电费料涨5%至10% 电费起1%国能盈利增9%

市场传言，政府将在6月开始调涨电费，分析员预测，电费每调高1%，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）的净利将会攀升9%。

由于发电的主要原料——煤炭，以及其他原料的价格已经大幅增加，加上国能最后一次调高电费是在2009年3月，因此，电费调涨已经延宕已久且是迟早的问题。

侨丰投资研究分析员吴保云在一份报告中指出，根据他的敏感度分析，电费每调高1%，国能的净利将上涨9%；反之，若煤炭价格每上涨1%，国能的净利就会跌2%。

吴保云也说，若要让国能承受每吨117美元的煤炭价格、发电用天然气价格上涨10%、2%的基础电费调整，再加上再生能源电力收购制（FEED-IN TARIFF，简称FIT）下的1%成本调涨，电费调涨的幅度最高可能要达到11.5%。

电费料涨7%

“不过，这是不可能的，比较可能的调涨幅度估计介于5至10%，家庭用户将会落在较低的区间。

“因此，国能最终的实际电费调涨平均幅度料达7%。”

另外，拉昔胡申投资研究分析员指出，如果政府调高电费11%，国能的合理价格将会从目前的5.60令吉，上涨至8.10令吉，而2011和2012财年的每股盈利，也将从39.3仙和51.6仙，提高至46仙和93.8仙。

目前，我国的电费水平（31.2仙/千瓦特）只让国能有能力承受每吨85美元的煤炭价格（目前的市价为117美元），以及每单位10.70令吉的天然气价格。

煤炭价格飙升至每吨117美元的水平，已经冲击了国能的盈利，不过，令吉兑美元增值（自2009年3月来，增值了20%）则抵消了部分冲击。

目前，国能对煤炭成本所指定的标准是每吨100美元。

另外，吴保云也说，如果国能不被允许调高电费，该公司2011财年的业绩表现，将可能是自2006财年以来最糟糕的业绩。

坏消息赶在今年出炉 明年大选政治策略？

由于市场盛传全国大选将会在明年举行，因此，把所有“坏消息”赶在今年出炉，也许是一种政治策略。

针对电费调涨的传闻，肯南嘉研究分析员向国能管理层了解后得知，除了政府要致力推行表现管理和传递单位（PEMANDU）所拟定的削减补贴计划之外，政府并没有指明会在什么时候调高电费。

“至于传言指政府只会调高电费，RON95汽油价格则不调整，这点也令我们感到很好奇，因为这两项补贴都是政府最沉重的负担。”

短线买入

然而，由于市场盛传明年可能会大选，因此，把所有“坏消息”赶在今年出炉，也许是一种政治策略，因为明年大家就忘记了。

无论如何，分析员都认为目前是短期买入国能的好机会，主要是因为该股现在的本益比已经落到14倍的偏低水平。

“在电费调涨期间，国能的本益比有可能会上涨至18至19倍。”

政府料减天然气补贴

丰隆投资银行分析员说，政府若批准国能调高电费，也会一并削减发电领域的天然气补贴。

分析员说，为了让国能承受燃料成本，预测电费调涨的幅度平均要达4.6%（假设煤炭价格为120美元）。

“不过，调高电费并不会让政府直接受惠，除非政府也一并削减天然气的补贴。”

因此，有分析员认为，政府可能会在调高电费的同时，也会削减天然气补贴，以便达到降低补贴负担的目的。

在降低补贴后，天然气价格每单位估计将增加3.70令吉，至14.40令吉，这个数额也足以完全抵消国能因为电费上涨而获得的盈利。

“假设国油把天然气价格一律（包含发电及非发电领域）调涨3.70令吉，将可节省27亿令吉，比起单单调高汽油10仙而节省的20亿令吉高。”

目前，发电领域所使用的天然气价格，经过政府补贴后每单位为10.70令吉，而市价则为12.30令吉。

国会通过国能采购 再生能源业者前景看俏

国会下议院昨日通过2010年再生能源法案，国家能源（Tenaga，5347，主板贸服股）必须向业者采购再生能源，为现有几家挂牌的再生能源公司创造商机和利好。

目前，有参与再生能源业务的挂牌公司包括：大马统一合作（KUB，6874，主板贸服股）、成功集团以及马矿业（MMCCorp，2194，主板贸服股）。

此外，辉德多元（Fitters，9318，主板贸服股）相信正计划进入再生能源领域，而Cypark资源（Cypark，5184，主板贸服股）则已经开始100千瓦的再生能源发电活动。

在新的2010年再生能源法令生效后，国能将会买下所有的再生能源，并支付予发电公司。

在强制采购再生能源的建议通过后，估计价格将会从每千瓦21仙，提高至每千瓦23仙至123仙。

如此一来，目前最值得关注的课题是，强制采购再生能源的建议，何时实施以及国能如何筹资。

投资者料追捧

根据原本的计划，国能是通过提高电费1%来购买再生能源；但眼看至今仍没有调高电费的宣布，所以分析员预估政府将会津贴这一笔费用。

市场相信，政府可能以直接津贴的方式，又或是通过15亿令吉绿色能源资金资助国能。

无论是何种方式，这项再生能源强制收购，对于国能而言，都是中和的。

但这却对再生能源业绩有利，除了订单稳定，且价格可能会比之前预估的高。

也因为这样，不少分析员纷纷看好这些再生能源公司后劲，同时也相信在全球绿化大前提下，会掀起投资者追捧。

越迟投产者 售价越低

根据再生能源强制收购的价目表，较早向国能申请再生能源购电合约（PPA）的先行者，将会获得更多好处，因为其价目表将逐步下调。

打个比方，一家生化发电厂在强制收购实施后的第一年，每千瓦价格是32仙，为期16年；而在第二年才开始操作的生化发电厂，价格则是每千瓦31.84仙。

总而言之，越迟投产者，所获的售价就越低。

Masterskill 教育303万 入股印尼上市公司

Masterskill教育（MEGB，5166，主板贸服股）以100万美元（约303万令吉），认购印尼PT Sejahteraraya Anugrahjaya公司（简称PTSA）的股权。

配合PTSA的公开献售（IPO）活动，Masterskill教育在今日与印尼PT Surya Cipta Inti Cemerlang公司（简称PTSCIC）签署认购协议，PTSA的每股发售价为120印尼盾（约4.2仙）。

根据文告，公开献售活动是定于今年4月4日至6日，并于4月11日在印尼交易所上市。

PTSCIC成立于2007年11月21日，是一家投资控股公司，注册股本为6000亿印尼盾（约2.1亿令吉），缴足股本为3702亿5779万印尼盾（约1.3亿令吉）。

内部融资

PTSCIC是PTSA的控股股东，在印尼拥有Mayapada医院，公司计划通过让PTSA上市发行7亿5000万股新股筹集额外资本。

Masterskill教育表示：“公司可藉此机会与Mayapada医院合作，让学生参与临床培训，对他们的学业有利。”

Masterskill教育将通过内部融资筹措上述资金，预计不会对其股本、大股东股权结构、收益、净资产以及负债，带来任何显著冲击。

辉百现财年业绩看俏

由于相信政府医院支援服务特许经营权能获更新，加上产业业务预计走强，辉百（Faber，1368，主板贸服股）现财年业绩看俏，分析员也认为该公司可能派发更高的股息。

辉百为政府医院提供保健支援服务的15年特许经营权，将于今年10月届满，侨丰投资研究分析员深信，虽然政治可能是优先考量因素，但如果政府坚守转型计划的承诺——根据表现来评估，这特许经营权将获延长。

特许经营权料延长

“自这特许经营权生效以来，辉百已投下大笔资金，该公司确实也很专业，在提供保健支援服务有着良好的记录。因此，我们认为这特许经营权不可能不被更新。”

欲更新该特许经营权，辉百必须先取得卫生部和经济策划局（EPU）的批准。

随着辉百料即将与经济策划局商讨价格事宜，这进展加强了分析员相信特许经营权会被更新的看法。

产业潜在销售近6亿

“辉百近期宣布获授权参与经济转型计划（ETP）启动计划（EPP）的能源绩效管理系统（EPMS）计划，也是个正面进展，这正符合该公司扩大营业额来源的策略。”

另外，继上财年展延推介数项产业计划后，辉百预计2011财年推介发展总值（GDV）高达5亿970万令吉的产业计划，并且拥有4亿2240万令吉未入账销售额。

因此，分析员相信该公司的产业业务现财年内会有更强劲的表现，进而抵消因阿联酋（UAE）综合设备管理（IFM）合约不获续约所导致的部分损失。

此外，该公司2012财年也将推介总值5亿800万令吉的产业计划。

2010财年，辉百派发每股8仙终期股息，股息派发率为净利的37%，惟在该公司愿继续派发高股息之际，这想法却遭累积亏损阻碍。

但分析员披露，在即将进行一项企业活动中，辉百将使用其股票溢价户头来抵消部分累积亏损，这有助于提高该公司提高股息派发率的能力。

“我们看好这项企业活动，这允许辉百派发更高的股息给股东。”