上，价位刚好是13.50元，与D点的价位不差分毫，又是一条精准线，此处不上，更待何时？王子再度翻身上马，活捉了一个涨停。正是有感于此，王子于当天晚上发布次日盘前预报说：“不见兔子不撒鹰，不见双阴不出货”的警示，果然，该股发起第四飙，在开盘玩弄一个小时的“现场直憋”后，再度直冲涨停。

“现场直憋”不是盲目的“直憋”，而是有内涵的“直憋”，赵本山因为打错了键盘，多捐了十倍的现金，不让亲家说出真相，而亲家偏要说，“憋”到极点，必然夺过话筒，“现场解憋”，这就制造了艺术上的包袱。而股票上的“现场直憋”，也有极点，也有艺术，请看该股7月9日的涨停分时图，即图中右下方的分时图：

先看该股的G点平衡线，为15.80元；

再看分时图上的第一个高峰也是15.80元！

日线上的平衡线，竟与分时上的平衡线精准重合，难道世界上真有这么多的“巧合”？真有这么多“瞎矇”？非也！“计划也”，这里的“计划”不是我们通常所说的“计划”，而是“有计谋”的“刻划”。主力的“计”就是“上触线即回调”，主力的“划”就是“下触线即拉升”，一切沿着平衡线做文章，日线上的平衡线与分时上的平衡线互为依托，互为参照，一分钱都没有乱花。

主力能做到这个份上，不是高手就是老手，不是老手就是强手，不是强手就是妙手，不是妙手就是“扒手”，简直是个扒你腰包还要让你拍手叫好的角色！跟着这样的高手做股票，那才叫“爽”！

盘中有同学问：“双钱股份”的庄家，的确是攀着平衡线做股票的角色，而有许多股票却不一定是攀着平衡线做的。应该怎么看？

王子曰：你看得准，说得也对。股市上真正会攀平衡线的庄家很少，他肯定是强庄，至少是内行；而那些不会攀平衡线的庄家，肯定是弱庄，也可能是外行。君不见，一个波段下来，真正的牛股能有几只？都是那些会攀平衡线的庄家干的。股市就是踩着金钱玩平衡的游戏，这和在平衡木上玩体操非常相似，高手可以在上面自由自在，前滾后翻，腾挪跌宕，无不贴着平衡木，而普通人呢，一爬上去就会摔下来，所以，多数股票的庄家不会玩平衡线，你跟着这样的庄家迟早也会摔下来。

《股市天经（之二）量线捉涨停》主要是讲股市平衡规律的，书中讲过，所有的“量线”都是“平衡线”，我们这七根量线各有侧重，各有千秋，它们好比一把“七弦琴”，可以弹奏出绝世乐章，让我们一起来欣赏这绝世乐章吧。

發電博彩遜退‧淨利跌7.4%‧丹絨首季賺1.77億

由於發電和博彩領域盈利貢獻下跌，導致丹絨（TANJONG, 2267, 主板貿服組）截至2010年4月30日，首季淨利下跌7.4%至1億7723萬8000令吉，前期為1億9141萬3000令吉。

至於營業額也從9億7881萬9000令吉下滑至9億4577萬2000令吉，跌幅達 3.37%。

派息20仙

董事部建議派發中期股息20仙。

這間公司發文告說，由於大馬發電廠進賬偏低，加上美元兌馬幣貶值，使海外發電廠偏低貢獻與 1000萬令吉的保修索賠相關項目兌現，導致電力領域的營運盈利下滑10%至2億3800萬令吉。

另外，博彩業務總銷售收益減少至5億零600萬令吉，主要是特別開彩日必須與其他兩家博彩公司共同開彩，降低投注，加上特別開彩稅務，導致博彩營運盈利減少1500萬令吉至4700萬令吉。

不過，第一季的運氣比較好，派彩率為63%，前期為69%。

不過，休閒領域在電影院收入走高而增加。

至於德國熱帶島嶼收入也在偏高人潮與消費改善。

丹絨表示，目前經濟情況仍會持續影響營運。另外，大馬政府積極重組能源領域結果，發電廠可能進行大翻新，外匯波動等都會影響業務表現。

同時，丹絨將盡力減少賽馬博彩業務開銷。

另一方面，在熱帶島嶼的投資價值方面，仍胥視第3方能否按時成功完成融資、建築與度假村房租費仍是重要關鍵。

轉虧為盈,成功集團賺8350萬

歸功於消費行銷業務、產業銷售，以及酒店和度假村等業務營業額走高，帶動成功集團（BJCORP, 3395, 主板貿服組）截至2010年4月30日止財政年成功轉虧為盈，錄得淨利8350萬1000令吉，前期為淨虧損5338萬3000令吉。

不過，若扣除2億2313萬令吉非現金證券稀釋效益，成功集團稅前盈利可能按年成長205%至 8億3627萬令吉。

全年營業額則從前期的63億3901萬2000令吉，成長6.91%至67億7707萬 5000令吉。

以單季論，成功集團第4季淨利為1億4493萬6000令吉，前期為淨虧損1億1390萬 6000令吉，營業額成長25.02%至18億8733萬令吉，前期為15億零961萬7000令吉。

派1仙終期股息

公司董事部建議派發每股1仙終期股息。

成功集團發文告指出，基於經濟環境改善將對消費行銷、產業發展和酒店與度假村業務帶來正面效應，加上成功多多私人有限公司超級多多6/58樂透遊戲，以及科士威直銷業務快速成長，排除任何不可預見因素，董事部對截至2011年4月30日止營運表現感到樂觀。

每股4.32令吉
增購成功多多0.1%

另一方面，成功集團在7月25至29日期間，以總值604萬8760令吉或平均每股4令吉32 仙代價，進一步從公開市場增購成功多多（BJTOTO, 1562, 主板貿服組）140萬股股票，或相等於0.10%股權，令其與間接子公司持股增至5.03%，或6722萬8041股股票。

截至2010年6月29日止，成功多多總繳足資本為1億3510萬3000零7令吉，由13億 5103萬零72股，每股面值10仙股票組成，而成功多多回購1353萬零72股作為庫存股。

投注稅升至8% 博彩股跌

政府正式通知博彩業者，投注稅（betting duties）調整至8%，新稅率已從今年6月份正式生效；這項消息也衝擊博彩股今日紛紛下跌。

丹絨（TANJONG，2267，主要板貿易）、馬化控股（MPHB，3859，主要板貿易）今日紛紛向馬證交所做出相關報備。

報備文告中指出，業者已于6月29日接獲財政部通知，投注稅將從原有的6%，調整至8%，6月起生效。

衝擊業者收入

丹絨和成功多多皆在報備文告中指出，當局將從已扣除8%博彩稅的總銷售額中，徵收投注稅。

有鑑于此，該公司投注稅將由5.52%提高至 7.36%，惟不會影響集團業績。

目前，市場上主要業者包括丹絨旗下大馬彩、馬化控股旗下萬能，以及成功多多（BJTOTO，1562，主要板貿易）旗下多多博彩。

較早前，市場早已盛傳將提高投注稅，當局將投注稅調整至8%符合市場預期。

儘管如此，分析員認為，增稅對合法博彩業者帶來衝擊，影響收入。

受不利消息影響情緒，今日博彩股紛紛走低，丹絨跌進10大下跌股榜，成功多多交投熱烈躲不開股價下滑命運，馬化控股亦難抵劣勢。

3隻股項分別在開市時報捷，丹絨、成功多多和馬化控股分別揚4仙、1仙和平盤開市，至休市前開始走勢下滑。

休市時，丹絨跌26仙至17.18令吉，盤中最高跌46仙；成功多多則跌5仙至4.22令吉、馬化控股休市跌4仙至2令吉。

閉市時，3股項皆收跌，丹絨收17.30令吉、成功多多掛4.22令吉、馬化控股則收1.96令吉。

下跌8.4% 成功多多股价受挫

成功多多博彩有限公司（BJTOTO，1562，贸易服务组）在截至2010年4月30日为止的财政年内，所获得净利较往年下跌8.4%，由前期的4亿2202万令吉缩至3亿8641万令吉，使到该公司的股价在今日中午收市时受挫。

截至闭市时，该公司股价跌9仙挂4.34令吉，有491万3900股转手，最低价一度跌至4.32令吉。

该公司在上周五公布业绩时称，其营业额下跌8.2%，由36亿9000万令吉萎缩至339亿令吉，这是由于其成功多多博彩成绩与集团财务成本增加所致

金价创下历史新高

周二纽约市场黄金期货合约突破每安士1220美元水平，并创下历史新高，因经济不确定性加强黄金的避险吸引力。欧盟巨额援助计划的长期性影响，以及其对欧元的影响促使投资者纷纷购进黄金等避险型资产。

纽约商业期货交易所成交量最高的6月黄金合约上涨19.50美元或1.6%而叩至每安士1220.30美元，闭市前最高触及1225.20美元。周二的闭市价打破了去年12月3日创下的1217.40美元的前最高纪录。盘中空前最高值的纪录为1226.40美元，也是去年12月3日创下的。现货金报每安士1232.90美元。

其他贵金属也都扬升，其中包括现货白银大起86仙而叩至每安士19.30美元。

一名金市交易员说："金价创新高源自市场对脆弱的欧元区经济能否削减赤字的疑问，以及市场人士对希腊危机可能扩散的担忧。"

欧盟斥资近1兆美元援助债台高筑的成员国所激发的初步亢奋情绪正在消退，投资者开始考量注入如此多资金对全球经济的影响，何况此前世界的主要经济体一直将利率维持在历史超低水平，市场已充斥了大量的流动性。一些投资者非常担心政府加大投入将导致货币贬值，这种情况下黄金等硬资产的价值将得到进一步体现。

BJTOTO回吐漲幅

成功集團（BJCORP，3395，主要板貿易）正式宣佈收購獲重發體育博彩執照的愛勝閣運動（Ascot）集團，今日復牌獲投資者大力追捧，與概念股齊揚盤據各榜單內多席位！

該集團另一子公司成功多多（BJTOTO，1562，主要板貿易）則相形失色，昨日股價勁揚后回吐漲幅，斯人獨憔悴。

成功集團昨日停牌，今早復牌股價受利好激勵，母股揚進上升股榜，並與其他概念股一併擠入熱門股之列。

開市時，成功集團即揚15仙掛1.69令吉，早盤一度揚18仙或11.69%至1.72令吉，接近7個月的最高漲幅，可謂氣勢如虹。

利好激勵，投資者紛紛進場吸購母股和概念股，盤中交投熱烈；休市時成功集團揚13仙，掛1.67令吉。

成功多多表現則大相逕庭，雖微揚1仙開市，但不久后走勢下滑，跌幅亦不斷擴大，休市時跌6仙至4.58令吉。

閉市時，成功集團揚12仙至1.66令吉，成功多多則跌11仙至4.53令吉。

限制投注影響多多

公司昨晚正式宣佈以5.25億令吉現金，向丹斯里陳志遠收購重獲體育博彩執照的愛勝閣運動70%股權。

綜合分析認為，當局限制在多多博彩指定分行經營投注，並且開放電話投注服務，將影響成功多多獲利。

其中，聯昌證券研究對政府至今未正式公佈文告，解釋重新發放體育博彩執照感到意外。

儘管該執照非獨家經營權，但有礙于政治敏感性，該行分析員相信，短期內市場不會出現第二家業者。

ECM 證券研究分析報告則指出，以公司公佈的詳情來看，付給成功多多的佣金僅佔總投注額的1%，而且投注站點有限，后者獲利不大。

首季淨利增14% JTINTER市佔率20%

國內第二大煙草生產商日本煙草（JTINTER，2615，主要板消費）首季營業額與淨利按年均取得成長，市佔率從18.5%提高至19.6%

日本煙草淨利按年增長14%或476萬5000令吉，報3775萬8000令吉。

截至今年3月31日，日本煙草營業額達3億1317萬9000 令吉，按年增加7.4%或2167萬5000令吉。

公司今日發布文告指出，營業額與淨利取得增長是因為香煙價格與銷量增加。

文告指出，儘管大馬煙草製造商聯合會調查顯示，本地香煙業首季銷量減少3%，但公司成功將市佔率從18.5%提高至19.6%，主要是因為旗下雲斯頓（Winston）市佔率從9.5%增至10.9%。

日本煙草旗下品牌還包括七星（Mild Seven）與駱駝（Camel）。20%

收購賭球執照 BJCORP價量齊創新高

隨著成功機構（BJCORP，3395，主板貿服股）證實收購持有體育博彩執照的Ascot Sports私人有限公司，帶動該股今天復牌價量齊升，股價寫下6周最大漲幅。

該股盤中交易一度飆升18仙或11.7%，至1.72令吉全天最高價位；隨後，該股稍微收窄漲幅，在早盤報價1.67令吉，起13仙或8.4%，創下自3月30日以來的最大漲幅。

今天閉市時，該股報1.66令吉，全天漲12仙或7.8%，成為量為4462萬3800股，是全場第四大熱門股。

週三，成功機構宣佈，建議以5億2500萬令吉的現金，向其主席丹斯裡陳志遠收購Ascot Sports公司的70%股權。值得關注的是，Ascot Sports早已獲得賭球執照。

大馬研究分析員說：「由於Ascot Sports所獲得的賭球執照不是新的執照，該公司首次在1987年取得該執照，所以我們相信，政府不會頒發賭球執照予其他公司。同時，該集團剛被列入 MSCI大馬指數。」

根據陳志遠給予成功機構盈利擔保，就是Ascot Sports首3年的累積淨利至少3億7500萬令吉，或是每年平均1億2500萬令吉，該項收購計劃是以6倍的本益比交易。同時，成功機構將會保留1億 2500萬令吉和額外的6250萬令吉，作為收購該批股權的擔保。

此外，該公司將會以8配1比例，進行總額最高6億1445萬5933令吉的債券股，為期10年。

投資評級重新調整

分析員指出：「由於以低水平的6倍本益比收購該批股權，所以這項交易結構將支撐成功機構的股價。同時，將市場將其收購得利的強穩成長潛能計算在內，並重新調整該集團的評級。」

此外，分析員也提出3個讓他們看好成功機構的理由。「由於市場出現很多非法賭球活動，所以我們認為，賭球活動的潛能相當大。我們預測，賭球銷售將會在未來10年內超越市場目前高達80億令吉的字票業務銷售。」

分析員認為，賭球活動並不會分薄字票的銷售，因為有不同的投注人口。字票遊戲數量有限，但是賭球活動卻具有很多選擇， 以及新的投注方式。字票和電子遊戲的派彩率介於55%至67%，而賭球派彩率則是較高，介於85%至98.5%。

成功機構管理層向分析員透露，Ascot Sports目標較保守盈利賺幅預測，首年為10%。相比之下，分析員卻發現，新加坡和香港的賭球盈利賺幅分別達到15%和18%。

成功機構也將在5月26日閉市後，被納入摩根史丹利資本國際大馬指數。

分析員重申成功機構的投資評級為「短線買進」，同時，將該集團的目標價格，從1.80令吉，上調至2.15令吉。

Maybank第三季淨利突破10億

馬銀行（MAYBANK，1155，主板金融股）2010財政年第三季（截至2010年3月31 日）淨利按年飆升104.73%，從去年同期的5億零328萬1000令吉，上漲至10億3038萬8000令吉，這是該集團近3年來的單季淨利首次突破 10億大關。

馬銀行在文告中指出，該集團交出亮眼的成績單，主要是因為令吉兌美元走強，帶動衍生產品重估的未實現收益大幅走高，同時較高的佣金收費、外匯兌換盈利、印尼業務貢獻提高也是推動盈利成長的正面因素。

非利息收入增長80%

隨著令吉兌美元走高，帶動衍生產品重估的未實現收益、佣金收費和外匯盈利分別成長6億5400萬令吉、5億6560萬令吉和2億3420萬令吉，使到該集團的首九個月的非利息收入按年增長80.8%，至35億3890萬令吉。

另外，該公司2010財政年首九個月淨利按年激增60.53%，從去年同期的18億1001萬4000令吉，按年增長至29億零569萬3000令吉。

此外，馬銀行第三季營業額則從去年同期的42億6512萬1000令吉，按年上揚7.53%，至45億8645萬4000令吉。

其首九個月營業額則從去年同期的127億2746萬9000令吉，按年上升8.61%，至138億2291萬8000令吉。

與此同時，馬銀行通過文告表示，預計該集團2010財政年(截至6月30日)業績將顯著改善。

糊涂的投机之道

糊涂的投机之道

1. 保本为上
- 避开垃圾股，因为除了垃圾股之外，所有的股项都是有涨有跌。
- 避开被炒家炒高的股项（价格、成交量都处于新高)。

2. 选择中小型股票
- 股本1亿零吉以下为佳。
* 想赚钱的最好方法便是将钱投入一家近几年内一直都出现盈余，而且将不断成长的小公司。”

3. 选择复苏股

4. 选择周期股
- 这些股项的周期性极强。
*注意隐蔽性资产(Intangible Asset)

5. 投机 - 寻找的是购买的理由
- 附加股、红股所带来的机会
- 业绩报告、股息所带来的机会
- 突发事件、坏消息的机会
- 投机某只股票的最佳时机就是在其他投资者疯狂的杀出该股，就好像一切都已无法挽回之际。
- 不仅注意好消息，而且特别注意坏消息，灾难性的坏消息往往能带来异乎寻常的机会
最后，我坚信“投机的机会常常都会出现，只要肯耐心等待机会的来临，一击即中也并非难事耶。”

附：公司的生命週期（抄自网络）
股利政策与成长有关，更准确地说，与公司的生命周期有关。一般而言，公司会经过四个阶段：
1． 初期成长阶段：公司常因资金不足而保留所有的盈余以支持研究工作，进行收购或添购生产设施。高年成长率就是这阶段的特色，有时甚至可达100%或更多。
2． 扩张期：公司在此阶段成长减缓，但还是非常强劲，产品在市场占有一席之地，且已达到适度的成本收益。快速扩张自然成为新目标。
3． 成熟成长期：可口可乐，迪士尼，花旗等经历数十年的成功扩张之后。由于它们的规模庞大，所以较难出现2位数的销售成长，但仍然可以使用营运但仍可以使用營運槓桿 Operating Leverage来推动盈余成长
4． 稳定期或衰退期：公司产出几乎没有成长，现金流量用来更新老旧设备，盈余成长停滞不前，而且公司几乎没有多余的利润找到其它的投资机会，投资人如果追踪公司表现许多年，就会发现成长率与股利的政策改变时可以预测的。

佛祖救人故事 >> 人需要学习放开

有一个年轻人不小心掉入山崖，他混乱中抓到一根树枝。他望上峭壁悬崖，望下是万丈深坑，心惊之下高喊：“佛祖来救我呀！”

佛祖这时声音响起：你一向不听我所说的，我怎么救你呢？

他说：在这个时候，我一定会听你的。

佛祖：那好，那你就放手吧！

年轻人听了，不但不放手，反而抓得更紧了。

佛陀：你不放，我怎么可救你呢？

这故事告诉大家，人需要学习放开，不要太执著，才能解决问题。

大眾銀行第三季賺6.4億

大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）截至2009年9月30日止9個月，淨利從前期的19億2726萬2000令吉下滑4.58%至18億3907萬1000令吉，主要是前期擁有一筆一次過商譽收入。

扣除前期由I N G亞洲太平洋有限公司支付的銀行保險商譽費後，核心淨利則按年揚升3%。

首9個月營業額下跌9.1%至72億2011萬6000令吉，前期為79億4275萬令吉。

第3季淨利漲3.68%

以單季論，大眾銀行第3季淨利在淨利息和融資收入成長9%支撐下，按年上漲3.68%至6億3904萬5000令吉，前期為6億1634萬令吉，營業額從前期的27億9115萬9000令吉下跌12.65%至24億3803萬5000令吉。

大眾銀行今日（週四，10月15日）發文告表示，儘管隔夜政策利率下調壓縮淨利息賺幅，間接促成存款重估滯後效應，不過首9個月盈利表現依舊強健，主要是貸款與存款業務不斷拓展，加上資產素質強勁，令淨利息與融資收入穩健按年成長9%。

其他營運收入則增長10%至10億3000萬令吉，歸功於證券投資收入走強，甚至是高外匯投資收入。

首9個月總貸款和預支成長10.7%至1336億令吉，相等於貸款按年成長14.3%，顯著高於市場的6.8%，擴大貸款市佔率從14.8%增至15.8%。首9個月中小型企業貸款的批准達77億令吉，佔總貸款批准361億令吉的21%。

存款延續強勁漲勢，首9個月總存款成長12.6%或204億令吉至1827億令吉，當中核心存款上漲19.5%至1288億令吉，高於領域的6.3%，令存款市佔率從今年初的14.7%擴張至15.6%。

海外業務驕人

至於國外業務方面，在這間公司致力擴展存款基礎下，香港與柬埔寨的存款業務也分別寫下15.6%與53.6%的成長。

大眾銀行截至9月杪呆賬率仍處於1%以下，較領域平均的2.1%淨呆賬率為佳；貸款虧損覆蓋率為171%，也高於銀行業平均水平90%。

另外，首9個月股本回酬為25.5%，成本對收入比為34.6%。風險加權資本率仍處於健康的12.7%水平，儘管在9月初提前贖回高達3億5000萬令吉票據。

貸款成長表現良好

大眾銀行董事經理兼首席執行員丹斯里鄭亞歷認為，貸款成長表現良好，主要歸功於中小型企業、房屋貸款和汽車分期貸款需求上漲，並引領公司朝向2009年貸款成長14至15%目標邁進。

“無論在經濟或經濟陷困時，我們核心存款基礎依舊相對穩定，而強勁核心存款成長反映大眾銀行本地分行優勢，以及為集團融資強勁貸款成長提供穩定基礎。”

他說，隨著全球經濟衰退壓力減緩，而復甦已開始浮現，銀行領域前景料出現改善，但賺益將持續受到激烈競爭抑制。

“大眾銀行將延續其強勁內部業務成長策略，並維持其優良貸款組合品質和改善效率。同時，集團也將加強風險管理能力，以及秉持強勁企業監管文化和最佳實踐。”

排除任何無法預見因素，大眾銀行預計將維持其盈利動力，並繼續錄得令人滿意的2009年業績表現。

速远集团获5733万净利(ZHULIAN，5131)

速远集团有限公司（ZHULIAN，5131，消费产品组）净利增加，在截至2009年8月31日为止有待审查的9个月业绩中，所获得净利由去年的5558万8000令吉增至5733万5000令吉。

该公司的税前盈利由一年前的6933万8000令吉挺至7155万3000令吉，在营业额方面，由前期的2亿2178万9000令吉扬升至2亿2806万5000令吉，而每股收益由前期的16.11仙增至16.62仙。

该公司董事部宣布，它们将会派发每股3仙的第3回合中期股息。

股息除权日落在11月10日，最后注册是在11月12日，付息是在11月26日。

穷人致富秘诀

投资致富的先决条件是将资产投资于高报酬率的投资标的上。而存放在银行无异于虚耗光阴，浪费资源。

　　穷人之所以穷，很多时候不是因为没有梦想，而是没有去把梦想变成现实。

　　有1万元钱，5个人分，每人可得2000元，谁也不穷，谁也不富。要是其中的两个人用自己的2000元去做生意，每人又赚了1万元，那么这个社会的财富总量就达到了3万元。而其中的两个富人拥有2.4万元，占80％，三个穷人拥有6000元，占20％。

　　在这种情况下，我们能说三个穷人"穷了"是因为两个富人"富了"吗？不能。因为两个富人的"富"来自于社会财富的"增量"，而不是从另三个人手中夺取的"存量"。

　　不仅如此，两个富人在给自己创造财富的同时，也给三个穷人增加了就业机会和劳动收入。那样，在两个富人每人的财富总额达到1.2万元的时候，三个穷人每人的财富也就可能不再是2000元，而是3000元或者5000元。

　　法国有位贫穷的年轻人，经过十年的艰苦奋斗，终于成为媒体大亨，跻身于法国50名大富翁之列。1998年他去世，将自己的遗嘱刊登在当地报纸上，说：我也曾是穷人，知道"穷人最缺少的是什么"的人，将得到100万法郎的奖赏。几乎有两万人争先恐后地寄来了自己的答案。答案五花八门。大部分的人认为，穷人最缺少的是金钱。另一部分人认为，穷人最缺少的是机会、技能……但没有人答对。一年后，他的律师公开了答案："穷人最缺少的，是成为富人的野心！"

　　这个谜底震动了欧美，几乎所有的富人都予以认可，说出了自己成为富人的关键所在。这里说的"野心"，准确地说，应该是我们常讲的"雄心壮志"。我们难以设想，一个心志不高的人，一个没有远大目标的人，连一张蓝图都没有的人，能够创造出什么奇迹。

　　通常对富人之所以能致富，较负面的想法是认为他们运气好或从事不正当的行业；较正面的想法是认为他们更努力或克勤克俭。但万万没想到，真正的原因在于他们的理财习惯不同。投资致富的先决条件是将资产投资于高报酬率的投资标的上。而存放在银行无异于虚耗光阴，浪费资源。

　　我小时候5分钱买一支小豆雪糕，现在最便宜的雪糕是一元钱一支，这20年时间"同档次"的雪糕价钱涨了20倍。如果把这笔钱存在银行并要求它保持购买力不变的话，就要求银行的每年单利是100％左右，哪个银行有这样的利息？

　　穷人的钱不是资本。一个人用100元钱买了50双拖鞋，再拿到地摊上，每双卖3元，一共卖得150元。另一个人很穷，每个月都要从社会福利局领取 100元的生活补贴，他全部用来买大米和油盐。换种方式，每个月给穷人200元，让他可以用余下的100元去做卖拖鞋的生意，一个月下来就有150元；下个月还给他200元，他就可以用250元来买卖拖鞋，又可赚125元；到第三个月，这个穷人手里已经有了375元，除去100元生活费，还有275元资本金，你不用再给他任何救济了……但实际上，很多穷人不会按你给他安排的道路前进。你给他100元，他会去买米；给他200元，他会去买酒买肉；给他500 元，他会去买件好衣服，最后只剩下10元也要买几注彩票。哪怕你给他100万元，他也想立刻把钱变成房子、车子，风风光光地去兜风，好让所有人都知道他已经不是穷人了……穷人不仅是没有资本，更可悲的是没有资本意识。有个人很穷，一个富人可怜他，想帮他致富。富人送给他一头牛，嘱咐他好好开荒，春天撒下种子，秋天就可以脱离贫穷。穷人满怀希望开始奋斗。可是没过几天，牛要吃草，人要吃饭，日子比过去还难。于是他想，不如把牛卖了，买几只羊，先杀一只吃，剩下的可以生小羊，长大可以卖更多的钱。

　　穷人的计划如愿以偿。只是吃了一只羊之后，小羊迟迟没有生下来，日子又艰难了，忍不住又吃了一只。穷人想，这样下去不行，不如把羊卖了买些鸡，鸡生蛋的速度要快些，日子立刻能好转。

　　穷人的计划又如愿以偿，但是日子并没有改变。艰难时，他又忍不住杀鸡，终于杀到只剩一只鸡时，穷人的理想彻底崩溃。心想，致富是无望了，不如把鸡卖了，打壶酒，一醉解千愁。

　　春天来了，富人兴致勃勃送来种子，发现穷人醉卧在地上，依然一贫如洗。富人转身走了，穷人继续贫穷。

　　很多穷人都有过梦想，甚至有过机遇，有过行动，但最终没能坚持到底

D/E Ratio,NTA,Net Profit 常用的词汇

投资者常用的词汇

NTA(Net Tangible Assets per share)
NTA(每股净有形资产) = Equity (净有形资产或股东权益)/Outstanding Share(市场流通的发行股票)。公司的资产可分为有形与商誉(无形)，有形资产是指地皮、建筑物、短期资金、机械等拥有“现金价值”的资产，而净资产则是有形资产扣除所有债务(短期、长期)后所得。净有形资产除以流通股票数量就是我们所谓的NTA。

NTA指标之一，我闲来无事翻看年报之际，就是看看公司的净资产究竟是那些产业，它们是否是被低估了呢？举个例子，Plenitude的地皮账面价值明显比市值低了许多，这就是 Plenitude拥有的隐蔽性资产，拥有比市价更为廉宜的地皮间接就提高了Plenitude的赚幅与竞争力。一般上来说，净资产愈高就愈值得投资；试想想，能够以折价买入物有所值的资产是件值得开心的事。当股价跌得愈多折价就愈多的时候，价值投资人应该更勇敢的买入这些股票而不是进行止损。正因如此，所以糊涂无论投机/投资都从不为自己设下止损点。

D/E Ratio(Debt to Equity Ratio)
D/E Ratio债务对股本比率 = Total Liability(总债务) / Equity (股本)
债务对股本比率能够让投资者知道公司是否过度借贷，公司营运难免需要适度的借债来加强公司的短期流动资金与获利能力，然而过度的借债却可能导致公司必须承担沉重的利息开销进而减少公司的赚幅，甚至导致公司资不抵债而必需进行削资或清盘。为了避免承担不必要的风险，糊涂不会投资/机于D/E大过0.5倍的上市公司。

Net Profit Margin或净赚幅就是公司净利除以营业额，糊涂视净赚幅为公司竞争力的指标之一，尚若公司的赚幅比不上同行，那这家公司就没什么希望成为行业中的老大。赚幅也间接的让我们知道管理层是否有效的去控制营运成本并为公司股东争取最大的权益。例子：CSC Steel的赚幅比同行Mycron与Megasteel好，选择扁刚生产商的话CSC Steel自然就成为了糊涂的首选(当然这只不过是其中的一个因素)。

海鷗續寫新高

海鷗（HAIO，7668，主要板貿易）股價持續寫上市以來新高紀錄，今日盤中一度再漲47仙，掌舵人陳凱希直言：“真是個意外驚喜！”

他回應《中國報》提問時指出：“公司首季業績表現標青，我早已預料股價會受激勵高漲，只是沒想到會漲超過6令吉的水平。”

海鷗今早雖以平盤至6.03令吉迎市，但爾后走勢直飆向上，交易1小時半后站上全日最高，最高報6.50令吉，漲47仙，同時也是上大上升股之一。

自週二公佈業績以來，海鷗股價則漲勢如虹，過去3個交易日的漲幅達11.6%，股價從5.39令吉漲至今日一度觸及的6.50令吉。

未有重大宣佈

休市時，海鷗暫掛6.24令吉，揚21仙，交投達29萬6900股。

陳凱希說，股價表現大好顯示投資者對公司深具信心。

除了業績，他相信，海鷗第3度擠入《福布斯》（Forbes）2009年亞太區域200家銷售額10億美元（35億令吉）以下的最佳中小企業排行榜，是加強投資信心的原因之一。

詢及公司是否即將會有重大宣佈，他笑說：“沒有，公司向來採取高透明度，若有新企業發展必定對外公佈。”

興業研究看好海鷗業務前景，上調2010財至2012財年的收益15%至20%，且上調目標價，從原本的5.80令吉增加至6.80令吉。

以目前海鷗勇猛走勢，短期內料可輕易突破6.80令吉關卡。

閉市時，海鷗掛6.34令吉，漲31仙，成交量45萬2500股。

提前派息‧成功多多仍受看好

成功多多（BJTOTO,1562,主板貿服組）首季業績普遍符合預期，分析員預計下半年業績將更為亮眼；由於首季19仙中期股息已於上季提前派發，相等於238%派息政策，料未來季度的派息將趨向保守。

股價受激勵

由於派彩率走低，成功多多首季取得1億零45萬2000令吉淨利，按年走高8.73%。受到卓越的業績表現扶持，成功多多股價開高走高，在投資者進場吸購下，全日一度走高14仙或3.24%至4令吉46仙，為逾3週以來的最大漲幅，閉市時挂4令吉40仙，揚8仙。

至於首季彩票銷售則按年走高5%至8億3300萬令吉，不過每張彩票營業額卻表現平平，料因六合彩形式即將改變所致。為此，營業額按年僅微揚0.03%至8億2616萬5000令吉，而另一導因則是菲律賓Prime博彩公司營業額貢獻走低。

首季股息提前在7月派發

成功多多提前於7月15日派發首季19仙中期股息，及以14送1方式派發庫存股，相等於平均每股30.5仙。有關股息已在7月27日過戶。

成功多多預期下半年推出的至尊多多六合彩（POWERTOTO6/55），加上獲得12次特別開彩，將捎來更標青的盈利表現，將超越上半年業績，而第4季更是傳統性的強穩季節。

至尊多多六合彩的最低獎金為300萬令吉，相當誘人，料從第3季或第4季起作出貢獻，足以抵銷萬能（MAGNUM）推出含積寶元素的萬字（4D）遊戲衝擊。

此外，市場對測字的熱衷，且成功多多壟斷六合彩遊戲，也是這間公司業務走挺的關鍵。

聯昌研究：跑贏大市
目標價：RM5.95

成功多多仍維持穩定的市佔率，介於42至43%，歸功於萬字遊戲及成為六合彩的唯一營運業者；維持2010至2012年淨利預估和週息預測。

僑豐研究：買進
目標價：RM4.90

調低成功多多2010及2011財政年派息率至每股31仙及35仙，相等於75%派息政策，顯示在派息方面卻正常化，預計未來每季僅派發4至6仙股息。2010至2011財政年淨利預估分別為4億3060萬及4億5720萬令吉。

大馬研究：買進
目標價：RM5.18

成功多多截至4月淨貸款額為3億5500萬令吉，儘管淨負債比企於1.7倍，不過利息覆蓋率仍處於41倍，年營運現金流也料介於5億5000萬至6億令吉，7%的週息率仍是最大吸引力。

達證券：買進
目標價：RM5.20

隨新遊戲登場，預計成功多多將取得8%銷售增長，維持2010至2012財政年財測為4億2010萬、4億8390萬及5億2860萬令吉。

益資利研究：買進
目標價：RM5.80

預計成功多多在接下來季度派發15.1仙股息，若以100%派息率計算，全年股息為34.1仙，週息率將達7.9%。

MIMB投資銀行：買進
目標價：RM5.00

由於成功多多提前派發首季股息龐大，因此不期望次季及第3季再有如此優越的派息，一切胥視這間公司的現金流。

2010及2011財政年淨利預估分別為4億2550萬及4億5560萬令吉。

健力士(GUINESS)全年賺1.42億

歸功於高銷售額和特定撥備回撥賬面，帶動健力士英格（GUINESS,3255,主板消費品組）截至2009年6月30日止財政年淨利，從前期的1億2585萬7000令吉上漲12.82%至1億4198萬8000令吉。

同期營業額則在市佔率提昇以及250週年慶促銷活動推高銷售成績，成長7.6%至12億8542萬3000令吉，前期為11億9460萬2000令吉。

以單季論，健力士英格第4季淨利從前期的1948萬6000令吉上揚40.57%至2739萬1000令吉；營業額為2億7627萬4000令吉，較前期的2億5031萬令吉揚升10.37%。

派31仙終期股息

健力士英格董事部建議派發每股31仙終期股息，提昇全年股息至41仙水平。

健力士英格發文告表示，經濟環境充滿挑戰，預計領域將出現些微或“零”增長，但將繼續強化品牌、改善營運效率和效能，以進一步提高市佔率和盈利表現。

“董事部預計截至2010年6月30日止財政年將取得令人滿意的成績。”

華僑銀行尋本地夥伴‧認購大馬大東方30%

新加坡華僑銀行尋求本地投資者認購大馬保險臂膀-大東方人壽保險有限公司的30%股權，洽談對象包括大馬僱員公積金局（EPF）與國民投資公司（PNB）。

根據消息指，華僑銀行已聘用聯昌投資銀行進行相關計劃，以為大馬大東方尋求本地夥伴，其中已與大馬僱員公積金局與國民投資公司展開商討。

估價未落實

針對股權的脫售價，消息表示，目前仍言之過早，計劃用意在於先與本地投資者接洽，探視對股權有興趣的投資者，隨估價未落實，仍未有任何脫售數據。

“大東方與其他保險公司一樣，外資持超過被允許的資本限制，必須本土化在大馬的保險企業。”

大馬大東方是華僑銀行新加坡保險臂膀-大東方控股的獨資子公司。根據2007年財報，該行在大東方控股持股86.9%。

過去華僑銀行擬藉注入大馬大東方股權至太平金溢（PACMAS,4782,主板金融組）來降低銀行在大馬大東方的股權，惟計劃因大東方控股的拒絕遭夭折。

去年，華僑銀行在企業活動後提高在太平金溢的股權至63%，導致銀行在兩家保險公司持股顯著，售股謠言再度滿天飛，主要是外資不能在大馬兩家保險公司持股，因此該行只能脫售太平金溢的保險業務或與大馬大東方合併。

基於目前華僑銀行已為大馬大東方的夥伴“舖路”，大馬大東方被注入太平金溢的可能性已不大。

煙酒股評級下調-潛在稅務調整衝擊

儘管國內經濟復甦有望提振消費信心，但料無力顯著推高香煙和釀酒領域銷售表現，加上潛在稅務調整衝擊，短期盈利催化因素欠奉，相信煙酒領域盈利和股價表現將持續受壓，下調評級至“落後大市”。

聯昌研究表示，由於煙草和釀酒行業屬俗稱的“罪惡”領域，這“難兄難弟”因此被政府嚴格監督，也是預算案“中稅”目標，不過儘管面對重重考驗，香煙和啤酒銷售仍在煙癮以及消費者傾向在“壞時間”上飲酒澆愁而獲得維持。

煙草釀酒表現超越綜指

“鑒於穩定盈利、股息以及歷來抗經濟不景良好紀錄，煙草和釀酒領域在去年吸引眾多投資者目光，促使相關領域表現雙雙超越綜合指數，其中煙草領域繼續取得成長，而釀酒領域跌幅則較指數的39%跌幅為輕，儘管市場景氣料在下半年開始復甦，但問題是煙草和釀酒領域能否繼續超越大市仍值得商榷。”

煙草領域仍繼續受到政府反煙活動，以及香煙包裝健康警告圖案印刷潛在影響拖累，加上2010財政年潛在稅務上調風險，預計領域總銷售將按年下降10%至138億枝。

釀酒領域衝擊則較輕，上半年啤酒銷售僅微跌1%，啤酒和黑啤開銷料隨經濟好轉改善，維持領域總銷售成長2%預測，但與煙草領域相符，釀酒業也將面對稅務上調風險。此外，原料高鎖定成本也將繼續侵蝕皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費品組）和健力士英格（GUINESS,3255,主板消費品組）賺益。

雖然下半年市場料強勁反彈，但英美煙草（BAT,4162,主板消費品組）和日本煙草國際（JTINTER,2615,主板消費品組）上半年股價表現僅平均上揚1%，落後綜指的20%漲幅，也較釀酒業表現遜色，相信未來股價在企業盈利、政治和經濟等負面消息困擾下，將繼續受到抑制，表現料持續落後大市。

盈利走勢平平、高息仍可期

對於尋求股息的投資者，這兩個領域的公司仍具吸引力。過去的資料顯示，其盈利表現相當穩定。不過，鑒於短期欠缺盈利利好，這些公司的盈利走勢平平。

儘管沒有固定的派息政策，不過英美煙草及日本煙草國際過去3年的週息率都超過7%，而皇帽釀酒廠及健力士英格也不遜色，同期平均週息率達約8%。

與煙草業相比，啤酒公司的股價走勢卻跑在前方，或是因為較少成為政府的“目標”，而隨啤酒業的營運挑戰較低，因此給予更大成長空間，分析員比較鍾愛啤酒領域。

皇帽釀酒廠今年上半年的股價表現遜於富時綜合指數，僅揚5%，不過健力士英格則與市場表現一致。

煙草領域─落後大市

煙草業者在2009年初即面臨執行首期健康警告圖案挑戰，促使領域總銷售在庫存調整下遭受衝擊，外加消費支出趨向謹慎以及私煙活動猖獗，更令情況雪上加霜，上半年領域總銷售即按年下挫11%，其中英美煙草上半年銷售劇挫14%、菲利普莫里斯跌11%，而日本煙草國際僅微縮1%。

儘管需求仍持續穩健，但並不能從經濟衰退中全面免疫，不過隨著市場憧憬經濟將在第4季出現復甦，有利於提振消費信心。

但經濟復甦並不會顯著提高領域銷售量，因煙草公司仍需與政府積極反吸煙廣告和活動抗衡，而預期在10月登場的2010財政預算案更潛存進一步上調稅務風險，相信2009年領域總銷售量將萎縮10%至138億枝，前期為154億枝。

政府反煙立場強硬，在過去6年稅務已從2002年的每公斤48令吉增至2008年的每公斤 180令吉，促使業者唯有以成本轉嫁消費者應對，但卻打擊需求表現，令領域總銷售同期下滑20%，預見政府今年增稅機率甚高，惟調幅可能因經濟不景而相對較少，對領域總銷售衝擊將在2010年首季開始浮現。

聯昌認為，香煙稅率調高將導致發展趨穩的物有所值（VFM）低價煙市場再度陷困，因相關環節消費者對價格異常敏感，並可能導致私煙活動日趨猖獗。

除了起價和落實在香煙盒印刷健康警告圖外，政府也計劃擴大禁煙區範圍，計劃將酒店大廳和冷氣辦公室納入20個禁煙圈定範圍，雖不至於嚴重打擊香煙需求，但料政府未來將進一步出台更嚴謹管制。

此外，新香煙品牌也可隨東盟自貿區落實進軍國內市場，有望為消費者提供更多選擇，但鑒於消費者對品牌忠誠度高，料對現有業者衝擊不大。

啤酒業─落後大市

啤酒業面臨的最大隱憂是稅務增加，業者會將成本轉嫁至消費者的身上，所謂“牽一發而動全身”，這將導致消費者減低消費。

政府每年從銷售啤酒獲得的稅務高達10億令吉，成為收入的重要來源。由於今年的財政赤字預估達到545億令吉，因此市場猜測稅務或在今年內調高。根據以往的紀錄，稅務調整與政府財政赤字的關聯非常小。

同時，經濟不景更減低稅務調整疑慮，因為這將導致銷售價提高及消費情緒疲弱，所以今年或可逃過稅務調高問題。

此外，對啤酒業者而言，儘管與原料價格趨緩，不過高價鎖定成本對下半年的賺幅形成壓力，兩大業者皇帽釀酒廠及健力士英格以去年的高價鎖定全年的原料，惟料能從2010年成本回落利好中收惠，且今年4月中原料成本上升也抵銷有關負擔。

隨預計2010年財政預算案將在10月杪公佈，在預期加大稅下第3季的銷售或將受到影響，不過相信影響不大，因為一些零售商可能選擇在10月囤貨。

啤酒稅增加導致走私活動變得更猖獗。由於稅務佔啤酒銷售價的65%，因此走私產品能給予高達65%的折價，並提高這些不法份子的賺幅。目前走私產品約佔國內市場銷售至少20%。

聯昌表示，鑒於市場顯現經濟復甦跡象，因此相信消費情緒將獲得提昇，進而促使下半年啤酒產品需求走高。

高产尼品业绩可观

拥有93亿只手套常年产能的高产尼品工业有限公司（KOSSAN，7153，主板工业产品组），是继顶级手套机构（常年产能300亿只）和速柏玛机构（常年产能144亿只）后的第3大胶手套制造商。

高产尼品专注于高档手套，带粉型手套于2009年杪预料将只占其15%产能，而顶晴和无粉手套则预料分别将贡献35%和50%产量。

高产尼品截至2009年首季的净盈利达1410万令吉，只比2008年同时期增长0.9%。

这主要是因为期间科技橡胶部门由于汽车工业的低需求，而蒙受了60万令吉亏损，以及提升素质管制成本所致。

目前，该公司50%的手套是售至美国和加拿大，其次是25%至欧洲、10%至拉丁美洲及15%至其他国家。

由于关闭9条生产线进行升级工程，高产尼品于2009年首季的手套生产只有20亿1000只，比2008年末季的22亿8000万只来得低。

受到占集团收益约15%之科技手套部门的亏损所影响，使得高产尼品于2009年首季的净盈利利润，低于顶级手套、贺特佳及利得股份。

次季业绩料无大惊喜

其2009年次季的盈利也预料不会带来惊喜，因科技手套部门预料继续面对亏损，惟其规模将会缩小。

高产尼品的业绩预期将在2009下半年，当其11条生产线从7月开始全面恢复操作，推高产能18亿只至每年111亿只后获得改善。

上述新生产线将专注于生产享有更佳利润的顶晴手套。

与此同时，高产尼品也正提升其旧生产线，以提高每条生产线产能。

这项活动将使其产能在2010年杪之前，提升至每年123亿只。

截至2008年杪，高产尼品的净负债率为63%，而2009和2010财政年的计划资本开销也只有每年1000万令吉左右，比较2007和2008财政年则分别耗资了6500万至7000万令吉。

与此同时，高产尼品的资产负债表也预料获得提升。

该股2009财政年8.2倍潜在本益比低于顶级手套和贺特佳，而评级则高于背负较高债务而较难于成长产能的速柏玛机构。

一旦新生产线于2009下半年投入操作推高其产量19.3%，及生产利润较高的顶晴手套有望扩大利润，高产尼品评级将有望进一步升级。

在泡沫逐渐增加的股市里，胶手套工业将获得稳定成长以及合理评估。

主攻手术手套占优势 稳大前景看俏

尽管知名度不及国内其他手套制造商，但稳大有限公司（ADVENTA，7191，主板工业产品组）仍获得数名分析师的垂青，因它从事提供具弹力和高利润的手术用手套领域占有优势。

已经是全世界最大医疗手套生产商之一的稳大，放眼在今年杪之前提高其生产量至40亿只。

侨丰研究指出，稳大目前生产量为近25亿只，而现有总产能为30亿只。

它在一份报告中称：“未来，该公司的手套产能预料将增加另外10亿只，以迎合强劲环球需求。”

该研究所说，由于稳大是少数专业于手术手套生产的手套制造商之一，它将在环球经济放缓时间最具弹力。

分析师指出：“稳大的最大优势是它已在生产手术手套供应医疗领域建立一个卓越的市场。这个领域比其他胶手套领域更防衰退。”

他透露，手术手套属于高等级，及需要高度技术生产。

由于专业及相当具弹力市场，比起其他手套制造商如高产尼品和贺特佳，稳大将有更大能力投资于提升其产品素质。

“稳大的优势产品意味着该公司可在面对较低竞争的情况下成长。”

该公司在截至2009年1月31日止首季录得4.2%收益增长，达到6815万令吉，主要拜产能提升，以及其手术手套与医疗实验手套核心产品的持续需求所赐。

尽管在目前经济放缓的环境里，稳大仍然建议派发2009财政年首季每股3仙免税中期股息。

肯纳格研究指出，这项中期股息对目前市场环境是一个正面的冲击。

它补充：“透过相当健全的资产负债表（净负债50%），该公司承担420万令吉的股息将绰绰有余。”

侨丰研究认为，由于专业于手术手套领域，稳大将继续在手套制造商之中，享有最高利润。

“稳大今年的周息率最少将可维持于4%。”

肯纳格研究表示：“虽然目前经济不稳定，东亚和欧洲新市场将继续呈现健康成长。透过推介一个最新范畴手术手套，该公司也有信心提升最大手套市场北美的市场份额。”