國油氣體受看好

國油氣體（PETGAS，6033，主板工業產品組）第三季淨利挫14.2%至3億4千400萬令吉，黃氏唯高達以其國內盈利仍具韌力與派高於預期股息，而力荐追捧。

該公司的淨利受挫，主要是馬六甲再氣化計劃的高資本開銷，與外匯虧損、維修保養開銷所累。

該行說：“疲弱賺益一如預期，不過早有客戶預訂產能，未來盈利趨穩。”

該公司宣佈派終期股息25仙，9個月股息為40仙，整個財政年派息達53仙，高於市場的50仙預測。其財政年原在3月，改到12月截止。

馬六甲再氣化計劃8月運作，可強化2013財政年盈利達10%，增長的氣體需求有望在柔建第二再氣化廠，以支援提煉與石化綜合發展（RAPID）計劃的石化工業。而2013年開始運行的KIWANIS電力計劃皆帶來成長。

具有強勁盈虧表，手握19億令吉淨現金；預測今明兩財政年每年資本開銷由10億增至25億令吉。

該行維持“買進”評級，調高目標價至18令吉50仙，前為16令吉90仙。

转型多元公用事业公司 推荐买入国油气

黄氏星展唯高证券研究行说，一旦国油气体有限公司（PETGAS，6033，工业产品组）在马六甲的再气化工厂以及在金马利的发电厂分别在明年与2013年落成后，该集团将会摇身一变成多元公用事业公司。

该证券行在投资报告中称，当马六甲的再气化工厂投产后，马来半岛的气体供应量将会增加最多20%。

因此，该行维持国油气体的买入评级。该集团的主要盈利催化剂是签署再气化服务协议与能源购买协议。

如所预期，国油气体宣布派发每股净终期息35仙，这使到2011财政年总共派发50仙净股息，相等于净周息率的4.5%。

国油气体在2011财政年录得强劲的23亿净现金储备。

黄氏星展唯高指出：“我们希望它的资本开支从2011财政年的7亿令吉在2012至2013年每年提高至15亿令吉，主要是用在再气化工厂与发电厂的新投资项目。”

该证券行补充，尽管资本开支上升，但是少过6亿令吉的现金可随时调动，主要是在第4气体处理和输送协议下，改善了集团的盈利能力。

现时，国油气体并没有制订派息政策。该集团在2011财政年的净派息率是69%，而黄氏星展唯高假设它在2011至12财政年的净派息率介于66至68%，以及维持4.5%的周息率。

多项业务将激励未来营收 国油气体维持买入

虽然受营运成本高涨拖累，国油气体（PetGas，6033，主板工业产品股）末季业绩因而稍有滑落，惟分析员看好更多的业务贡献将激励未来营收，一致维持该公司“买入”评级。

国油气体截至2011年3月31日财年末季，取得2亿6665万8000令吉净利（按年增长32%；按季下滑34%）；全年净利则录得14亿4000万令吉，按年增长53%。

马银行投资银行研究分析员表示，受到BEKOK-C平台火灾导致营运成本高涨，以及设备维修成本的负担，财年第四季疲弱表现早在预料当中，惟全年盈利仍符合市场的预测。

分析员认为，国油气体末季运作上的意外将不会重复，加上数项贡献尚未纳入计算，如拥有60%股权的沙巴Kimanis发电厂、2012年竣工的马六甲首座天然气再气化厂（持有40%股权），以及柔佛边佳兰（Pengerang）炼油和石化综合发展计划，都将使该公司未来营收产生增长潜能。

派息率下调

大马研究分析员指出，国油气体2011财年全年股息派发仅50仙，低于他们预测的60仙。分析员认为，这可能与Kimanis发电厂和马六甲再气化厂计划的资本支出有关。

因此，分析员把该公司派息率预测，从70%至75%调低到60%至65%。

PETGAS PDF REPORT 20110512[OSK,MBB,AM]