新肥料廠4年後才貢獻‧國油化學財測不變

國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）將投資15億美元（約45億令吉），在沙巴設立一座新肥料廠，分析員維持淨利預測不變，因該設施於2015財政年才開始作貢獻。

該廠將於2012年動工，預定2015年啟用；由獨資子公司Styrene Monomer（馬）有限公司承建。有關計劃通過內部金與銀行貸款融資，每年將生產120萬公噸的尿素肥料。

分析員也認為，以國油化學的財力，這項計劃融資不是問題。

尿素肥料的消費成長迅速，亞太的消費更超越全球，從1999年的39%市佔率增加至2009年的45%，10年成長速為4.8%，超越全球的3.3%成長，主要是農業的成長，業務前景看俏。

馬銀行研究維持財測不變，但估計在完成後，有助增加國油化學盈利4.1%；同時，計劃的成本也相當合理。

興業研究說，上述計劃是隨邊佳蘭“國油提煉及石油化學綜合發展（RAPID）計劃”後，國油化學的第二項大型計劃。

RAPID計劃的輕油裂解廠（naphtha cracker）2016年才投產。

輕油裂解廠能生產300萬噸的乙烯、丙烯、C4及C5烯烴，國油也將與世界級的化學公司合作，展開“聯合石油化學發展計劃”，它利用輕油裂解廠生產的原料，每年能生產300萬噸的高度專業化及中級石油化學產品。”

興業相信，上述兩大計劃讓國油化學忙得不可開交，2012與2013財政年淨利預測分別為41億2千200萬和50億6千600萬令吉。

僑豐研究認為，這是一項好消息，但基於2015年才見貢獻，因此維持2011和2012年財測不變。

由於國油化學擁有52億令吉現金，這項計劃估計以內部內部資金和銀行貸款融資。

同時，僑豐認為，目前國際油價跌破100美元水平，預料穩在90至100美元之間，這對國油化學而言還是好價格。

該公司的高股息和有國家石油為後盾，都是吸引人的地方

石化產品漲價‧國油化學首季淨利飆漲

日本石油化學生產線前景不明，帶動石化產品價格飆漲，分析員看好國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）可從中受惠，首季淨利有望在產品賺益改善，以及新石化工廠投入營運激勵下，突破15億令吉關口。

日石化領域前景不明

馬銀行研究表示，日本是區域主要生產商，約佔亞洲總供應量的7.5%，但當地30%至40%石油化學生產設施已經斷線，領域前景不明朗，市場焦點現轉向取得穩定的石油化學供應。

“國油化學3月產品賺益按年上漲40.4%至每公噸1千204美元，今年為止賺益成長28.5%至每公噸1千106美元，較全年目標的每公噸1千零27美元為高，相關趨勢依舊強勁，我們預計產品賺益將在4月進一步增長3%至4%。”

馬銀行指出，今年首季產品賺益為每公噸1千106公噸，按年成長18.9%，預計隨著納閩甲醇工廠在今年1月投產，國油化學使用率和產量將按年成長9%。

“此外，國油化學3月表現獲高產品價格和可控制原料成本扶持，其中石腦油價格也隨國際油價趨向穩定，但天然氣價格則持續在低位徘徊。不過，以此推算，我們預計國油化學2011年首季淨利將按年成長72%至15億2千100萬令吉。”

馬銀行認為，日本供應吃緊情況已誘發市場恐慌性買盤，並推升股價表現，因此維持國油化學“買進”評級，目標價8令吉和盈利預測也保持不變。

與德巴斯夫聯營
盈利料不受影響

另一方面，國油化學公佈與全球最大化學生產公司德國巴斯夫（BASF SE）就總值34億令吉的丙烯酸樹脂工廠興建進行可行性研究。

國油化學將持有聯營計劃的60%股權，巴斯夫則握有40%股權，但相信不會對國油化學盈利帶來影響，因工廠投產至少需要2年時間。