政府機構出手,50億令吉到Valuecap基金

綜合指數跌不停，政府投資機構已出手，大肆收購馬股市被低估股項，投資家坦言，散戶應趁機搶搭“直通車”，隨行到股海“搶錢”，戰勝逆市。

副首相兼財政部長拿督斯里納吉日前宣佈，政府將注資50億令吉到Valuecap基金，使該基金規模擴大1倍，達100億令吉，以投資被低估股項。

基金跟進

再者，馬證交所20日股東股權買賣資料顯示，政府投資臂膀之一僱員公積金局（EPF），過去1週勇猛掃貨，包括購入大量土著聯昌（COMMERZ，1023，主板金融）、IOI集團（IOICORP，1961，主板種植）、森那美（SIME，4197，主板貿易）等。

國民投資機構（PNB）和朝聖基金局（LTH）也增持部分上市公司股權。

換言之，政府投資機構已靜靜“動手”，入市吸購被低估股項；分析員說，這可扶盤之余，亦趁勢為政府累積財富，爭取最大投資賺益。

大馬股票經紀人協會（PERSAMA）會長黃峋理告訴《中國報》說，此外，本地基金公司也已插上一腳，看好在政府和私人基金機構的“扶助”下，馬股將漸擺脫劣勢。

他坦言，基金經理往往採用危機入市投資策略，即投資情緒和信心極為薄弱時，進場買入股價被市場拋售許多的股項，不動聲息累積籌碼，展望股市回穩時大賺一筆。

“一旦市場信心回揚，馬股重返穩定格局，之前不願承擔風險的散戶，會一窩蜂衝進股市，基金經理此時則揮揮手套現撤離，個人投資者最后或徒勞無功。”

他指出，市場別忽略基金公司的存在，總投資規模佔馬股市值20%，有能力呼風喚雨。

股神巴菲特已表示，將手中現金及政府債券全部轉換股票，說明股市前景不差，加上政府和私人基金來勢洶洶，散戶萬勿錯失良機。

下半年成長或降至4%

國家銀行首度轉態，指我國今年經濟成長在高通脹打擊下或放緩至4.5%；經濟學家亦下修今年下半年經濟成長至最低4%，全年經濟成長介于5.3%至5.6%。

經濟學家說，隨著通脹壓力日增，大部分央行開始把焦點從推動經濟成長轉至升息以克制通脹，我國出口或因此受衝擊。

國行總裁丹斯里哲蒂博士昨日指出，根據初步預測，我國今年經濟成長率或介于4.5%及5%。

國行在5月28日匯報首季經濟成長數據時，仍維持5%至6%全年經濟成長預測。

亞歐美證券研究經濟學家蘇海米指出，我國經濟在“3大惡魔”衝擊下，今年末季成長或只達4%。

明年料5%

“這3大惡魔分別是美國或全球經濟成長放緩、長期國內政局不確定性與風險，及日增的通脹壓力。”

他也下修全年經濟成長預測，從5.7%下調至5.3%。

興業研究則預計，下半年國內生產總值（GDP）按年成長或放緩至4.7%，全年成長率料達5.6%。

上述兩家研究機構皆認為，不明朗因素料延續至明年首半年。

興業研究在分析報告指出，受全球央行貨幣緊縮引起的經濟呆滯，加上我國出口需求放緩等因素影響，預計明年經濟成長率將收窄至5%。

蘇海米預計，明年首季及次季經濟成長分別達4.5%及5%，但下半年將因內需復甦走挺，全年成長預測為5.1%。

但 前提是，明年沒有以下不確定因素，包括燃油不起價、馬石油（Petronas）天然氣價格及國家能源（TENAGA，5347，主板貿易）電費沒年度檢 討、第9大馬計劃主要基建發展工程在中期檢討后加速落實，及隔夜官方利率（OPR）升幅溫和，即少過或相等于75個基點。

區域轉用升息策略
或打擊大馬出口業

美國以外的多國央行，將焦點轉至升息以克制通脹。

興業研究指出，高油價及食品價格導致多國通脹率加速擴張至多年新高，是導致多國央行轉向通過升息克制通脹的成因。

該行指出，各國央行緊縮貨幣政策的步伐將在下半年加速，以免惡性通脹循環擴大。

“這些緊縮措施很可能打擊大馬出口業，即使美國經濟適度復甦，可能不足以抵銷其他國家升息對大馬的衝擊。”

衍生新貧窮者

亞歐美證券研究指出，在通脹率高漲、但低收入群薪資沒改變的情況下，或衍生更多“新貧窮”人士。

蘇海米指出，廣泛且大幅揚升的燃油價格及電費，對我國社會及經濟架構的衝擊，尤其收入分配方面，才是更嚴重課題。

第二財長丹斯里諾莫哈末曾指出，我國只有120萬名就業人口繳付個人所得稅，相等于1053萬名就業人口的11.4%。

蘇海米指出，這120萬名就業人口中，只有3萬8500人繳付最高28%稅率；顯示大部分就業人口的月薪僅3000令吉或以下。

低收入群佔72%

他說，公積金月薪存戶資料也支持上述估計，因為約72%存戶的月薪僅2000令吉或以下，此收入水平也是官方所定義的“低收入群”。

這72%存戶存款，只佔公積金總存款的36%。

此外，該行針對不同收入階層消費者的分析結果顯示，這群低收入者主要開銷為食品、房屋、燃油、交通及能源，面對更嚴峻的通脹挑戰。

“我們十分關注，這班低收入群在通脹飆升、但收入沒任何補償性增加情況下，將導致‘新貧窮人士’的出現。”

升息無助提高存款價值

亞歐美證券研究指出，國行調升利率對提高民眾儲蓄價值的作用不大。

該行指出，國人的高儲蓄比重，部分歸功于就業人口的公積金存款；我國民眾儲蓄總額高達2370億令吉，相等于去年國民所得的38%。

受高企通脹率影響，我國目前處于實質負利率情況；該行指出，外界呼籲升息，主要為了解決利率下滑或負利率問題，進而提高存款回酬。

該行指出，若為了增加存款回酬而升息，前提必須是大部分人是“自願”的淨存款者，如此才能透過更高存款率，增加整體國民財富。

“但是，公積金存款主要用以應付退休所需，而不是供現有消費。”

新興國成長料放緩

興業研究指出，全球多國尤其亞洲及新興國家通脹率大幅飆升，或取代全球信貸緊縮危機，成多國決策者最關心課題。

該行指出，美國消費者開銷明顯放緩，使該國通脹率處于可管理水平，預計在聯邦儲備局積極減息及財政振興配套激勵下，美國經濟將在下半年恢復朝氣。

“但鑑于美國經濟大幅走緩的滯后影響（lagged impact），其他發展及新興國家的經濟成長，料在下半年走緩。”

該行指出，我國原產品和非電子及電器出口成長，將隨著大趨勢走軟。

“同時，全球半導體銷量料在今年下半年減少，預計我國電子及電器產品出口將持續不振。”

該行預測，全年實質出口成長率將收窄至1.8%；比較去年出口成長率達4.2%。

興業研究說，受燃油價格及電費調漲打擊，下半年內需成長步伐將放緩。

該行預計，下半年內需成長率將減半至4.5%，比較今年上半年按年成長率為8.5%。

維持利率看漲令吉

亞歐美證券研究認為，國行將以“非利率”措施應對通脹問題，同時維持3.5%利率水平。

蘇海米預測，6月份開始的通脹率將持高，6月至12月份的按年通脹率料介于7.5%至8%，全年通脹預測為5.7%。

儘管通脹壓力加劇，但從第二財長、國行總裁言談，加上政府連串措施，他認為國行不會藉升息克制通脹。

此外，倡議升息者的原因之一，是提振令吉兌美元匯率走勢，但蘇海認為，令吉兌美元匯率呈“季度性”走勢，預計今年底將擺脫劣勢，重返升值軌道。

令吉長期揚升

他指出，自2005年7月21日解除固匯制后，令吉匯率在首季及末季呈揚勢，次季及第3季則呈跌勢。

令吉匯率曾在4月23日，攀至3.131新高水平，惟之后在6月13日跌至3.2762水平。

“再者，令吉基本面維持正面，且趨于長期揚升格局。”

該行預測，令吉匯率將在今年底，持穩在3.10水平，明年料可攀至2.875水平。

財金術語

緊縮貨幣政策

貨幣政策是指政府透過中央銀行，調整貨幣供給量、影響利率和國民收入的政策。

緊縮式貨幣政策是指央行，採取不同措施例如提高貼現率、法定存款準備，及在公開市場操作釋出債券等作法，降低貨幣供應成長率。

這些舉措可減少市場可放貸資金、冷卻過熱的資金需求。

國內生產總值（累積需求）
項目	2005	2006	2007	2007				2008	2008預測	2009預測
				首季	次季	第3季	末季	首季
	實質成長率（%）
國內生產總值	5.3	5.8	6.3	5.5	5.7	6.7	7.3	7.1	5.6	5.0
開銷：
★民間	9.1	6.5	10.8	7.6	12.3	13.0	10.2	11.8	7.0	6.6
★公共	6.5	4.9	6.6	7.3	10.4	6.0	4.2	10.5	6.0	5.6
總投資	5.0	7.9	9.6	9.5	6.0	12.8	10.2	6.0	5.5	6.3
★民間	3.3	7.0	11.7	-	-	-	-	-	6.2	5.5
★公共	6.8	8.9	7.4	-	-	-	-	-	4.8	7.2
產品及服務
★出口	8.3	7.0	4.2	2.4	3.4	2.9	7.8	6.0	1.8	-1.2
★進口	8.9	8.5	5.4	4.7	2.6	3.1	11.0	3.4	2.2	-0.1
累積國內需求	7.6	6.6	9.8	8.1	10.2	11.9	9.1	10.1	6.4	6.3
資料來源及預測：興業研究

政治不明朗衝擊 馬股市值上半年縮水1529億

經過308政治海嘯蹂躪后，國內今年上半年政治不明朗陰霾籠罩，加上油價高企，導致高通脹壓力加劇，馬股隆綜指上半年共挫跌17.9%或258.46點，市值大幅縮水超過14%或1528億5000萬令吉。

綜指今早微跌3.56點迎市，以1186.98點報開后，在藍籌股領跌下，跌跌不休。

休市時，綜指報1182.47點，跌8.07點，半日成交量僅1億4665萬3000股。

截至6月27日閉市，馬股市值報9044億8000萬令吉，較今年1月底的1兆573億3000萬令吉，暴跌14%。

馬股市值在今年首兩個月皆維持在1兆令吉以上水平，惟在3月大幅縮水至9523億2000萬令吉，爾后連續4個月皆無法回返至1兆令吉關卡。

綜指今日閉市跌3.97點，今年上半年以1186.57點掛收，較去年12月31日的1445.03點封關指數暴挫17.9%，及比去年同期的1354.38點按年萎縮約12.4%。

另外，全球經濟不明朗，及國內政局動盪不安，導致投資者退場觀望，馬股今日全日交投不振，成交量只有3億7053萬6200股。

全年目標1200點

回顧首半年，大選后，綜指在3月10日勁挫至1173.22點，雖然4月及5月期間已逐漸回揚，惟在5月中至6月，在高通脹、利率隱憂、經濟成長放緩及政治不明朗等眾多因素拖累下，影響投資情緒，綜指走勢再度走軟。

黃氏星展維克斯指出，根據綜指過去5年紀錄，目前綜指交易水平偏低。

“惟政治因素、經濟成長放緩及消費意願走弱，料將拖低綜指中短期走勢。”

該券商指出，今年全年綜指目標維持在1200點。

馬股 > 進入熊市格局

技術分析顯示，進入熊市格局的馬股市，一旦擺脫不了母熊纏擾，中長期（3至12個月）內最惡劣狀況或將跌至1154點！

據馬股日本陰陽線技術分析圖，隆綜指已形成典型的趨勢反轉形態─頭肩頂，並在本月3日跌破頸線后，繼續探底。

股市技術分析員指出，以頭肩形態峰頂1524.69點計算，綜指在未來3到12個月內，或將下挫到形態下降目標值1154點水平。

馬股在2月29日時跌破200日移動平均線支撐，在技術分析角度上可被判斷為步入熊市。

僑豐投資研究在分析報告《明天過后》（The Day After Tomorrow）中說，馬股在此屆大選前的賣壓，是空前沉重。

全國大選明日火辣進行，一旦出爐成績不符預期，馬股勢必受衝擊。

政局未明朗讓外資暫撤出旁觀。

儘管本土企業07年收益長23.3%，表現堪稱不俗，但股市不僅無法趕上大選前上漲列車，反挫得一踏糊塗。

跌幅9.5%

2月14日以來，馬股表現為區域最差，跌幅達9.50%，1月凌厲走勢不復，大選是唯一能解釋“糟糕走勢”的原因了。

另一方面，隔夜美股收低214點，報1萬2040點，低迷士氣延及馬股，綜指昨日反彈后，今日再告下跌。

綜指以1287.14點、跌12.55點報開，失守昨日建立起來的1290點。

交易10分鐘后，挫幅急速擴大到16.50點，落在1283.19點水平。

休市時，綜指暫掛1289.22點，下滑10.47點，半日交投3億291萬股，雖略高于昨日但仍相當稀薄。

閉市時，綜指掛1296.33點，跌3.36點，成交量報6億8696萬2100股。

或有技術反彈

儘管馬股前景未明，但僑豐投資研究對綜指長期走勢深具信心，並為預期中的漲勢挑出數個或將趕搭列車的股項。

該研究分析員陳國傑依據技術分析圖，挑出未來或將出現技術反彈的股項。

馬 銀行（MAYBANK，1155，主板金融）、馬航（MAS，3786，主板貿易）、數碼電訊（DIGI，6947，主板基建）、實達建築 （SPSETIA，8664，主板產業）、雲頂（GENTING，3182，主板貿易），及大眾銀行（PBBANK，1295，主板金融）等，一一被點 名。

分析報告說，馬股顛簸走勢很可能在1270點區域暫時穩定下來，這道水平是股市自由下滑區範疇的底部。

同時，不排除馬股將在大選成績出爐、一切塵埃落定后，出現另一波技術反彈。

區域股市表現一覽
股市	截至2月14日（點）	截至3月6日（點）	波動（%）
大馬	1436.10	1299.69	-9.50
中國	4552.32	4360.986	-4.20
香港	24021.68	23342.73	-2.83
印尼	2675.65	2656.456	-0.72
日本	13625.45	13215.42	-3.02
菲律賓	3211.60	3116.84	-2.95
韓國	1697.45	1697.44	0.00
新加坡	3045.59	2917.92	-4.19
台灣	7865.28	8685.64	+10.09
泰國	832.11	827.85	-0.51
資料來源：僑豐投資研究及彭博社

馬股每股盈利調高1.35%

政府調低2009年公司稅1%至25%，對馬股是最大惊喜，將把馬股2009年每股盈利成長調高1.35%，或是可為馬股綜指增添15點至20點的貢獻。

分析員表示，由於2008年財政預算案沒有增稅只有減稅，所以對馬股各主要領域，幾乎是全面帶來正面效應，而給予“加碼”或“正面”效應的領域，包括銀行、建築、石油天然氣、產業、航空、建材、種植、通訊、旅游�酒店等。

僑豐投資研究指出，至於列入“中和”評級領域，包括釀酒、煙草、能源、科技以及水務領域。慬有產業投資信托被列為“負面”，主要是之前市場對領域的獎掖期望過高。

聯昌研究表示，技術層面而言，2009年的削減1%公司稅，將使馬股綜指調高15點至20點，加上其他一些直接及間接的稅務獎掖與措施，看好馬股綜指2008年杪目標有望達1700點水平。

平均週息率將揚升

2008年財政預算案為資本市場提供諸多獎掖及改進措施，有助改進資金市場，特別是馬股上市公司素質，對馬股後市有助益。

“股息免稅將有助於鼓勵擁有充裕現金及保留盈利上市公司，派發更高股息，使目前馬股4%至5%的平均週息率，將進一步揚升，加強馬股吸引力。”

農業－無特別，中和

政府為農業領域撥款65億令吉，包括重新再投資津貼等，不過整體卻無特別之處。受惠公司包括全利資源（QL,7084）、石油機构（OILCORP,3697）、LTKM（LTKM,7085）等。

銀行－間接受惠，加碼

銀行業無直接受惠措施，惟2009年開始公司稅降至25%、回教銀行業務更具國際競爭力。將每宗証券交易費從12令吉調高至40令吉，將增加証券行收入。股息免稅也將使投資產業投資信托更具吸引力。

主要銀行股影響不大，包括馬來亞銀行（MAYBANK,1155）、土著聯昌（COMMERZ,1023）和大眾銀行（PBBANK,1295）等。

釀酒業－沒加稅，中和

預算案沒調高釀酒稅，在零售價格沒有調高情況，預料釀酒業常年成長率可達2%。將健力士英格（GUINNESS,3255）評級保持“買進”，而皇帽釀酒廠（CARLBERG,2836）則為“中和”評級。

財團－－部份受惠

大型財團方面，政府撥出130億令吉改善醫院服務、購買醫藥及保健器材等。7600萬令吉控制傳染病、緊急護理服務及政府醫院的洗賢領域，以及1億2000萬令吉供清理及美化全國河流。

輝百（FABER,1368）將是上述措施的首要受惠者，加上合併計劃可能性、以及產業發展業務中期看好，該公司仍是值得“買進”。至于最有機會攫取美化河流工程合約公司為馬資源（MRCB,1651）。

建築業－－沒驚喜，加碼

未來4年耗資120億在公共交通，11億在防洪，145億建醫院、鄉下道路 、水供等，2008年財政預算案並沒有為建築業帶來太大惊喜，將2007年發展開銷調降36億4000令吉，而2008年則比預期低約40億令吉。

中小型的建築商將是主要受惠者，包括阿末查基資源（AZRB,7078）、MTDACPI（MTDACPI,5924）、TRC協作（TRC, 5054）、成榮集團（MUDAJYA,5085）、林葉資本（TSRCAP,5042）、羅集團（LOH&LOH,7706）、聯熹（RANHILL,5030）。而較大型建築股則首推怡保工程（IJM,3336）、及金務大（GAMUDA,5398）。

博彩－沒加稅，加碼

2008年財政預算案沒有提高博彩稅，這對該行業是好消息，從而加碼此行業。值得考慮加碼的博彩股，包括雲頂（GENTING,3182）、名胜世界（RESORTS,4715）、成功多多（BJTOTO,1562）以及萬能企業（MAGNUM,3735）。

油氣股--鼓勵併購，正面

石油天然氣領域主要是豁免併購稅，料將鼓勵石油股進行併購，以壯大規模朝向國際市場競爭。

本地較具規模的國際級石油股，包括科恩馬集團（KNM,7164）、戴樂集團（DIALOG,7277）、華商機构（WASEONG,5142）、肯油企業（KENCANA,5122）、史格米集團（SCOMI,7158）、睦興旺工程（MUHIBAH,5703）、以及必達（PETRA,7108）從中受惠。

種植業－沒收特別稅，正面

政府為至少種植10%樹膠樹的非樹膠種植公司，提供加速農業津貼。不過，這對種植業沒有吸引力，所以對整體種植業的影響微不足道。不過沒有收特別稅是好消息。

公用領域－撥款讓國能受惠，中和

2008年預算案起為沙巴學院提供電供。砂州2006年已實行類似計劃，撥款額為10億令吉。4億6200萬令吉撥款于鄉區電流水供計劃等。而國家能源（TENAGA,5347）從中獲益，股價“催化劑”包括脫售土地獲利、2007財政年擬定股息政策、以及持續營運改善等。

產業－推動中低價產業，加碼

允許雇員公積金局會員提取第二戶頭作每月房貸供款，若以大馬人平均月收入1800令吉為准，每個月的公積金繳納總額為414令吉，而每個月可供房貸供款為 124令吉（414令吉的30%），使房屋購買者可承擔能力增加約20%，或以往可買10萬令吉房屋，目前可調高至12萬令吉水平。

雖然對整體產業領域并非大好消息，不過，預料對中小產業發展商有利，使中低價房屋帶銷情況減緩。受 惠有高美達（GLOMAC,5020）、林木生集團（LBS,5789）和森聯合產業（SIMEPTY,1856）等。

電訊業－推動寬頻，正面

政府主要推動電訊的寬頻領域，為“最後一裡”网絡便利經營者提供100%的寬頻資本開銷的投資津貼，及為此領域器材及儀器進口及銷售提供豁免稅務。

值得注意股項為綠馳通訊科技（GPACKET,0082），而馬電訊（TM,4863）評級保持“中和”。而資訊工藝科技（ICT）領域則已擁有優惠，今次預算案的影響微不足道。

煙草－提早加稅，中和

隨著政府於今年7月1日已經調高煙草國內稅，2008年財政預算案沒有調高稅務，對整體煙草業是“中和”等級。英美煙草（BAT,4162）保持“中和”等級、日本煙草國際（JTINTER,2615）則買進。

旅遊業－撥款8億5800萬令吉，正面

在2007大馬旅遊年下，政府再撥款8億5800萬令吉推動旅遊業，對航空股如亞洲航空（AIRASIA,5099）和馬航（MAS,3786）有利，酒店業香格里拉（SHANG,5517）也受惠。