名勝世界半年賺6.8億

名勝世界（RESORTS，4715；主板貿服組）截至2008年6月30日止上半年，淨利增長25.42%至6億8164萬2000令吉，前期為5億4348萬令吉。歸功於休閒和酒店業務貢獻增加、脫售長期投資帶來外匯盈餘及較高的利息收入。

上半年營業額增至23億3269萬2000令吉，較前期20億9573萬2000令吉擴大11.31%。

管理層建議派發每股3仙中期股息。

公司表示下半年的休閒業務將非常具挑戰，因為不明朗的局勢和高通膨壓力將會影響消費情緒，從而衝擊前往雲頂高原度假的人數。

不過公司會盡力保持各領域的業務表現。

雲頂積極擴大海外市場‧名勝世界或私有化

基於名勝世界（RESORTS，4715；主板貿服組）的盈利來源是雲頂高原，而光顧雲頂娛樂城者，80%至90%是“每日來回”的大馬人，因此該公司前景不受外圍環境的衝擊，是分析員極力推崇的博彩股及抗跌性最強的消費股。

同時，雲頂（GENTING，3182；主板貿服組）近來積極擴大海外業務，分析員也不排除該公司將名勝世界私有化的可能，以充分利用名勝世界手中28億令吉現金的優勢，融資海外大計。

大馬研究說，就算雲頂無意私有化名勝世界，仍有其他理由來支撐名勝世界亮麗的前。

庫存股1億2140萬股

該行在研究報告中指出，除了業務以國內為主，名勝世界積極回購股票的激進資本管理措施也值得讚賞。截至目前為止，該公司已有1億2140萬股庫存股，這顯示該公司可能註銷這批庫存股，以提高每股盈利。

此外，名勝世界的估值也非常吸引，不包括現金的2008年預估本益比是13倍，2009年則為11倍，而每股現金料從2007年的17.7仙增至今年的20.8仙。

大馬研究指出，為了應對區域其他賭場業者的競爭，雲頂可能會透過私有化名勝世界來調整架構，包括將名勝世界取代雲頂國際成為進軍國際市場工具，屆時名勝世界可能專注在北亞與大馬市場，雲頂國際則營運新加坡與歐洲市場。

“市場消息指出，雲頂將會進軍日韓博彩市場，其中又以進軍韓國成功率較高，因為該公司已與當地有關當局接洽，韓國政府也準備擬定博彩法令。雖然目前仍言之過早，並可能要面對冗長的官僚與立法程序，不過這仍是正面消息，名勝世界屆時可能充當收購工具。”

如果真的將名勝世界私有化，雲頂料需動用140億令吉來全面收購其餘51%股權。雲頂在截至去年9月止淨現金達53億令吉，預料會透過發股來融資。

“儘管如此，雲頂投資者不必擔心每股盈利會受稀釋，因為私有化後名勝世界的盈利將會抵銷上述利空。假設私有化成功，料將會提高雲頂的2009財政年每股盈利1.5%至2%。”

分析員說，只要名勝世界脫售雲頂國際或麗星郵輪股權，資本開銷需求將下滑，在營業額不斷增長下，預料2008財政年的自由現金流會提高17%至12億令吉，剛好適合充當融資收購工具。

雲頂名勝世界鋒芒畢露

在完成1變5股票拆細行動，今日正式以「輕裝上陣」的雲頂(GENTING,3182,主板貿服股)與名勝世界(RESORTS,4715,主板貿服股)，即刻引來投資者大力扯購，兩只股票開盤大紅，股價漲勢勢如破竹，鋒頭一時無倆。

雲頂與名勝世界在今天順利完成股票拆細計劃，以全新姿態登場。根據這兩只股項在昨天的閉市價計算，在完成股票拆細計劃後，雲頂與名勝世界在昨天的除權後價格分別為8.85令吉與3.62令吉。

由於股票拆細後，股價變得非常便宜，大幅降低了投資者的進場門檻，使得散戶有機會參與其盛，雲頂與名勝世界在今天吸引了大量買盤進場扯購，促使股價在早盤跳空開市，之後股價一路向上攀升，走勢銳不可當。
其中，雲頂一開盤就報9.20令吉，比較昨天8.85令吉的閉市價，跳空了35仙。夾著這股強勁走勢，該股一鼓作氣衝上9.95令吉的全天最高水平，最高漲幅達1.10令吉。

不過，該股在稍後將漲幅收窄，最後以9.25令吉收盤，上揚40仙或4.52%，不僅成為全場漲幅第三大股項，且其全場成交量高達1155萬3200股，顯示市場對該股瘋狂追捧。

另一方面，名勝世界也同樣受到股票拆細的激勵，今天一開盤報3.90令吉，比較昨天3.62令吉的閉市價，跳空了22仙。

該股再接再厲，上衝至4.06令吉的全天最高水平，漲幅達44仙。不過，該股最終也將漲勢收窄，以3.80令吉收盤，上揚18仙或4.97%，成交量達1799萬5400股。

大馬證券分析員認為，雲頂除權前的合理價值，應該是在每股58.23令吉的水平，其中42.07令吉反映本地資產價值，而16.16令吉則是海外賭場資產價值。

他說，以該股除權前的44.25令吉股價來看，顯示市場只是反映出該公司的本地資產價值，而海外資產價值仍未反映在股價上。

基本上，新加坡綜合娛樂城的潛在盈利，明顯比雲頂在本地的賭場營運來得高。逐漸轉型為全球城市的新加坡，各方面條件都足以吸引移民與遊客的到來，使得該國的賭場盈利前景更受看好。

英國業務方面，雖然賭場領域的放寬進度緩慢，但是，雲頂所持有的史丹利休閑，在賭場領域開放的趨勢中，擁有相當大的優勢。

此外，雲頂的另一個吸引焦點，是該公司可能在近期內，脫售非賭場資產，為其帶來潛在的額外收益。

分析員表示，基於雲頂積極開拓新加坡、澳門與英國的賭場業務，使得海外賭場營運的前景深受看好，加上潛在的非核心資產脫售行動，使得該公司將真正轉型為純賭場營運業者。

為此，分析員將其海外資產納入計算，將該股的目標價位上調至58.20令吉(除權前)，或11.64令吉(除權後)

雲頂與名勝世界拆細股票

雲頂（GENTING，3182）與名勝世界（RESORTS，4715）拆細股票的除權日，落在4月11日。

兩家公司拆細股票1變5的計劃，將於4月11日除權，過戶截止日或享有日是4月13日。

根據大馬股票交易所修改後的條例，拆細後的股票，將於4月16日上市。

兩家公司的股票註冊處將於4月20日寄發股票分配通知書給股東。

全權擁有聖淘沙名勝世界,雲頂國際料順利獲賭照

雲頂國際向姐妹公司麗星郵輪收購新加坡聖淘沙賭場度假村計劃的其餘25%權益後，預料雲頂國際將如願取得賭場執照，工程也將加速進行。

分析員說，麗星郵輪退出名為“聖淘沙名勝世界”的賭場度假村計劃後，之前新加坡與澳門賭場計劃可能存在沖突的局面將不復存在，雲頂國際可因此保住賭場經營權的機會。

雲頂國際與麗星郵輪皆為雲頂（GENTING，3182）集團成員公司。

雲頂國際是以2億5500萬新元（約5億8000萬令吉），向麗星郵輪收購“聖淘沙名勝世界”計劃的其餘25%權益，進而全權擁有這項34億美元（約117億令吉）的賭場度假村發展計劃。

雲頂國際在文告中說：“此舉可協助我們簡化申請賭場執照的程序。”

麗星郵輪是於不久前，發行新股給澳門賭王何鴻燊後引發爭議，並引起新加坡政府的關注。麗星郵輪是發股融資其在澳門一項賭場發展計劃。

與澳門賭場劃清界線

雲頂國際與澳門賭場劃清界線後，也可協助雲頂提高其在“聖淘沙名勝世界”的實際權益，從早前的43%增至57%。

大馬證券研究說，雲頂國際這項“棄車保帥”做法，可加速“聖淘沙名勝世界”工程的進展，估計今年中便可開始動工。

雲頂國際之前已投下6億零500萬新元（約13億9000萬令吉）收購島上地段。

雲頂有望續跑贏大市

分析員仍看好雲頂前景，認為聖淘沙賭場執照風波落幕後，加上大馬旅遊年帶來的遊客人潮及國內外賭博業務前景大好，雲頂後市有望繼續跑贏大市。

分析員說，儘管雲頂英國賭博業務的營業貢獻短期並不會太顯著，但隨著英國政府持續放寬賭博業，再加上史坦利娛樂競標英國首座拉斯維加斯式超級賭場出線機會佳，英國業務前景看俏。

而大馬旅遊年預計使名勝世界（RESORTS，4715）從中獲利，遊客人數估計將從去年的1800萬，增加至1900萬人次。雖然名勝世界旗下酒店客房數量增加，但在非高峰期的住客率仍達78%，而假期期間的住客率更高達100%。

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雲頂(GENTING，3182，主板貿服股)旗下雲頂國際（Genting International）宣布，將以2億5500萬元或5億8000萬令吉，買下姐妹公司麗星郵輪（Star Cruises）在新加坡第二個綜合度假勝地計劃的25％股權；分析員普遍正面看待有關發展，原因是雲頂週旋於新國政府和澳門賭場之間的不明朗局面，或可尋得一勞永逸的解決方案。

他們認為，隨著股權架構出現變動，以雲頂國際在聖淘沙名勝世界公司（Resorts World at Sentosa）擁有100%持股，以及麗星郵輪在New Orisol持100%股權的局面來看，整個局勢將演變成只涉及1家上市公司，而這將簡化新加坡賭場執照的申請程序。New Orisol擁有澳門置地75%的股權。

無論如何，部分分析員則仍對澳門賭場擁有人--何鴻燊在麗星郵輪的6%持股有所顧慮，他們表示，儘管雲頂已將在澳門置地最初的23.9%持股，減持至15.7%，不過，若新加坡政府對此依然有意見，整個發展相信將繼續處在不明朗之中。

在上述股權變動後，雲頂在聖淘沙名勝世界的持股，將由54%增加至65%，分析員預測，以上影響層面，或有助提升雲頂的重估淨資產值達每股1.22令吉，至於名勝世界(RESORTS，4715，主板貿服股)則可能每股下跌0.66令吉。

基本上，分析員都認為，雲頂國際提出的獻購價尚算合理，以上的25%股權，包括麗星郵輪已經注入聖淘沙名勝世界的1億7500萬元，以及8000萬元參與競標的成本和機會商譽。根據10%的WAC和15%的內部收益率，5億 8000萬令吉的收購成本，大約是聖淘沙名勝世界公司總現金流量折現的10%，計算所得基本上被視為合理。

雲頂國際表示，雙方是在談商後達成這個價格，所考慮的因素包括該項目的展望、有關公司成功得標後的貢獻，以及雲頂國際成為聖淘沙名勝世界單一股東的好處。雲頂國際打算利用內部資金和外部貸款，來完成這個交易。

此交易完成後，雲頂國際的每股淨負債值將從16.9分增至18.4分，每股盈利不受顯著影響。聯昌投行已受委為公司這個交易的財務顧問，同時，建力企業財務策劃公司（Prime Partners Corp）受委為公司的獨立董事的財務顧問。

根據07財政年18倍的本益比，艾芬投資銀行分析員維持名勝世界「買進」的評價，目標價格是20.50令吉；至於雲頂的合理價位，則是43.50令吉。

大馬研究證券分析員則表示，無論新加坡政府對雲頂集團和何鴻燊的聯盟關係持何看法，他們預測，若要雲頂在澳門業務和聖淘沙度假村計劃中兩者擇一，後者相信將獲優先考慮。他們維持雲頂「買入」的評價。


雲頂名勝世界

收购圣淘沙名胜世界25％ 云顶国际受看好

云顶（Genting，3182，主板贸服股）旗下的云顶国际（Genting International）已同意以2亿5千500万新元（约5亿8千万令吉），收购丽星邮轮在新加坡圣淘沙名胜世界私人有限公司的25％股权，分析员 对这项正面发展，表示看好，因为这有助于缓和新加坡政府对于何鸿燊透过持有丽星邮轮股权，间接涉足圣淘沙综合度假村的关注。

尽管云顶国际早已宣布，有意接手丽星邮轮在圣淘沙综合度假村赌场计划的25％股权，惟当时尚未透露收购的总值。

新加坡圣淘沙名胜世界私人有限公司是圣淘沙综合度假村赌场计划的发展商。

大马证券行表示，这笔数目是以丽星邮轮为圣淘沙综合度假村赌场计划贡献1亿7千500万新元现金（约3亿9千800万令吉），以及丽星邮轮在竞标综合度假村过程中的8千万新元（约1亿8千200万令吉）经费，另加商机商誉所统计而成的。

云顶国际有意透过内部资金及向外贷款来融资上述收购。截至2006年杪，云顶国际的净负债为8亿6千万新元（19亿5千600万令吉）。

云顶集团今年初配售丽星邮轮的7％股权给何鸿燊，以筹集一笔资金，融资该集团在澳门的赌场发展计划.

雲頂國際（Genting International）同意斥資2.55億新元（約5.8億令吉），向麗星郵輪（Star Cruises）收購新加坡聖淘沙名勝世界（Resorts World at Sentosa）的25%股權。

分析界認為，雲頂國際藉此符合獅城政府賭城執照要求，至于名勝世界（RESORTS）則透過前者參與聖淘沙名勝世界發展計劃，並同時專注于澳門博彩業，未來前景看漲。

雲頂國際文告指出，如今全權掌控發展總值高達34億美元（117.37億令吉）的聖淘沙名勝世界發展計劃后，可簡化申請賭城執照的申請手續。

該公司說，將透過內部融資及貸款，資助收購資金。

肯納格投資銀行分析報告指出，隨著獅城政府不滿澳門賭王何鴻燊及關聯投資者，持有麗星郵輪6.9%股權，雲頂國際此舉或可解除獅城政府的憂慮。

報告說，名勝世界不但可透過持股6.5%的雲頂國際，參與聖淘沙名勝世界發展計劃，同時將可藉由持股36%的麗星郵輪，專注發展澳門博彩業。

閉市時，名勝世界收15.90令吉，揚70仙，交投達559萬5900股。