萬能股價看高一線

（吉隆坡訊）萬能企業（MAGNUM，3735）旗下測字業務貢獻源源不絕的固定收入和現金流，管理層也繼續保證將脫售非核心資產，股價料可從釋放投資價值中獲得更大的上漲空間。
分析員認為，由於母公司馬化控股（MPHB，3859）一年前全面獻購萬能企業計劃無功而返，不排除該公司或捲土重來。
逐步收拾失地
益資利研究指出，萬能企業猶如一隻生金蛋的母雞，正逐步收拾流失的市場領先地位，加上脫售非核心資產的豐厚所得，馬化控股重新啟動全面獻購並非不可能。馬化控股持有萬能企業54.8%股權。
該行指出，若馬化控股再提出全面獻購計劃，每股獻購合理水平料為3令吉44仙。
萬能企業目前的股價顯示其非核心資產價值遭嚴重低估，最低約等於每股11仙，據該公司估算，有關非核心資產價值約達每股95仙。
不排除再派發特別股息
由於管理層保證將繼續脫售非核心資產，益資利研究看好萬能企業可從脫售計劃中取得額外最高每股38仙收益，不排除該公司再次派發特別股息。
若管理層貫徹90%至100%的派息率，預料萬能企業的每股週息率可達8%至9%。
益資利以綜合估值估算，萬能企業測字業務價值，大約在42億4000萬令吉或每股2令吉91仙，相等於14.9倍本益比，建議買進這隻博彩股，目標價是3令吉86仙。

日本煙草

外圍環境惡劣，日本煙草（JTINTER，2615，主板消費）失守市佔率，券商因而維持該股“落后大市”（Underperform）投資評級，目標價4令吉。
聯昌證券研究分析報告提到，自政府今年7月調高香煙國產稅后，不僅加劇市場價格競爭，亦使消費者轉向私煙和平價煙。
日本煙草表示，政府突如其來之舉，導致業界第3季銷量挫按年12.2%；該公司衝擊更大，銷量下滑13.7%。
除了重新推介駱駝（Camel）香煙，旗下所有品牌皆丟失市場分額。
報告說，從該公司第3季廣告與宣傳支出的增加，即可看出面臨嚴峻價格競爭。
本財年不派息
“私煙和平價煙威脅與通賬壓力下，料惡劣外圍環境將持續。”
此外，管理層亦重申07財年將不會再派息，下一輪派息或落在08財年首季以后。
日本煙草在07財年時曾派發30仙每股利息（DPS）和15仙免稅股息。
截至第3季，該公司淨現金報2億6400萬令吉，顧及資本開銷不大，聯昌證券研究預計將在08財年次季派發特別股息。
截至07財年9月杪第3季，日本煙草總營業額報2億3459萬令吉，按年微增4.7%；惟淨利較去年同期減197萬令吉或6.3%，報2912萬6000萬令吉。
該股今日交投淡靜，盤中一度逆市上游漲4仙，站上3.96令吉水平，惟最終走軟至3.90令吉，微跌2仙。

雙層制補貼燃油 , 豪華車路稅或調高

國際油價飆漲，政府將重新制定燃油補貼機制，探討採用雙層制（two-tier）；分析界預計，政府或透過調高豪華車的路稅（Road Tax），以抵銷燃油補貼增加的財庫壓力。
分析員普遍認為，雙層制看似簡單，實際困難重重，同時最大挑戰在于執行。
僑豐投資研究經濟學家徐克宇說，貧富者公平承擔燃油補貼固然是好建議，但關鍵在于如何評定“貧窮”和“富裕”，過程既複雜又耗時。
他回應《中國報》提問時指出，在雙層制下，政府不可能以汽油零售價“區分”貧富消費者，否則將引發連串不必要問題。例如不法之徒低價買入，高價轉售他人等。
“屆時，新機制不但沒解決高油價問題，甚至需要增派人手加強市場監管，事倍功半。”
避免漲價風
他預計，政府很大可能從調高路稅著手，強制豪華車或高排氣量車主，繳交更高路稅，以分擔貧窮人士對高油價的壓力，及減輕財庫負擔。
首相拿督斯里阿都拉週五宣佈，油價高居不下，政府將會檢討燃油補貼機制，並強調補貼僅提供給低收入群，確保富裕人士承擔應付的油價，貧窮者則不受油價高漲影響。
一名不願具名分析員說，提高路稅比直接調升汽油零售價更實際，可避免另一輪通脹風潮，貧窮者也無需為油價漲升擔憂。
“對富裕者而言，不管政府如何大幅度調高路稅，依然是九牛一毛，日常開銷並不受影響。反觀即使汽油零售價增幅再微小，中低階層的生活擔子即時加重。”
詢及現有的自動定價制（APM）是否非改不可時，徐克宇說，政府短期尚有能力承擔龐大燃油補貼，但並非長遠之計。
“特別是政府顧慮到，若油價長期企穩在高水平、我國將在2010年以后成為淨石油進口國，即必須提前在現在調整補貼機制，預先防範。”
聯昌證券研究指出，一旦油價衝破100美元（約333.70令吉），政府今年將支付高達122億令吉，按年增加67%。
每年補貼3外商漲價僅影響短期銷量
現有燃油補貼制度，除了有利富裕人士，政府每年也補貼“特定”款額給外資汽油零售商。
聯昌證券研究分析員諾西亞納說，國內有5家汽油零售商，其中僅有馬石油貿易（PETDAG，5681，主板貿易）和寶實得石油（BHPetrol）為本地零售商。
“其余3家如蜆殼（SHELL，4324，主板工業）、埃索（ESSO，3042，主板工業）和嘉德士（Caltex）外資公司，合計控制52%市場分額。”
換言之，政府不僅提供燃油補貼給富裕者，也包括外商在內。
目前，馬石油貿易為汽油零售市場老大，市佔率達42.4%，年銷量達123億公升；寶實得石油市佔率僅6%。
諾西亞納指出，若政府再次調漲汽油零售價，零售商銷量短期將受影響。
但根據以往個案，市場消耗量將在數星期后恢復原有水平。
“我們維持馬石油貿易的“跑贏大市”（Outperform）投資評級，目標價格則從11.70令吉上調到12.80令吉。”
截至6月31日2007年，馬石油貿易坐擁4億5200萬令吉現金，相等于每股46仙，淨利連續8個財年創歷史新高。
報告說，馬石油雖貴為最大石油天然氣上市公司，股價卻長期被低估。
新聞背景
82年推行自定價每公升補貼50仙
政府是在1982年推行燃油自動定價制，旨在穩定汽油、柴油及液化石油氣（LPG）價格。
至于工業用途的煤油、飛機燃料、燃料油和潤滑油則不在管轄範圍。
現有機制下，政府將預先設定一個長期零售價，即每公升1.92令吉（97無鉛汽油，RON 97），然后估計市場價格（含蓋產品成本、營運開銷、公司利潤和代理商佣金）。
若預測市價低于長期零售價，汽油零售商將支付差價給政府，反之亦然。
根據聯昌證券研究計算，截至今年11月9日，單是產品成本每公升已達2.18令吉，市價達到2.42令吉。
換言之，政府目前每公升補貼50仙（即2.42令吉減1.92令吉）。