原棕油攀6個半月新高

大馬原棕油期貨連續第四天上漲，市場認為，植物油供應比預期還要來得緊繃，促使原棕油上漲走勢。

6月份原棕油期貨合約周二攀高至2485令吉，全天上揚150令吉或6.45%。這也是6個半月來最高的水平。

另外，里昂證券駐雅加達分析員維連圖表示：「原棕油產量正在恢復當中，但並不多，因此供需仍然很緊繃，而目前市場需求仍算穩定。」

大馬棕油局數據顯示，大馬原棕油庫存也減少13%，至136萬噸，是07年7月份以來最低水平。原棕油產量則攀升7.4%，至128萬噸。

獨立貨櫃調查公司--天祥集團今日指出，與上個月份同期相比，大馬原棕油出口在4月份的首15天預料上漲4.9%，並會寫下總值62萬噸的出口額。大馬原棕油出口在3月份同期達59萬1000噸。

大馬衍生產品交易所的原棕油期貨合約今日普遍走高，交投活躍的合約漲幅在105令吉，至179令吉之間。

遠期合約漲幅大

其中，8月及9月合約漲幅比較近月合約更高，似乎顯示市場對原棕油價格未來的走勢繼續看好。

另一方面，芝加哥5月大豆油期貨起升至每英鎊36.11仙，幾乎接近3個月來的新高。而美國的大豆種植範圍則提高0.4%，至7602萬英畝。此外，今年全球油籽和美國植物油供應分別或會達到總額4億零351萬噸和959萬噸，低於3月份市場預測的1%和0.7%。

棕油價飆高‧外匯虧損比預期低‧IOI飆10年最大漲幅

IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）坦承外匯交易蒙受虧損高達1億令吉，不過卻比市場預期低，加上週三（10月269日）國際油價強勢反彈，使棕油價飆高，促使此股週四（10月30日）走勢一飛衝天，並創下10年最大漲幅。

IOI集團發文告指出，其截至今年9月30日第三季外匯虧損高達1億令吉，比較前期為賺益700萬令吉，主要是原棕油期貨的外匯交易出現虧損，不過此公司解釋這項交易很正常，只是近期波動可能“較激烈”。此公司也強調上述虧損不影響流動資金，並保證金融狀況仍維持強勁。

一度暴漲24%或54仙

由於虧損額比市場預測低，加上週三國際油價反彈4.6%至每桶70.4美元，使棕油價飆高至 1500令吉以上，促使此股擺脫近期股價賣壓沉重尷尬，早盤即成為購興聚集目標。午盤持續延續早盤利好，一度暴漲24%或54仙至2令吉79仙，創下來 10年來最大漲幅，閉市掛2令吉74仙，漲幅為49仙。

此股在過去1週累積跌幅已達12%。

棕油期貨漲8.7%

棕油期貨週四收市掛1560令吉至，漲8.7%。

亞歐美研究表示，上述虧損並不讓人驚訝，主要是美元強勢反彈拖累，而上述投資虧損額也屬可接受範圍。

IOI集團在2007與2008財政年外匯賺益各為1億1200萬令吉與1億3500萬令吉。

分析員表示，由於美國聯儲局宣佈減息至1%，將大力刺激原油與大豆油價格強勢反彈，料短期內仍會刺激原產品價格，IOI集團股價料可望受到帶動。

“不過，扣除這項短期利好，市場仍關注全球經濟嚴重衰退的威脅，這仍會構成原產品與相關股項賣壓。加上IOI集團的外資持股權仍高達29%，因此仍有龐大下跌風險。”

原棕油預測大幅下調

由於原棕油價不斷敗退，因此亞歐美大幅下調2009與2010財政年原棕油價格平均預測，從每公噸2500令吉下跌至1600令吉，並下調2009至2011財政年淨利預測19.2%至39.2%。

此外，由於此公司擁有許多美元與日圓貸款，由於這兩個貨幣目前仍攀高，料明年首季潛在的未兌現外匯虧損高達2億5000萬令吉。其中美元相關貸款與債券達2億1900萬令吉，其餘為日圓貸款。

有鑑於此，亞歐美維持“短線買進”，目標價卻下調至2令吉90仙，主要是認為該股已經反映大豆油與原油價格反彈利好。

達證券則同意未來仍有相同虧損出現，主要是目前金融市場持續波動，不過有信心對該公司業務造成重大影響，因此維持“買進”與目標價4令吉38仙。

另一方面，國際知名基金經理First State Investments週三表示，已經購買2930萬IOI集團股票，目前累積股票已經達6.08%。

棕油期貨跌近2年新低

投資者擔心全球經濟成長放緩將打擊棕油需求，紛紛看空原棕油價格走勢，加上國際石油價格下挫，大馬數項棕油期貨在沉重賣壓下，早盤跌停板！

大馬衍生商品交易所交投最活躍的12月棕油期貨，早盤一度下挫208令吉或10.4%跌停板水平，為2006年11月23日以來最低。

但上述期貨在休市時稍收窄跌幅，跌184令吉或9.2%，至每噸1816令吉。

此外，10月份棕油現貨、交投第二活躍的1月份棕油期貨，同樣以超過9%跌幅掛休。

分別在明年7月、9月、11月及2010年1月到期的棕油期貨，儘管交投量不大，但休市時同觸跌停板水平，跌幅介于10.6%至11.1%。

產量過盛

另外，石油價格也因需求放緩隱憂盤中下跌近4%。

儘管美國眾議院通過7000億美元金融紓困計劃，但全球經濟前景仍疲弱，投資者擔心紓困計劃將拖累美國經濟成長，能源需求或進一步削減，因而看空油價走勢。

11月原油期貨今日盤中跌3.39美元（11.80令吉）或3.6%，至90.49美元（315.18令吉），早盤一度挫至90.27美元（314.41令吉）。倫敦布蘭特原油也下跌至87美元（303令吉）。

荷蘭銀行亞洲證券（ABN AMRO）助理總監尼古南堤儒傑文認為，棕油價格或再挫10%。

他指出，棕油價格短期走勢和原產品跌勢息息相關，且棕油產量過盛也可能超越需求。

我國是全球第二大棕油生產國，8月份產量攀至160萬噸新高，為連續第6個月產量上揚。

亞歐美證券研究指出，若美元匯率走軟，棕油及其他原產品有可能反彈走高。

該行在報告指出，全球經濟低迷之際，美元走軟將利惠原產品，尤其目前小麥及食用油供應仍吃緊。

但《彭博社》統計顯示，美元兌16國主要貨幣走勢中，其中15種貨幣兌換率皆升值。

閉市時，除了2010年1月到期的棕油期貨跌幅近10%，其余月份期貨皆收窄跌幅至9%內。

交投最活躍的12月棕油期貨，則下跌173令吉或8.7%，每噸棕油價掛收1827令吉。

種植股應聲挫

棕油期貨市場跌停板，多隻種植股項潰不成軍，其中以吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植）跌幅最大，IOI集團（IOICORP，1961，主板種植）交投最活躍。

馬股市種植類股指數今早下滑48.61點，以4685.98點開市，隨著棕油期貨市場率先淪陷，多隻種植股亦在賣壓下陸續擴大跌幅。

吉隆坡甲洞今早跌15仙，以8.90令吉開市，交易不到50分鐘，跌幅即擴大至40仙；至休市時，該股挫45仙，暫掛8.60令吉，半日成交量134萬1000股。

IOI集團則微跌4仙，以4.06令吉迎市，由于買賣兩股力量勢均力敵，早盤僅下跌8仙至4.02令吉，但交投熱度冠全場，半日成交量達1082萬8400股。

盤中下跌顯著的種植股尚有亞地種植（ASIATIC，2291，主板種植）及聯合種植（UTDPLT，2089，主板種植）。

休市時，種植類股指數擴大跌幅至108.79點，至4625.80點。

閉市時，種植類股指數報4550.27點，跌184.32點；吉隆坡甲洞跌70仙，報8.35令吉；IOI集團報3.94令吉，下滑16仙，成交量2040萬8400股。

棕油期價攀8年新高 種植股跑贏大市

棕油期貨價格今日盤中攀至8年新高，加上庫存大減顯示棕油需求殷切，種植股獲評“跑贏大市”！

3月份庫存跌至2005年8月以來最低水平，分析界樂觀認為，庫存下滑顯示本地需求開始揚升。

受棕油庫存下滑所激勵，大馬衍生商品交易所的棕油期貨，今日盤中漲至超過8年新高。

6月交割棕油期貨在早盤時，揚升高達1.9%至每噸2193令吉，是1999年1月6日以來最高水平。

休市時，棕油期貨價格揚升1.6%，暫掛2188令吉。

分析界認為，外圍利好料將推高原棕油價，包括豐隆證券研究、肯納格證券及聯昌證券研究在內的券商，都給予“跑贏大市”評估，點名推選數隻種植股。

券商看好，首季原棕油價上升36%至平均每噸1934.50令吉，符合市場預測。而且在國內外利好催化下，仍具揚升空間。

他們表示，美國農業者或減產大豆，大豆油產量或因此大幅下滑，料將利惠大豆油替代品棕油。

此外，棕油產量受氣候、水災影響而減產，加上生化燃油的棕油需求開始走強，才使棕油庫存量低于預期。

中國市場最大

聯昌證券研究在分析報告指出，油棕樹鮮果串（FFB）回酬下滑，也是產量減低的元凶之一。

“儘管棕油榨油率揚升1.2%至19.8%，但原棕油回酬在首季度按年下滑2.4%至每公頃0.79噸。”

但該行預測，早前受水災影響的南馬地區產量，預料將在未來數月逐漸改善。

分析界認為，原棕油價持續高企，而且競爭對手印尼提高出口，都是打擊外銷需求的原因。

但整體而言，他們認為，出口表現皆在預測範圍內。

豐隆證券研究指出，儘管棕油價高居不下，但中國仍是我國最大外銷市場。

該行看好，隨著中國經濟成長、當地財富及化學油脂產能日增，而且相對下棕油價格仍比其他植物油低，因此預計中國對棕油的需求將持續強勁。

各券商原棕油價預測（每噸）
	2007年（令吉）	2008年（令吉）
聯昌證券研究	2030	2100
豐隆證券研究	1950	-
肯納格證券	1900	2100
亞歐美證券研究	1900	2000

隆甲洞盈利看高

（合理價：RM12.10-RM14.28）

興業證券研究指出，吉隆坡甲洞（KLK，2445，主板種植）08財年的成熟油棕地，預計將從07財年的10萬5000公頃，增至11萬公頃。

棕油產量相對料將按年揚升6%。

報告指出，儘管該公司位于中國化學油脂下游廠房，仍面對剛啟業的挑戰，但位于國內的脂肪醇（Fatty Alcohol）及煉油廠，將反映在盈利上。

此外，剛收購的歐洲公司Kolb，也將貢獻在整體盈利。

該行給予“跑贏大市”評估，合理價為14.28令吉。

豐隆證券研究看好，吉隆坡甲洞的資本管理及更佳的園丘管理效率。

因而上調目標價至12.10令吉，給予“加碼”投資建議。

亞地種植有潛力

（合理價：RM6.30-RM6.40）

純種植公司亞地種植（ASIATIC，2291，主板種植）為眾多種植股項首選，股價仍有超過10%揚升空間。

肯納格證券指出，亞地種植母公司雲頂或脫售非博彩業務，因此極具潛能被併購。

該行給予“買入”投資建議，目標價格6.40令吉。

豐隆證券研究也維持“買入”投資建議，目標價提高至6.30令吉。

PPB油棕換股帶動

（合理價：RM13.30）

肯納格證券表示，以13.30令吉目標價計算，PPB油棕（PPBOIL，6823，主板種植）股價揚升空間並不大，但投資者可考慮新加坡豐益國際（WILMAR INTERNATIONAL）提出的換股計劃。

豐益國際早前宣佈全面獻購PPB油棕，以2.3股換每股PPB油棕。

該行指出，以豐益國際2.80新元股價計算，PPB油棕的理論股價為14.80令吉，相等于1.50令吉或11%的匯價收益。

豐隆證券研究則指出，換股計劃可讓投資者以更低代價，取得豐益國際股票，因此給予“加碼”投資建議，目標價格13.30令吉。

貿易風值得跟進

（合理價：RM2.46）

棕油價格節節走高，但貿易風機構（TWSCORP，4804，主板貿易）股價表現仍落后其他種植股。

肯納格證券給予“買入”投資建議，目標價格2.46令吉。

合成統一股價未跟上

（合理價：RM4.20）

亞歐美證券研究指出，合成統一（HAPSENG，3034，主板貿易）是眾多中小型種植股當中，未跟上升勢的股項之一。

該行指出，以3年17.7%的年複合淨利成長率，以及2008年12倍的盈利及3.27令吉的調整后淨資產值計算，該股的合理價為4.20令吉。

部份種植股11日走勢
股項	開市 （令吉）	休市 （令吉）	波幅 （仙）	閉市 （令吉）	波幅 （仙）	成交量
吉隆坡甲洞	12.70	12.80	+10	12.70	-	36萬3700股
亞地種植	5.50	5.65	+15	5.75	+25	169萬1800股
PPB油棕	13.40	13.50	+20	13.70	+40	144萬3600股
貿易風機構	1.05	1.03	-2	1.01	-4	394萬3700股
合成統一	3.28	3.28	+8	3.20	-	235萬4100股

棕油飆升 種植股起舞

隨著3月份的棕油庫存量降至19個月來新低，激勵原棕油期貨價格今日飆漲，刷新8年新高，同時種植股亦聞風起舞，紛紛躋身漲幅榜，帶動種植指數今日成為馬股的大贏家。

6月份原棕油期貨今日收市報2188令吉，上升35令吉，該合約貨一度衝破2200令吉，最高走升至2205令吉。6月份合約今日的交易宗數達7205宗。

今日受到最新原棕油庫存數據激勵而走升的種植股，包括聯合種植(UtdPlt,2089)、PPB油棕 (PPBOil,6823)、IOI集團(IOICorp,1961)、高原與低原(H&L,2402)和亞地種植(AsiaTic, 2291)。聯合種植走升1.10令吉或9.48%，報12.70令吉；PPB油棕揚升40仙或3%，至13.70令吉；IOI集團走高30仙至 24.00令吉；高原與低原漲25仙至7.10令吉；以及亞地種植攀升25仙至5.75令吉。

受到種植股紛紛飆漲帶動，種植指數今日收市掛5529.44點，漲94.18點或1.73%，是馬股中表現最佳的指數。

分析員指出，隨著棕油庫存量的急速下滑，這將協助支撐原棕油價格的上漲趨勢。

3月份棕油庫存量為134萬公噸，是05年8月以來最低。在產量方面，隨著西馬的產量回彈17.4%，全國棕油產量3月份上揚9.3%，達到108萬1000公噸。至於出口則增加24萬2000噸，或相等於增長29.9%，達到105萬1000公噸。

目前，原棕油的平均價格，若以現貨和期貨價格來計算，分別是1966令吉和1952令吉。3個月期貨平均價格為1930令吉，已經接近僑豐投資銀行07年2150令吉的平均價格預測。

僑豐投資銀行分析員相信，原棕油價格將會縮小與油菜籽油價格之間的差距，這主要是因為油菜籽油無法達到歐盟需求所產生的替代效應。

隨著原棕油期貨價格不斷上漲，艾芬投資銀行分析員相信，原棕油將持續受到高食用量、化學油脂以及生物柴油需求的影響。

無論如何，該分析員相信，目前高企的原棕油價格可能會對食用油的需求產生負面衝擊，並且減少目前正在進行中的生物柴油計劃的獲利性。

大馬研究指出，原棕油的正面數據，再一次肯定了他們對種植領域的看法。它相信，基於歷史循環，目前原棕油價格並未過高。他們認為，原棕油價格還有18個月的上升時間。

僑豐投資銀行則預期，原棕油價格的漲勢將維持到2007年杪，因此，維持對種植股「加碼」的評價。

油棕存貨降19個月新低

大馬油棕存貨3月間降至19個月來的新低，出口則在5個月來首次出現增長。

根據大馬棕油局網站顯示，存貨跌11%至134萬公噸，這是自1985年來的新低。

“3月的生產揚9.3%至108萬公噸，而出口則激升30%至105萬公費。”

棕油價格過去6個月來上揚39%，印度與中國的需求最殷切。

另一方面，根據調查公司表示，大馬4月份首10日的棕油產品出口成長49.7%至43萬1121公噸，3月首10日則為28萬8038公噸。

調查公司指出，調查結果中包括38萬5795公噸的棕油和4萬5326公噸的油脂化學產品。

而在棕油方面，約5萬零358公噸為提煉棕棕油、13萬9826公噸為棕油精、4萬2840公噸為棕油硬脂精，另7萬8335公噸為原棕油。

中國為大馬3月份棕油產品最大的買家，買進7萬零606公噸，緊接著是美國，進口6萬1137公噸，巴基斯坦則進口4萬2700公噸。歐盟國家則買進9萬7501公噸。

國際油價走高 棕油價近期或持續向上

國際原油價格因中東局勢緊張而走高，加上美國大豆種植量低可能導致存貨減少，分析員認為，原棕油價格會在近期內持續向上，並在07和08年，達到每公噸1900令吉至2000令吉。

亞歐美投資銀行分析員指出，根據美國農業部上週五公佈的數據，美國農民計劃種植90.5英畝的玉蜀黍，比去年多出1210萬英畝或15%。這意味著榨油用種子如大豆的種植量會減少，估計大豆的種植地會從去年下跌11%，至6710萬英畝。

儘管這項消息符合市場預測，但玉蜀黍的種植量增幅卻高於預測，導致週五的玉米期貨價格大跌，相信本週還會有賣壓出現。

分析員認為，真正的大豆種植量可能會比以上數據更高，原因之一是3月份後數週的大豆價格走高，可能會導致農民改變主意。其次則是因為潮濕的天氣，會延誤玉蜀黍的播種期。傳統上來說，玉蜀黍的種植在4月份開始，而大豆的種植在5 月開始，因此天氣情況可能會逼使農民選擇種植大豆。

由於07年次季缺乏指引，加上原油價格因中東局勢而走高，分析員維持對原棕油價格的預測，即短期內料介於每公噸1700至2100令吉之間。

儘管如此，美國大豆種植量低，可能會導致07/08年全球存貨減少，更加確定了原棕油價格會在近期內持續向上，所以該分析員維持07和08年的原棕油價格預測，在1900令吉至2000令吉。

分析員預測，今年3月份的棕油存貨是158萬公噸，去年同期是159萬公噸，符合油世界的預測。而交易商預測3月份的出口量會少於100萬公噸，若預測準確，07年首季的原棕油出口量就會按年下跌10.2%，按季下跌29.8%，主要是因為棕油價格及大豆油價格走高所致。

該分析員表示，原棕油走到目前水平每公噸2000令吉的主因，是大家都認為生物柴油領域的發展，會提高棕油的需求量，生物柴油的生產成本大概是每公噸400至600令吉，是高賺幅及具經濟效應的。

原棕油价格扬升

大豆油的价格创下三个月新高水平，激励大马原棕油期货价格在周三上涨2.2％。

4月份期货价格以2千零44令吉挂收，上涨44令吉，共有500宗成交，未平仓宗数为2千291宗。

第3个期货月份（5月份）期货价格闭市时上涨42令吉，以2千零42令吉挂收，成交量有1千443宗，未平仓宗数2万零406宗；当天的最高价为2千零44令吉，最低价则报2千零10令吉。

6月份期货价格闭市时报2千零48令吉，上涨45令吉，成交量有5千832宗，未平仓宗数2万零115宗。

7月份期货价格闭市时挂2千零45令吉，上涨44令吉，成交量有2千490宗，未平仓宗数为1万4千658宗。

8月份期货价格闭市时挂2千零45令吉，上涨39令吉，成交量有319宗，未平仓宗数为633宗。

9月份期货价格闭市时挂2千零45令吉，上涨40令吉，成交量有406宗，未平仓宗数为2千934宗。

全场总成交量达1万1千755宗，未平仓总数共达6万5千零34宗。