手套股叱吒十大上升股榜

不管是估值昂貴、前景看淡、業績虧損的膠手套公司，投資者都一一拋諸腦后，大膽往前衝，扯購手套股抬高股價。

　截至下午3時，十大上升股榜中，手套股佔6席，走勢風光，由速柏瑪（SUPERMX，7106，主要板工業）領軍，盤中升幅超過10%。

　緊接在后是互相競爭多年，將斥資1億6000萬令吉在柬埔寨開拓橡膠種植的頂級手套（TOPGLOV，7113，主要板工業）。

　其他入榜者包括，2次合併獻購失利，卻未打擊市場信心的利得股份（LATEXX，7064，主要板工業）、估值嚴重遭低估的賀特佳（HARTA，5168，主要板工業）、陷虧損的穩大（ADVENTA，7191，主要板工業），及穩紮穩打的高產柅品（KOSSAN，7153，主要板工業）。

　香港日前爆發H5N1禽流感病毒，中國政府密切關注並將警戒提高至“嚴重”，外加乳膠價格大幅下跌，券商本月初已認為，膠手套領域需求將加溫，成為馬股今年初的投資主題。

　2009年爆發H1N1禽流感時，膠手套生產商成為最大受益者，公司盈利猛漲，令股價掀起持久漲潮。

頂級手套勇抗經濟風暴

儘管當前經濟蕭條，不過全球最大橡膠手套製造商頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）仍信心滿滿將2009財政年的營業額成長預估鎖定在20%。

此公司主席丹斯里林偉才在匯報會上表示，公司處在全球經濟衰退的洪流中，因此也無法倖免，不過慶幸的是影響程度頗小，因為各行業對產品的需求仍高企。

他說：“只要管理妥當，加上公司擁有良好的團隊，相信能抵御這場經濟風暴。”

儘管最大成本的乳交價格從7月份7令吉20仙高峰，這幾個月來像坐“雲霄飛車”般滑落至目前約4令吉30仙，卻未必能讓公司受惠。

籌8000萬資本開銷作拓展用途

“目前市場競爭激烈，當價格下降後，購買者也非常聰明地要求我們降低價格。”

他希望原產品的價格能趨穩，不會出現大幅波動，並認為目前乳膠的價格相當合理。

頂級手套計劃籌集8000萬令吉資本開銷作為拓展用途，其中6000萬令吉通過內部融資，其餘的2000萬則向銀行借貸。雖然市道不佳，不過卻不阻止此公司繼續進行拓展計劃。

詢及公司會否仿效原油領域進行減產，林偉才認為這個方式不能套用在橡膠身上，因為將導致收益減少。

為貨幣進行護盤

同時，此公司也為貨幣進行護盤，尤其是美元，以降低交易貨幣帶來的風險。護盤期間介於1至6個月。

至於購買原產品方面，此公司會參照過去幾個月份的價格，而小心翼翼地進行評估。

“無論原產品價格起或跌，我們都得將成本轉嫁至消費人的身上，整個過程絕對具透明度。”

頂級手套工廠的產能達70至80%，因此還有逾20%的產能作為後備，以應付突增的需求。

林偉才不排除任良好的併購計劃，不過仍以公司內需成長為大前提，和以最安全和何低風險作為考量。

目前此公司的負債比處於0.1倍以下，並承諾將繼續維持在這個水平。

截至2008年8月31日止財政年，此公司的淨利達1億零810萬令吉，營業額則取得13億7000萬令吉。

專利侵權案 TILLOTSON上訴
頂級手套有勝算

早前頂級手套被TILLOTSON機構指控專利侵權一案已獲得勝利，不過最近 TILLOTSON又向美國法庭提出上訴。此公司執行董事李金謀表示，美國當局會在下個月決定是否接納這起上訴案。一旦獲得接納，需要1至1年半的時間來處理，到了2010年初後，有關專利已經無效了。

他強調：“我們的勝算是挺大的，因此不必擔心。”

膠手套股前景蒙塵

膠手套股近期股價表現落后大市，分析員表示，在面對5大不利因素打擊下，因此唱淡該領域前景。

分析員認為，膠手套領域的盈利正面對不斷升高的風險，這包括了：（1）是否能在成本上揚的當兒，提升價格；（2）令吉的走強；（3）市場轉至綜合性手套；（4）乳膠代替品的發展；和（5）手套的再循環使用。

目前，JOHN HOPKINS醫院、美國軍部及美國其他一些醫院因為乳膠敏感的課題，而轉用綜合性手套。

然而，綜合性手套的生產成本卻比較高。美國亞利桑那州公司發展了完全沒有敏感元素的手套，該公司目前正尋求當局的批准。

若市場真的轉用綜合性手套，將對頂級手套（TOPGLOV，7113，主板工業股）帶來負面影響。該公司大約55%至60%的生產線大量生產乳膠手套，其30%的營業額也是源自于美國。

高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業股）主要生產無粉及亞硝酸鹽（nitrile）手套，也稱為綜合性手套。該公司70%的生產線是用來生產無粉及亞硝酸鹽手套。

該公司會在今年10月，將在巴生設立擁有22條生產線的工廠，以生產亞硝酸鹽手套。若市場將來轉用亞硝酸鹽手套，高產尼品會從中受惠。

此外，香港公司Eco手套發明了將手套循環的科技--Tr@ce。有關的科技能降低營運成本高達30%。

鑒于乳膠替代品及循環手套的需求量還沒被定量，因此，分析員並未將需求量的減少，納入盈利預測內。

更高的乳膠成本以及令吉走高，令分析員提升2間手套公司的08年平均銷售價，並相信80%的成本將會轉嫁于消費者。

頂級手套以及高產尼品的08年平均銷售價，分別為每1000單位價值22美元和28美元。

調降本益比

對于頂級手套，艾芬投行分析員將其08至2010財政年的營業額調高4%至8%，但卻調降其淨利大約1%至5%。

分析員也將高產尼品08至2010財政年的營業額調高到2%至5%左右，而淨利則調低1%至3%。

目前熊市的情緒，導致分析員將頂級手套及高產尼品的本益比，從14倍調低至10倍。

分析員維持對頂級手套「減持」的建議，目標價格為4.36令吉，而建議「增持」高產尼品，目標價格為3.98令吉。

相比之下，分析員比較看好高產尼品，因為該公司有較強的盈利成長，以及將會在市場轉用綜合性手套后，有望成為大贏家。

亞硝酸鹽手套商遭起訴 本地手套業者影響微

美國Tillotson公司對所有進口至美國市場的手套公司提出訴訟，因此，本地主要的手套業者預期都會受到影響，然而分析員相信，其影響程度並不大，因為這些公司將可把所產生的成本轉嫁給消費者，因此，他們維持手套領域「超越大市」評級。

美國Tillotson公司，是于5月30日以侵略智慧產權和第337條的不平等法令，對所有亞硝酸鹽手套的制造商、分銷商或進口商提出訴訟，而本地公司如頂級手套(TOPGLOV,7113,主板工業股)、速伯瑪(SUPERMX, 7106,主板工業股)和高產尼品(KOSSAN,7153,主板工業股)，都在被告的行列內。

拉昔胡申研究分析員表示，頂級手套和高產尼品已表示，此訴訟將不會影響他們現有的業務營運，原因包括：1.他們是代工廠商，且也沒有在美國進行分銷亞硝酸鹽手套；2.公司管理層相信他們處于強穩的地位，且已成立律師小組代表他們進行答辯，律師費為每家公司15萬令吉；3.假設制造商和分銷商輸了這場官司，賠償金約為每1000只進口手套賠償2美元，這約是售價的6%。

另外，這兩家公司的管理層也相信，分銷商們將可把這項成本轉嫁給消費者。

有鑒于此，該分析員認為，這件事情將不會影響頂級手套和高產尼品的現有營運。

同時， 他維持該領域「增持」評級，並且給于頂級手套、高產尼品和穩大有限公司(ADVENTA，7191，主板工業股)「超越大市」評級，而目標價格為10.81令吉、7.37令吉和1.69令吉。

聯昌國際投行分析員指出，假設6%的成本轉嫁給消費者，導致消費者將需求由亞硝酸鹽手套轉至乳膠手套，這反而會對我國制造商帶來正面的影響，因為我國在乳膠的供應較中國生產商占有優勢，且國內公司的生產線，是可在亞硝酸鹽和乳膠之間進行轉換的。

該分析員說，雖然整個事態發展會產生負面影響，但受牽連的是全球所有的業者，而不止是我國業者。

此外， 我國享有良好的設施、乳膠供應便捷和較廉價的能源成本，因此，他維持手套領域「增持」評級。

頂級手套 TOPGLOV，7113 主席售2.74%股權

頂級手套（TOPGLOV，7113）主席拿督斯里林偉才脫售630萬股股票或2.74%股權，減持股權至38.25%。
大馬股票交易所資料顯示，脫售上述股權後，林偉才直接持有該公司3071萬股股票或10.25%股權，及間接持有另8388萬股股票或28%股權。

頂級手套 : 1.1億淨利

頂級手套(TOPGLOV，7113，主板工業股)有信心可在2007財政年，達到其所定下的1億1000萬令吉淨盈利目標，並有意收購樹膠種植園，進軍上游業務。分析員紛紛看好該公司的業務前景，並估計該股股價還有不錯的上漲空間。

頂級手套在其業績匯報會上表示，在公司開擴新海外市場和擴展產能的推動下，極可能在截至2007年8月31日的財政年，達到41%的淨盈利增長紀錄，至1億1000萬令吉，並可在2008年達到另32%的增長成績，至1億4500萬令吉。

該公司管理層也表示，正瞄準數個待售的樹膠種植園，並期望可轉向上游業務發展，從長期中受惠。

大馬投資銀行研究分析員認為，這項計劃並不具吸引力，因為管理種植園是完全不一樣的業務，並可能因此分散該公司的注意力。不過，該分析員還是建議「買進」該股，合理價格為10.70令吉。

另外，拉昔胡申研究分析員則認為，頂級手套收購樹膠種植園是屬正面的舉動，因為這可更有效地控制乳膠的供應和素質。

無論如何，他不認為這項收購計劃會在短期內落實，因為目前的天然膠價格處於高價位。他給予該股「超越大市」的評級，合理價格為10.09令吉。

頂級手套在3月份剛完成認購新加坡上市公司Medi-Flex有限公司的60.06%股權，估計可在2008年3月開始帶來盈利。

達證券分析員認為，隨著頂級手套的入主和成本控制下，Medi-Flex的虧損將可逐漸減少，並可在12個月內轉虧為盈。不過，這家公司或仍在2007財政年，為頂級手套帶來30萬令吉的虧損。

他指出，頂級手套料也不會受高乳膠價格和令吉走強影響，主要因為手套需求的彈性不大，且乳膠成本也只佔醫院用手套成本的相當低比重。

該分析員認為，該公司可轉移高乳膠價格給消費者，以及令吉升值對其帶來的衝擊也不大，因為50%的乳膠成本是以美元計算。

TOPGLOV 7113
Financial rpt	Shares Valve	Net Profit	Lest Price	NTA	EPS	ROE	ROI	PE
28/2/2007	299,612,531	50,476,000	8.95	1.902	0.673	0.354	0.075	13.276
30/11/06	192.285.300	25,102,000	13.80	1.649	0.521	0.316	0.038	26.488
31/8/06	192,027,105	78,808,000	9.90	1.480	1.639	1.107	0.166	6.040
31/5/06	191,189,370	59,598,000	9.10	1.425	1.247	0.875	0.137	7.289

顶级手套 : 进军橡胶种植领域

顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）较早前宣布进军橡胶*种植领域的计划，预计将在半年内取得结果。

顶级手套主席拿督斯里林伟才博士今日在媒体汇报会上指出，该公司进军橡胶*种植领域是一项长远的投资计划。他补充说：“我们必须为公司未来的20至30年做好规划，这样才能持续取得更好的表现，以及为股东带来增值效益。”

此外，上述计划也能消除其海外市场客户担心该公司在未来可能面临乳胶短缺，而导致胶手套产能供不应求的顾虑。

他表示，乳胶价格在截至3月30日每公斤上涨至5.665令吉，稍微影响该公司截至2007年2月底的首半年净利赚幅，从前期的8.8％下滑至8.1％。他说，虽然该公司能够转嫁80％的成本上涨给客户，但其余的20％成本上涨，该公司必须通过有效控制及管理工作效力，以抵消成本上涨所造成的影响。

他说，乳胶价格占该公司胶手套成本的54％，因此若乳胶价格上涨10％，将导致该公司的生产成本上涨5％。

頂級手套擴充產能提昇表現 (1)

頂級手套（TOPGLOV,7113）冀望子公司Medi-Flex能在今年8月達到收支平衡，並在1年內轉虧為盈，以為公司2008財政年帶來8%淨利賺幅。

該公司主席拿督斯里林偉才表示，由於Medi-Flex收購計劃剛於上個月完成，但在公司積極管理和提升產能等措施下，成功將其生產成本降低，且將產能從原有的30%，提昇至40%，並寄望可在1年內將產能調高至75%。

“我們相信在對Medi-Flex有更深入的瞭解，和進一步對診下藥後，我們相信在1年內可將之轉虧為盈。”

Medi-Flex截至去年12月31日止財政年，營業額為1億令吉，而淨虧損為2200萬令吉，前期為400萬淨利。

詢及收購橡膠種植地進展時，林偉才說，種植領域潛能良好，長期投資預計將為公司帶來利益，因此公司計劃在東南亞收購橡膠種植地，而目前也正與數方進行洽談，預計可於半年內取得好消息。

配售新股籌獲2.39億

另一方面，林偉才也透露，頂級手套於今年2月成功以每股8令吉80仙配售2721萬股新股，籌得2億3950萬令吉資金，其中1億令吉資金將用來償還銀行貸款，其餘則充作資本開銷和營運資本。

他說，償還1億令吉的貸款後，公司負債率將降低至5.8%良好水平，未來可能通過貸款融資業務擴展計劃，因此2至3年內並不計劃通過發股來籌資。

希望每年進軍5新市場

目前頂級手套業務遍及全球185個國家，該公司正積極在全球進行展銷活動，冀望可每年進軍5個新市場，積極擴展業務版圖，以期今年全球市佔率能提昇至25%，並在2010年進一步提昇至35%。目前頂級手套佔全球橡膠手套市場的22%，為全球最大橡膠手套製造商。

由於膠乳價格持續高漲，頂級手套2007年上半年賺幅從前期的13.6%下滑至13.2%，惟該公司有效將膠價成本轉嫁至消費者，因此截至2007年2月 28日止上半年，該公司營業額從前期的4億3719萬4000令吉，上揚至6億1965萬2000令吉，淨利也從前期3864萬5000令吉，上漲至 5047萬6000令吉。

頂級手套擴充產能提昇表現

頂級手套（TOPGLOV,7113）首半年業績表現稍低於市場預期，然而分析員預期擴充生產線陸續啟用後，產量大增，看好該公司下半年盈利表現走強。

僑豐投資研究調漲頂級手套2007和2008財政年財測各180萬和90萬，分別至1億1340萬和1億4340萬令吉。

該股週四（5日）起5仙，以9令吉收市。

僑豐研究認為，儘管頂級手套2007上半年的盈利表現低於預測的9%，然而新廠陸續建成後，該公司將於下半年取得強穩的盈利表現。

大馬投資研究說，頂級手套料於2007財政年杪擴充生產線至350條，手套年產量料增至310億隻；2008財政年，該公司將進一步擴充生產線至450條，年產量料繼續成長29%至400億隻。

有能力使MEDI-FLEX轉虧為盈

另一方面，由於乳膠價格持續上攀，使得其2007上半年的賺幅僅為13.2%，較2006上半年的13.6%縮0.4%，分析員估計下一季度料繼續收窄。儘管如此，頂級手套過往皆可有效把膠價成本轉嫁客戶，因此分析員不過於擔心。

與此同時，頂級手套已完成收購新加坡MEDI-FLEX 60.6%股權，分析員看好頂級手套將有能力使這家公司轉虧為盈。

頂級手套在完成私下配售2700萬新股帶來2億3000萬令吉現金，使資產負債表強力改善。其原有負債率為0.75倍。

大馬投資認為，儘管私下配售新股將明顯沖淡其2008財政年股本回酬，從33%至21%，然而此也使其收支平衡表更趨健康。


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