历史合作双赢 马航 亚航年创10亿效益

马航（MAS，3786，主板贸服股）和亚洲航空（AirAsia，5099，主板贸服股），即将达成历史性策略合作协议，分析员认为这是双赢局面，并估计每年可带来超过10亿令吉的协作效益。

随着双方宣布暂停交易后，马航和亚航的合作已近在眼前。

消息指双方可在周二达成合作协议，市场如今关注双方的合作方式详情，因为这将决定能够带来多大的互惠利益。

马银行投行分析员指出，双方潜在的互惠合作，料可带来每年超过10亿令吉的协作效益。

马航和亚洲航空可借此互相配合并重整航班以符合市场需求，就可节省3亿令吉至4亿令吉成本。

无论如何，还需要时间来释放双方合作的全面性潜在效益。

分析员说，双方的合作可达到最高效的航班合作，马航可专注在高档航空市场，而亚航则继续注重廉价航空市场。

这项合作的利益，还包括从供应商获得更佳的价格、更强的议价能力、合并双方仓库运作，以及分享维修及检修（MRO）服务。

商业运作有利

分析员指出，马航和亚洲航空的这项合作对商业运作有利，同时可提高双方收入和降低营运成本。

目前，这两大航空公司在各方面都互相竞争和纠缠，包括在业务和服务上的重叠、价格竞争、航线权的争夺，以及互挖员工。

一旦合作，双方将积极协调，通过消除业务重叠和产能过剩以及节省成本之际，打造更友好的航空市场环境。从理论上来说，双方可借
此达到双赢局面。

大股东换股最佳合作

分析员预测，马航与亚航的合作方式，最大可能就是双方大股东进行换股。

即马航大股东国库控股(khazanah)和亚航大股东Tune Air，估计最终将分别持有对方旗下航空公司各10%至20%的股权。

分析员预计，双方将涉及13%至20%的股权变动，并不会触动任何全面性强制收购的要求，双方现阶段的运作也不会受到太大影响，只
是长远来看，或会逐步出现变化，以达到更显著的合作效益。

在这项合作下，马航的管理层或将出现变化，马航总执行长兼董事经理东姑拿督阿兹米尔极可能会被替换，并引入新的董事局成员，包
括可能包括亚航的代表在内。

而亚航的管理层和经营模式预计将维持不变，因该航空目前的运作顺畅，成本结构也良好。

飞荧航空将终结？

分析员指出，双方股权交换后，这将让Tune Air在马航将会拥有说话权，不过，并不会获得管理该公司的权利。

然而，双方一旦达成合作，一个很现实的情况是，马航旗下的廉价航空飞荧(Firefly)将会终止，这将会为亚航带来显著的附加价值，也
是该航空有意合作的主要因素，因为飞荧的存在，严重影响其飞往东马的服务。

飞荧的飞机和航空运作或将会并入马航内，负责区域航线，就如新航（SIA）和Slik Air航空般。

文化 企业基因障碍大

马银行投行分析员预计，这项合并所面对的最大障碍就是来自马航职工会、马航高级管理层，以及一些亚航员工的反弹。
由于这两家公司的商业文化和企业基因(DNA)差别太大，亚航的薪酬是根据生产力为定，而马航较少使用此等方案。

此外，马航也非常重视员工的资历排位，而这点在亚航并不重要。

航空市场重回垄断

分析员担心，这一次的马航和亚航合作，将会令航空市场回到亚航出现之前的垄断局面，最终消费者将会失去议价能力，机票价格或将
会重新回升。

达证券分析员虽然正面看好这项合作，不过，还无法确定双方需要多长的时间洽谈，毕竟当中涉及的事项和问题相当复杂。

亚洲媒体 小而美

亚洲媒体（AMEDIA，0159，创业板贸服组）是大马户外电子流动媒体（DOOH）的主要业者之一。

亚洲媒体取得独家营运合约，以在吉隆坡快捷通公司（RapidKL）、新柔长堤公共巴士（Causeway Link）、Plusliner， Nice and Nice++的巴士上，安装及营运巴士户外电子流动媒体的独家经营权。

亚洲媒体的规模虽小却获得无数奖项，包括亚太ICT奖的最佳新公司奖、中小企业新星奖、2009年中小企业100家马来西亚成长最快奖以及最大户外电子流动媒体的马来西亚健力士记录。

此股拥有良好的流通性以及吸引人的业务前景。

它目前是在2012－13财政年3.3倍至4倍的吸引人本益比水平交易，反观马来西亚媒体领域目前是在12至13倍平均本益比。

亚洲媒体是首家提供户外电子流动媒体的公司，并且已经获得一些主要巴士公司的合约。

它也是国内首家获得最完整户外电子流动媒体执照的公司。

它的宝石，来自它的广播时间销售业务。

搭公车的群众当中有51%是属于16岁至34岁的群众，而这是广告商最喜爱的目标群。

户外电子流动媒体的广告费对广告商而言是相对的廉宜，约只是占其他传统媒体例如报纸、电视台的约25至40%费用而已。

亚洲媒体是唯一的户外电子流动媒体上市公司。

户外电子流动媒体可以分成两个部份，一是车载媒体，另一个是建筑物及户外。在2009年的营收当中，亚洲媒体拥有85%的份额。
在经济转型计划下，政府已经计划推动400亿至500亿的巴生谷捷运计划。

转型计划带动

由于亚洲媒体已经在公共交通领域占有优势，因此这项计划将它有利。

根据联昌证券行的报告表示，亚洲媒体谈商轨快铁的合约预料会在年底完成。

因此一旦获得这项合约，亚洲媒体可以传达的群众人次将马上每天增加40万至50万人次。

在政府提出的经济启动计划当中，最近也纳入了计划在未来5年至10年内耗资5亿令吉在全国各地安装传播塔的计划。

这对亚洲媒体有利，因为它计划在巴生谷推出数码直播电视服务。有关的启动计划将让亚洲媒体可以将转播的网络覆盖轻快铁、单转火车以及捷运系统。

私下配售股票

亚洲媒体已经宣布计划私下配售占股本35%股票，以达到土著股权的规定。

根据每股23.4仙的价值计算，它将配售的7980万股，将为它进账1870万令吉，再加上它上市后所筹集到的资金，它现在拥有4120万令吉营运资金。

根据联昌证券行的报告显示，亚洲媒体在更强劲赚幅以及更多新客户的带动下，2011-13财政年的净利将会倍增， 这可以抵销私下配售股票冲淡盈利的影响。

核心业务活动

根据联昌证券行，亚洲媒体主要来自3方面：

1. 广播时间营收（占财政年营收的24%）
亚洲媒体向广告商、内容提供者或任何人有意通过户外电子流动媒体传达讯息的人销售“插入”广告的广播时间。该集团的户外电子流动媒体每天营运18个小时以及每周七天。客户有机会每天广播至少9次以及每周63次。

2. 节目赞助权（占营收的24%）
节目赞助权是一种提供给广告商的加值服务，以让他们在广播的节目提供投票服务、竞赛赞助权、奖项赞助、回馈/调查收集、活动及标语广告。

这些产品主要是提供给主要广告商，以使可以善用亚洲媒体的户外电子流动媒体达到更大的宣传效果。该公司主要客户包括Nikon（马）私人有限公司、雀巢、联邦直辖区及城市和谐部和国家艺术局。

3. 创意和制作（占营收的52%）
亚洲媒体通过创意部门为客户提供广播方面的创意解决方案，这将协助其客户制作更有创意广告，例如基本动画、影片和录影制作。该集团与外国的制作公司合作，以提供概念、建议和专业的制作。

新服务－正在研发

1. 数码电视直播（DTTB）
亚洲媒体现有的户外电子流动媒体是根据预录的系统。不过该集团现在正在研究一种对准流动观众的及时内容和资讯。通过这样的直播系统，该集团可以直播电视台及时的内容再加上广告。

2. 流动互动
亚洲媒体计划推出流动互动，以作为广告的部份平台，这主要是通过短讯广告、多媒体讯息广告、在流动游戏以及流动录影中打广告。这是互动的媒介，可以让客户在效率和向观众传达讯息的好处。

【投资风险】

1. 潜在风险便是观众群有限、客户有限以及平台无法多元化。
2. 来自更大媒体集团的竞争。
3. 经济大幅萎缩

科恩馬億強組財團 獲175億油氣合約

科恩馬集團（KNM，7164，主板工業股）和億強工程（ZECON，7028，主板建築股）與GULF亞洲石油有限公司簽署主要協議，以為後者在柔佛直落拉幕納（Teluk Ramunia）執行兩項合約，分別為煉油工程和興建油庫，總值約175億令吉。

無 論如何，科恩馬集團和億強工程第一項合約是為GULF亞洲石油提供工程、採購、施工和測試煉油廠以及聚丙烯單位，合約總值約為150億令吉。至於第二項合 約則是工程、採購、施工和測試石油產品倉庫，總存儲容量232萬8000立方米（cubic meters），包括基礎配套設施、輔助設備和碼頭，合約總值為20億令吉。

與韓或華承包商組成財團

根據其HOA協議，科恩馬集團和億強工程將與韓國或中國承包商組成財團，承接煉油廠工程以及聚丙烯單位，而他們將持有GULF亞洲石油有限公司 20%股權，相等於5億4000萬令吉。無論如何，其煉油廠工程以及聚丙烯單位的資金，有30%將從股票市場融資，其他則將透過出口信貸機構或其他金融工 具包括回教債券融資。

在油庫合約方面，科恩馬集團將和億強工程組成財團，並成立特別投資工具（SPV），科恩馬將持有30%股權，其餘則由GULF亞洲石油有限公司或他人持有。至於這個特別投資工具價值約為2億令吉。

兩項工程即油庫和煉油廠分別需要18個月和40個月時間來完成。無論如何，這項合約料對科恩馬集團和億強工程2012財政年至2015財政年，帶來正面盈利貢獻。

董事經理兼執行主席李瑞興對於GULF亞洲石油選擇他們做為夥伴感到相當開心，而他們在過去有良好的記錄，並且為加工設備的一站式中心。

在全球石油化工產品消費增加下，李氏冀望煉油產品和油庫設備需求也同樣增加。

半年淨利揚20%‧大眾銀行次季賺8.8億

大眾銀行（PBBANK, 1295, 主板金融組）截至2011年6月30日止次季，淨利自前期7億3千407萬9千令吉起19.93%到8億8千零35萬5千令吉，除歸功於回教銀行業務、淨收入與傭金收入增長，金融工具淨收益提高也功不可沒。

回教銀行業務淨利息與收入提高、淨收費與傭金收入上揚，加上貸款成長強勁下的貸款減值降低，該公司上半年再度交出亮麗成績單，淨利揚20.34%到17億零802萬9千令吉。

派息20仙

該公司建議派發20仙的首度中期股息，總派息達7億令吉。

大眾銀行次季營業額上升18.34%到31億7千零65萬4千令吉，促使上半年營業額增加18.8%到61億6千226萬1千令吉。

大眾銀行主席丹斯里鄭鴻標表示，大眾銀行持續保持強勁的獲利紀錄，除上半年股東淨收益成長20.3%至17億1千萬令吉，公司也維持高股票淨回酬27.1%。

他補充，國內貸款成長保持強穩，按年取得14.5%漲幅，總減值貸款比也走疲至1%以下，比較領域為3%。

總結上半年，該公司每股盈利加強到48.8仙；成本對收入比進一步改善至30%，顯著低於領域的46.7%；總資產增加到2千350億令吉。

總貸款增13.6%至1672億

國內貸款增長強健下，總貸款成長106億令吉或13.6%至1千672億令吉；總存款按年增12.9%到1千883億令吉，國內存款按年成長14.8%。

貸款虧損覆蓋率進一步加強到169.7%，持續是領域最高者；首級資本比與風險加權資本比保持良好，各為9.7與13.2%。

“儘管利息賺幅面臨競爭壓力，上半年淨利息與融資收入增2億7千萬令吉或10.4%，歸功於貸款與存款成長出色，與資產素質續強勁。”

另外，海外業務貢獻上半年稅前淨利7%，旗下柬埔寨大眾銀行成長不俗，稅前盈利起33%到1千340萬美元。

鄭鴻標指出，公司將繼續拓展海外業務，尤其香港與柬埔寨業務。

可應對巴塞爾III需求

另一方面，首級與風險加權資本比強穩下，該公司有信心應對將在2013年1月落實的巴塞爾III最低需求。

該公司將繼續觀察巴塞爾III計劃最新發展，並透過隨時調整現有資金管理策略解決可能對銀行資本需求的衝擊。

“公司將時刻保持穩健資本，以支撐業務成長策略並最大化股東回酬。”

隨上半年表現符預期，大眾銀行料續藉強穩的貸款基礎拓展核心銀行與融資業務，以達到2011年的關鍵業務目標，排除無法預見情況，下半年料保持盈利動力，並創下令人滿意的表現。

傳資本框架更嚴謹
派息政策料不變

市場盛傳國家銀行將在年杪出台更嚴格資本框架，但大眾銀行相信通過嚴謹和合理資本管理策略，將足以平衡資本監管和業務發展需求，不會對50%淨利派息政策帶來衝擊。

大眾銀行董事經理丹斯里鄭亞歷表示，巴塞爾III指南的7%核心資本緩衝率要求將在2019年1月落實，但銀行現有一級資本和風險加權資本率分別為9.7%和13.2%，已符合最低資本率要求，但仍胥視國行最終資本緩衝比率要求。

“我們將持續觀察新架構的發展，而資本管理政策重點將在業務成長和資本監管，甚至是派息政策需求上取得平衡，以維持過去2至3年的50%淨利派息政策。”

對於全年業務前景，他指出，美國和歐洲債務危機等外圍風險日趨嚴峻，可能對國內經濟貸款影響，但國家銀行已落實寬鬆貨幣政策，並積極解決潛在的風險，並不預見大馬將出現顯著的成長放緩。“我們相信在國行寬鬆貨幣政策將支撐經濟健康成長，預見銀行下半年表現將持續良好。”

不過，他認為，下半年隔夜政策利率（OPR）可能保持不變，加上貸款和存款環節競爭激烈，恐拖累下半年淨利息賺益表現。

“銀行首半年淨利息賺益企在3.3%，主要歸功於國行升息提振表現，但領域貸款和存款環節競爭日趨激烈，預見淨利息賺益將較2010年的3.2%減低10至15個基點，至約3.1%，惟資產品質料維持在低於1%。”

貸款成長不受衝擊

問及國行針對汽車貸款和住宅貸款將以淨收入計算，鄭亞歷表示，這項措施主要是收緊和強化信貸條件，考量借貸者的還款等能力，但國行現仍未發出正式新指南，應該會根據市場反應作出調整，對領域影響將取決於個別機構的內部政策和風險胃納。

車貸房貸或改以淨收入計算

他說，國行已經放出諮詢文件，尋求市場反應，以現有以毛收入計算汽車和房屋的方式，改為以淨收入計算，實施更嚴格的放貸措施，以抑制家庭債的上揚。

目前的的汽車和房貸計算是不能超越毛收入的30%。

鄭亞歷說：“我們貫徹嚴謹和睿智的放貸政策，不會對銀行貸款成長帶來顯著衝擊。”

他強調，銀行今年貸款仍有望成長14至15%，主要專注於按揭貸款、汽車和中小型企業環節，而存款成長將與貸款成長相符，以確保貸款與存款比將維持在低於90%。

“雖然5月和6月汽車銷售下滑，但預見只是暫時效應，相信汽車註冊等問題將在未來獲得結果。”

下半年表現趨穩定

他補充，銀行汽車貸款業務多元化，相信任何成長放緩情況仍屬可管理水平，更重要的貸款申請批准率，和整體汽車銷售依舊健康維持全年貸款成長目標。

“在強勁貸款、高資產品質，以及收費相關收入持續增加，以及國行寬鬆貨幣政策支撐經濟成長下，相信下半年整體表現將趨於穩定。”

詢及潛在併購活動，鄭亞歷指出，銀行現並無此計劃，也未與任何方面進行洽談，但不排除在機會浮現時進行考慮。

“併購活動都有其優缺點，我們將重點監視其協同效益，但成本問題也是關鍵。”

他強調，近期銀行業的併購，並不會對大眾銀行的盈利造成威脅

马建屋 MBSB

马建屋自2004年获得财政部批准、接受政府机构和法定机构的定期存款后，马建屋的融资条件和活动开始改善。

马建屋于2010财年的总贷款额增长23%至145亿令吉，主要来自其零售贷款取得40%增长，其中，个人融资更显著地上扬192%。

贷款可续增长

分析员也看好公务员个人贷款融资活动的支撑下，马建屋的贷款增长可继续保持动力。

马建屋的个人贷款融资已从2005年仅占总贷款的1%，增长至2010年的25%，显示该公司因为它专注于公务员包括警察、教师和护士贷款的策略取得显著的成效。

分析员看好公务员融资市场的潜能增长，预测这市场还有约700亿的规模。

马建业也拥有融资成本低的竞争优势，因而可持续增大其市场份额，并依靠 强劲的储蓄率增长，支持着贷款增长。

业绩表现不俗

马建屋的业绩表现也相当不俗，截至2011年3月31日的2011财年首季的净利，也大幅增长58.07%，至6828万令吉，上财年同期为4319万7000令吉。

此外，在贷款和融资收入高企和贷款减值损失减低下，马建屋2010财年全年的业绩表现也相当出色，净利则大幅增长155.28%至1亿4602万5000令吉，营业额也上涨43.12%至7亿6994万令吉。

公司也刚于5月4日完成7配5附加股兼送凭单的企业计划，股价则从除权价的1.63令吉、跌至目前约1.44令吉低点水平。

仍有上升潜能

以目前的股价水平计算，马建屋2012财年盈利预测计算下的本益比介于7倍左右的水平，低于金融领域平均的12至13倍。

整体来说，马建屋的前景乐观，至于是否值得投资，就有赖于你对该公司的业务前景是否有信心，以及该公司的目前股价水平是否提供乐观的上升空间。

技术分析员预计该公司或还有一定的上升潜能，不过，这还要视乎市场购兴和投资者对该股前景的信心。

次季財報下週出爐 大眾銀行受看漲

大眾銀行（PBBANK，1295，主要板金融）料在下週宣佈次季財報，券商預計，基本盈利成長動力持續看漲，表現將符合市場預期，目標價上修至15令吉，保持“增持”。

　艾芬投銀研究在分析報告指出，大眾銀行截至6月底的次季兼首半財年業績會在下週出爐，相信盈利表現符合預期，使全年淨利可達34億2560萬令吉。

　“管理層樂觀相信，全年放貸成長可達13.5%，存款增長13%到13.5%，派息率介于50%到55%，並保持次季和末季派息的傳統。”

　報告透露，原本預測該行今年的淨股息可達47.3仙，但若以管理層預計的55%派息率計算，股息仍有5仙的潛在上檔空間。

　報告指出，儘管上個月的汽車銷量飽受修訂后的1967年租賃法令衝擊，但據車貸市佔率達25.6%的大眾銀行管理層回應，車貸申請已在過去1、2個星期逐漸回揚，相信影響微乎其微。

　“據管理層，7月16日起生效的4%法定儲備率將進一步侵蝕淨利息賺幅達3.5個基點，但在考量9月或再走高的隔夜官方利率后，屆時潛在上調的基本借貸率得以緩和賺幅受壓的趨勢。”

　艾芬投銀研究繼續看好大眾銀行的卓越資產素質、良好淨利表現、優秀品牌、深度市場滲透率和消費者貸款及單位信托市場的強勁領導地位，故保持“增持”，原有4.35令吉目標價調高到15令吉。

　另外，閉市時，大眾銀行報13.40令吉，升8仙，交投413萬4500股。

速遠次季賺2102萬

由於國內外市場對珠寶及消費產品需求提高，速遠機構（ZHULIAN, 5131, 主板消費品組）截至2011年5月31日止，次季淨利揚升16.65%至2千101萬2千令吉，前期為1千801萬3千令吉。

不過，受到首季淨利挫跌影響，首半年淨利僅小起0.11%至4千298萬9千令吉，前期為4千294萬2千令吉。

次季營業額則走高18.95%至9千268萬7千令吉，前期為7千792萬令吉，並帶動首6個月營業額從前期1億6千424萬7千令吉，上升8.93%至1億7千891萬令吉。

派息3仙

速遠機構也建議派發3仙第二次中期股息。

儘管產品需求取得增長，但海外市場銷售卻蒙受外匯虧損，惟董事部預期2011年全年業績表現將令人感到滿意

获颁免费广播执照 亚洲媒体吸引购兴

亚洲媒体集团有限公司（AMEDIA，0159，创业板）最近吸引了投资者的购兴，其交易活动也相当活跃，这可能有拜于其健康利润水平所赐。

与此同时，早前也有谣言指，该公司正与星报出版社（马）有限公司（STAR，6084，贸易服务组）谈商，可能涉及一项收购交易，唯亚洲媒体集团首席执行员拿督黄世凯已经作出否认。

继过去4年创下超过20%的利润后，于6个月前刚上市大马交易所的亚洲媒体集团，在2010财政年录得33.1%的盈利利润。

亚洲媒体集团属于一个拥有免费广播执照的小型集团，基本上提供类似马来西亚广播电视（RTM）和首要媒体有限公司（MEDIA，4502，贸易服务组）的服务。

必然，这张执照将成为该公司吸引其他媒体空间业者兴趣的原因。

黄世凯表示：“我们没有与星报出版社谈商，但我们将开放所有机会。数个来自本地和国际的个体已经表明兴趣（购入亚洲媒体集团股权），但一切都在初步阶段。”

他是在有关传言浮上台面时，如是披露。

他也指出，与数个投资者，包括本地媒体集团有关收购该公司10%股份的洽商仍在进行中。

除了其庞大利润，亚洲媒体集团吸引本地媒体公司入股的原因，是该公司拥有提供免费广播服务的执照，可成为大型媒体业者放眼在电子媒体市场分一杯羹的途径。

去年，大马通讯与多媒体委员会颁发一张内容应用服务供应商执照予亚洲媒体集团，让后者可参与数码电视、免费电视台和电台广播业。

黄世凯称：“亚洲媒体集团是国内少数获准提供广播服务与设备的公司之一。一张全面的内容应用服务供应商执照，容许该公司经营全国24小时电台与电视台广播服务。”

目前，只有2家公司，即首要媒体和马来西亚广播电视拥有上述执照。首要媒体经营第三电视、八度空间、Channel 9和ntv7；而马来西亚广播电视则操作TV1和TV2。

而在付费电视方面，我国则有2家经营商，分别是Astro有限公司和DE多媒体私人有限公司。

亚洲媒体集团是经济转型计划的其中一部分。在计划下，它将在未来10年投资5亿令吉，以提供现场广播和促进其公共交通流动广播网络。

黄世凯解释：“这将是我们的局部计划，分阶段部署数码广播。我们首先希望在明年杪之前，全面覆盖巴生谷。”

该公司由1月初次公开售股活动中，筹集的大部分资金，都已保留作此用途。

在其上市活动筹措的2250万令吉当中，约70%或1600万令吉已经拨为建造数码电视广播基建，包括7座传输塔和各种网络设备。

亚洲媒体集团透过与吉隆坡快捷通、Handal Indah、NiCE和Plusliner等公司的合作，于1500架巴士播放广告，每月载客人次达到163万人。

随着政府的500亿令吉地铁计划启动，黄世凯放眼可在新地铁和航线播广告。

許甲明工程獲砂拉越7000萬合約

許甲明工程（KKB，9466，主板工業股）子公司--KKB Builders有限公司宣佈，獲得OM Materials砂拉越公司頒發總值7000萬令吉的合約。市場人士認為，這項合約是州選舉後，砂拉越再生能源走廊計劃積極頒發工程的正面指標，而許甲明工程將是受惠公司之一。

該公司在週四宣佈取得上述合約，在民都魯Samalaju工業園為一家工廠興建土方工程，期限為12個月。僑豐投行分析員表示，他對這項工程及時頒發感到開心，並認為這是最近砂拉越大選結束後，更多合約流進的正面趨勢。

維持「買進」評級

獲得Samalaju工業區的合約，證明許甲明工程在砂拉越再生能源走廊作為鋼鐵構造和民用建築商的知名度。無論如何，分析員認為，這也為砂拉越再生能源走廊在大選結束後，建築工程活動增加的先兆。

雖然許甲明工程預期將獲得更多合約，但僑豐投行分析員將維持其盈利預測，主要因為他們已將合約替補的可能性計算在內。

不過，分析員將密切關注該公司的進展，及更多合約流進的消息，作為潛在調整預測的因素。

分析員表示，許甲明工程2011財政年首季業績表現強勁，同時，該公司在建築工程的未計算利息和稅項之收入的合理賺幅、強勁的負債表和被低估的估值，分析員維持該公司「買進」投資評級和3令吉的目標價格

大马胶手套制造商崛起 占全世界产量74%

在马来西亚仍然努力提升环球竞争力排名的同时，至少一个行业于过去10年已经成功在全世界市场上独占鳌头。本地手套制造业进取的企业家崛起，目前占全世界胶手套生产的约74%。

根据2010年11月LMC国际报告指出，由于过度强调油棕业，马来西亚过去10年在全球天然胶生产的市场份额只有约9.2%。

比较上，供应全世界天然胶3分之1的泰国，只制造了约18%世界胶手套。另外5%是来自中国，尽管该国的气候较不符合理想，但她仍种植了许多橡胶树。

而在2009年供应全世界约25%天然胶的印尼，则只占了2%的世界胶手套生产。

在马来西亚国产手套制造商中，最成功的莫属顶级手套机构（TOPGLOV，7113）和速柏玛机构（SUPERMX，7106），两造目前是全世界首2大生产商，合共控制36%环球生产。

若一切顺利，在明年之前，它们的市场份额将进一步提升。

顶级手套机构创办人兼主席丹斯里林伟才表示，放眼在2012年杪享有30%的市场份额。

他预测将透过兴建更多工厂和生产线，以及在价格合适时机透过收购方式，达到这个目标。

“我们可选择扩充生产线以达到30%目标，但收购会更加迅速。我们有意投资，但必须符合公司的方针，一家好的公司必须需要20条以上的生产线。”

林伟才是在1991年于一个租赁空间开始集团的3条生产线，目前已经成长至在马来西亚、泰国和中国拥有21间工厂，生产线则超过395条。

今日，这些工厂合共可生产约352亿5000万手套，或占全世界23%的产能。

同样地，在20年前以27岁之龄创办速柏玛机构的拿督斯里郑金森，则领导该公司享有12%的环球市场份额。

虽然速柏玛机构的产能约为顶级手套机构的一半，但前者的160亿只手套常年生产量，超过了泰国最大手套制造商Siam Sempermed Corp的100亿只，后者是世界最大天然胶加工与出口商Sri Trang集团的一部分。

尽管如此，大马企业领导仍将面对更多的挑战。由于行业正进行架构改变，或对业者造成一些冲击。

分析师说，随着最近天然胶价格屡创高峰，越来越多终端客户选择丁腈手套或合成胶手套，因它们的成本比胶手套低了30%。

自然，顶级手套机构和速柏玛机构等大型业者将可迎合需求而作出生产线的调整。

在年杪之前，它们接近半数的生产线将转为生产丁腈手套或合成胶手套，比较之前只有12%至30%。

实际上，两造拥有至少50%至70%的生产线可以转换生产天然胶或丁腈手套，胥视市场需求而定。

林伟才称：“我们只是生产商，我们将生产客户所需。”

在小型业者方面2家以霹雳为基地的手套制造商，即利得股份（LATEXX，7064）和未上市竞争对手YTY工业控股私人有限公司，上个月宣布计划合并。

若建议中与利得股份的联姻成功，YTY工业的持有人将从注入资产于利得股份的行动中，筹集3亿7500万令吉现金，及最终拥有利得股份超过50%控制权。

他们也将继去年决定放弃初次公开售股活动后，成功落实YTY工业的后门上市。

联昌投资研究行在最近的报告中称，透过128亿只手套的综合产能，这项合并将建立全世界最大的丁腈手套业者，享有36%市场份额，超越贺特佳（HARTA，5168）的81亿只产能。

该研究公司认为，只要能在合并后创下10%的成本节省，合并后个体甚至有潜能超越顶级手套机构，成为继贺特佳后，第2大具经济效益的手套制造商。

贺特佳的25.9%净盈利利润现为行业内最高，这也是该股受到投资者欢迎的原因。

根据联昌投资研究行的计算，YTY工业的20.7%现有盈利利润，将在合并后冲淡到15.7%，但仍然高于其他所有上市业者，包括速柏玛机构的14.9%以及顶级手套机构的8.2%。

虽然净盈利利润只有单位数，顶级手套机构的净现金地位却远高于贺特佳。

林伟才表示，顶级手套机构的资产负债表稳健，使它有能力继续派发股息，以及提供扩充与收购的资金。

他补充：“我们拥有逾2亿令吉现金，我们的收入高于扩充所需。”

利得股份则将在合并后，从现有的净现金地位，转为87.5%净负债，高于稳大（ADVENTA，7191）57%、速柏玛机构35%及高产尼品（KOSSAN，7153）的净负债

新肥料廠4年後才貢獻‧國油化學財測不變

國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）將投資15億美元（約45億令吉），在沙巴設立一座新肥料廠，分析員維持淨利預測不變，因該設施於2015財政年才開始作貢獻。

該廠將於2012年動工，預定2015年啟用；由獨資子公司Styrene Monomer（馬）有限公司承建。有關計劃通過內部金與銀行貸款融資，每年將生產120萬公噸的尿素肥料。

分析員也認為，以國油化學的財力，這項計劃融資不是問題。

尿素肥料的消費成長迅速，亞太的消費更超越全球，從1999年的39%市佔率增加至2009年的45%，10年成長速為4.8%，超越全球的3.3%成長，主要是農業的成長，業務前景看俏。

馬銀行研究維持財測不變，但估計在完成後，有助增加國油化學盈利4.1%；同時，計劃的成本也相當合理。

興業研究說，上述計劃是隨邊佳蘭“國油提煉及石油化學綜合發展（RAPID）計劃”後，國油化學的第二項大型計劃。

RAPID計劃的輕油裂解廠（naphtha cracker）2016年才投產。

輕油裂解廠能生產300萬噸的乙烯、丙烯、C4及C5烯烴，國油也將與世界級的化學公司合作，展開“聯合石油化學發展計劃”，它利用輕油裂解廠生產的原料，每年能生產300萬噸的高度專業化及中級石油化學產品。”

興業相信，上述兩大計劃讓國油化學忙得不可開交，2012與2013財政年淨利預測分別為41億2千200萬和50億6千600萬令吉。

僑豐研究認為，這是一項好消息，但基於2015年才見貢獻，因此維持2011和2012年財測不變。

由於國油化學擁有52億令吉現金，這項計劃估計以內部內部資金和銀行貸款融資。

同時，僑豐認為，目前國際油價跌破100美元水平，預料穩在90至100美元之間，這對國油化學而言還是好價格。

該公司的高股息和有國家石油為後盾，都是吸引人的地方

淡馬錫國庫領軍‧料掀結盟合併風

大馬和新加坡關係進入“蜜月期”，國庫控股（Khazanah）與新加坡淡馬錫（Temasek）攜手打造發展總值達300億令吉的柔佛依斯干達計劃，驅動新加坡業者“錢”進大馬上市公司，基於兩國特定領域“重疊”現象明顯，未來或掀起更多合作與併購風。

此外，全球經濟低迷帶動各領域整合以拉低製造成本，加上製造業因未來供應鏈受阻採取地理多元化的防衛策略，馬新這對“好朋友”“打得火熱”的合作關係，或也蔓延至其他區域，帶動其他海外投資者爭相“錢”進大馬。

新加坡在大馬公司的投資近期節節攀漲，興業研究相信，新加坡投資者“錢”進大馬，歸功於新加坡公司的區域擴張與大馬的商業津貼吸引力。

安聯對併購“蠢蠢欲動”

就特定領域而言，大馬國內市場規模合理，但潛力卻未全面釋放，興業因而相信，區域擴張的方向持續發酵，保健領域更是關鍵的成長領域。

興業認為，新加坡與其他區域保健公司可能正對大馬保健業“虎視眈眈”。據瞭解，澳洲Ramsey保健正尋求與大馬保健公司聯營以發展在大馬與新加坡的業務。

至於整合風日益明顯的銀行業，隨安聯金融（AFG,2488,主板金融組）仍是較小型的業者，同時經歷過管理層變動，興業始終相信，安聯金融對併購機會“蠢蠢欲動”，以彌補業務的現有差距。

淡馬錫間接持有安聯金融的29%股權，並與新加坡最大型銀行黃氏星展間接相關。

另外，政府稅務津貼，如科技與工程公司10至15年的“先驅地位”，與豐富的資源，提高了大馬競爭力，而新加坡的企業稅則達17%，人力成本同時節節上升。

興業認為，新加坡投資者如科技相關公司，尋求減少營運成本；製造公司力求拓展；服務公司物色更大市場的潛力，都已反映在大馬2011年高達11.2%的預期盈利成長上，比較新加坡成長為2.4%。

大馬與新加坡的政府投資臂膀國庫控股與淡馬錫，也引領海外市場的投資者，淡馬錫截至去年3月31日，高達1千860億新元的投資額中，逾46%分散在亞洲，20%在經濟合作暨發展組織（OECD）國家。

因此，興業相信，淡馬錫對依斯干達的大力支持，安聯金融、宇航工程和艾飛升開啟的馬新合作頁章，皆有望帶動其他企業投資者相隨。

馬新特定領域“重疊”

另一方面，相對新加坡經濟發展局（EDB）的關鍵工業領域，大馬工業的涉足度更廣，包括以資源為基礎的工業，如木材、橡膠與食品，但興業認為，新加坡與大馬間的特定領域出現“重疊”現象，如宇航維護、維修和運營（MRO）、電子、醫療科技與精準工程，預計這些相關領域潛存更多合作機會。

興業也相信，上述情景不僅侷限在新加坡投資者，其他外國投資者或也趁機“錢”進大馬，主要是經濟低潮後各領域的全球整合趨勢、未來供應鏈受阻令製造業致力多元化製造據點、區域擴張。

馬新兩地相互投資的公司包括博彩業老大雲頂（GENTING,3182,主板貿服組）與雲頂新加坡；電訊代表亞通（AXIATA,6888,主板貿服組）與新加坡運營商MobileOne（M1）；從事電力的楊忠禮電力（Y T L P O W R，6742，主板基建計劃組）與新加坡西拉雅能源（Power Seraya）；消費者市場的森那美（SIME,4197,主板貿服組）與新加坡森那美汽車分銷權。

新國特定領域投資額減少

然而，新加坡企業投資者在大馬特定公司與領域的投資額也有減少趨勢，如資源業的馬熔錫機構（MSC,5916,主板工業產品組）、銀行界的安聯金融、產業市場的聯合置地（UMLAND,4561,主板產業組）與永泰（馬）（WINGTM,2976,主板產業組）。

新加坡投資者近期在以下領域的投資也相對較小，如油氣業的貝利賽（PERISAI,0047,主板工業產品組）、精準工程的宇航工程（SAM,9822,主板工業產品組）、科技服務的艾飛升（EFFICEN,0064,主板貿服組）與保健領域的T M C生命科學（TMCLIFE,0101,主板貿服組）。

推動合併 放眼國際

新加坡與區域企業投資者在大馬的投資逐步走高，料持續推動併購活動，並在提振目標公司估值與長期盈利增值下，為馬股注入正面氣息。

興業認為，大馬企業尤其政府相關公司，不斷專注區域擴張，期在更龐大的國際市場上立足，也令大馬潛存更多成長機會。

由於專注礦業，興業看好馬熔錫機構潛力，並可望在電子與電器領域需求成長與供應短缺主導的錫價長期看漲中受惠。

與新加坡以斯拉控股（Ezra Holding）合作的貝利賽（PERISAI,0047,主板工業產品組）也前途亮麗，主要是該新加坡股東將繼續為大馬水務油氣岸外支援船艦安裝與支援服務提供資源，即使在收購英丹岸外（Intan Offshore）51%股權後。

至於聯合置地，同樣前景可期望，因旗下斯里阿蘭鎮是依斯干達的教育中心，已吸引精英國際（HELP,7236,主板貿服組）與萊佛士國際學校（Raffles International School）前來投資

许甲明 同行上市料带动股价

随着砂拉越再生能源走廊（SCORE）水坝将在8月启动，加上地区和州政府也已签下电力买卖协议，料可释放更多工程合约，钢铁需求也会相对提高，许甲明（KKB，9466，主板工业产品股）可因此受惠。

同时，许甲明新厂房已开始投入生产，料提高的产量可让集团承接更多订单。

盘点分析

虽无法联络上管理层证实，但消息显示正与国外数家业者洽谈合作机会，我们认为这是积极巩固市场地位的表现。

另外，同行Eversendai机构即将上市的消息，料可带动许甲明的股价，情况与稍早前Masterskill教育（MEGB，5166，主板贸服股）上市后，带动精英国际集团（Help，7236，主板贸服股）股价上涨83.2%相似。

另外，我们发现许甲明正扩大税前赚幅，同时净利赚幅稳定增长，流动现金也显充足。

我们就内部结构稳健，加上外围有利因素刺激未来增长，认为可继续增持股票。



23/06/2011行情

闭市价：1.88令吉

起落：+1仙

最高：1.92令吉

最低：1.88令吉

成交量：14万7100股

52周最高：2.5令吉

52周最低：1.73令吉

双方未正式商讨 星报购亚洲媒体未定案

亚洲媒体（AMedia，0159，创业板）今日证实《南洋商报》早前的报道，星报出版（Star，6084，主板贸服股）确实有意收购该公司，不过双方尚未正式商讨，一切仍未有定案。

亚洲媒体创办人兼总执行长拿督黄世凯表示，星报出版确实有意收购亚洲媒体，但现阶段双方还没有任何正式的商讨。

“不仅星报出版有兴趣收购亚洲媒体，同时也有一些基金和国际机构向我们示好，表示有意收购亚洲媒体。

“我们也开放并给予公平的机会予有兴趣成为亚洲媒体策略伙伴的人。由于我们仍未与星报出版进行任何正式的商讨，因此，一切仍未有定案。”

早前，本报获悉亚洲媒体或将成为星报出版的收购目标。根据熟悉这项计划的消息来源向本报透露，星报出版期望借此收购计划，追回和对抗首要传媒（Media，4502，主板贸服股）的强势猛攻。

增长抵消盈利稀释

黄世凯披露，该公司一直留意任何可提升公司增长计划和提高股东价值的良机。若这些计划均符合公司的商业计划和达到提升价值的宗旨，亚洲媒体就会考虑。

他是在今日出席年度股东大会的记者会上，发表上述言论。

询及策略配股的进展时，他透露，亚洲媒体目前仍在等候大马交易所的批准，寻求最好的方法进行私下配售，藉此符合多媒体委员会（MCMC）颁发执照后的土著股权条例。

“较早前，我们宣布计划私下配售35%股权予土著投资者。鉴于我们需要等候马交所的批准，方可执行私下配售计划。因此，现阶段仍没有定案。”

“投资者或对亚洲媒体在上市不久后，就执行私下配售计划感到不满，他们也担心私下配售活动会稀释盈利。随着亚洲媒体的增长势头良好，足以抵消盈利稀释的影响。因此，私下配售活动绝不会影响公司盈利。”

近期暂不收购 扩展狮城印尼

至于未来会否进行收购计划，黄世凯表示，亚洲媒体近期不会有收购计划，但仍继续寻求机会将业务扩展至海外。

“若有合适的机会，加上收购计划有助于推动公司的未来前景，我们不排除会进行收购计划。

瞄准数码户外广告

“我们也计划将业务扩展至新加坡和印尼，更希望在当地找到合适的合作伙伴，或许也会以联营的方式来进行海外扩展计划。”

配合政府推行的经济转型执行方案（ETP），亚洲媒体将耗资最高5亿令吉（为期10年）推动数码地面视频广播（DTTB）。

他说：“我们计划在今年年秒前完成巴生谷地区的数码网络系统发射器、发射塔和间隙过滤器建设工作，预计明年会到柔佛和槟城进行相关的建设工作。”

另一方面，黄世凯表示，对我国而言，数码户外广告是一个新领域，而该领域近几年来随着经济好转呈迅速增长。

“根据一项独立的市场调查显示，数码户外广告领域的复合年增长率为30%。与此同时，我们也竭尽全力来推动这个领域的发展。”

馬聯保險跌停板

馬聯保險（MAA, 1198, 主板金融組）以3億4千400萬令吉脫售旗下核心的人壽和普險業務後，由於被認為以低價脫售核心業務，並將成PN17公司，必須重組以保留上市地位，股價今日跌停板。

馬聯保險今日以91仙，下跌12仙開市後，股價在沉重的拋售壓力下一路南下，一度下跌30.5仙或29.6%至72.5仙的跌停板水平，收市表現未見好轉，以72.5仙跌停板水平作收，全日賣壓龐大，共有7千822萬7千100股易手。

馬聯脫售保險業務的賬面值是1.36倍，低於近期的保險公司脫售，例如澄心亞洲（JERNEH, 6394, 主板金融組）和太平金溢（PACMAS, 4782, 主板金融組）都以1.6倍的賬面值脫售保險業務。

馬聯是將旗下的馬聯保險公司、MULTITOTO服務、馬聯產業服務和MAAGNET系統等4家保險和相關公司脫售。

在馬聯之前宣佈以3億4千400萬令吉洽售保險業務時，已經引起市場驚奇，因為出價遠比傳言中的4億5千萬令吉和5億令吉來得低，當時馬聯的股價就被拋低。

分析員說，標價如此低，可能是馬聯保險偏高的呆賬水平，令人擔心資產素質問題。

蘇黎世擬注資5.16億
至保險業務

另一面，瑞士第二大承保機構蘇黎世再收購馬聯人壽和普險業務後，計劃注資1億7千200萬美元（5億1千600萬令吉）至該保險業務，以符合大馬國家銀行的最低資本要求。

蘇黎世金融服務首席執行員瑪汀森對《彭博社》說：“大馬是個高度競爭的市場，擁有可期的經濟發展潛能，以及年輕有活力的人口。”

該公司預期在2011年第三季完成上述收購計劃

成功多多全年淨利跌9%

歸功於低派彩率，成功多多（BJTOTO, 1562, 主板貿服組）截至2011年4月30日止第四季，淨利揚升28.8%至1億零418萬5千令吉，前期為8千零89萬5千令吉。

不過，全年而言，由於高彩池稅影響，淨利從前期的3億8千350萬4千令吉，下跌9.23%至3億4千809萬8千令吉。

全年營業額則獲菲律賓業務帶動，加上特別彩增加，按年上漲1.2%至34億3千365萬9千令吉；第四季營業額則走高5.01%至9億零130萬8千令吉。

該公司表示，雖然彩池稅從6%調高至8%影響盈利，但特別獎獎金調低部份抵銷衝擊。

派息3仙

成功多多董事部建議派發每股3仙終期股息，預計將在7月12日過戶，並在20日進行支付，使全年股息增至每股21仙。

該公司發文告表示，現財政年總派息達2億8千零88萬令吉，相等於80.7%淨利派息，符合集團最少75%淨利派息政策

YTY工业注资利得股份 创全球最大丁腈手套商

随着利得股份有限公司（LATEXX，7064，工业产品组）董事部接受该公司与大型无上市竞争对手YTY工业控股私人有限公司合并，它将建立一个全世界最大丁腈手套制造商。

不过，利得股份股东们将无法获得如同数月前私募基金提出收购时的高价。

若这项交易落实，YTY工业的拥有者，将从把资产注入利得股份的行动中，筹获3亿7500万令吉现金，并最终掌控利得股份逾一半控制权（将获得3亿5000万利得股份新股，每股发行价2.50令吉）。

他们也将完成YTY工业的后门上市，并决定放弃去年杪宣布的初次公开售股活动。

合共获得利得股份介于56%至61.2%控制权的YTY工业拥有者，有意在上述倒置收购行动后，寻求豁免强制性全面收购。

尽管未获得豁免强制性全面收购，其献议价2.50令吉，也仅比利得股份上周五闭市价高出8.7%，及低于Navis Asia V1管理和Mettiz资本象征收购献议3.10令吉的5分之1。

惟，更多分析师已经看淡利得股份。因手套制造商将面对更多的成本压力。

由于电费和天然气价格调涨使到展望更具挑战，投资者可能寻求任何溢价途径，以撤出利得股份。

联昌投资研究表示：“最新计划将建立全世界最大的丁腈手套制造商，占有36%市场份额，第3大最有利可图业者。”

“YTY工业的管理层也将更密切合作。”

根据联昌投资研究的计算，若可达到10%的成本节省，合并后个体甚至有潜力超越顶级手套机构有限公司（TOPGLOV，7113，工业产品组），成及继贺特佳有限公司（HARTA，5168，工业产品组）后第2大有利可图厂商。

“我们预测合并将会成行，因YTY工业的原本献议（YTY工业资产的要价），已经下调了8%，从13亿7000万令吉降至12亿5000万令吉，包含现金和股票。”

当接受《The Edge》财经周刊访问时，YTY工业执行主席余添星（译音）拒绝透露放弃原本直接挂牌，而转为透过利得股份后门上市的原因。

“细节仍在拟定，买卖协议也尚未签署，目前仍不是时候对这事件发表评论。”

他是在受询及YTY工业于合并后，是否会在利得股份扮演更重要角色时，如是披露。

作为一个“小型”业者，YTY工业现有产能是每年82亿只手套，已经超越贺特佳的81亿只。

根据其网页的数据，YTY工业计划在2012年前，提高其产能至105亿只。

联昌投资研究指出，与利得股份的合并将提高综合后个体的丁腈手套产能至每年128亿只。

截至4月29日，利得股份主席兼首席执行员刘木德控制该公司29.35%股权，其次是朝圣基金局拥有7.69%。而在合并后，刘木德的持股将冲淡到12.9%，及朝圣基金局则将降低至3.4%。

MSM控股

虽白糖市场开放谣言不断，但分析员认为，MSM控股有限公司（MSM Malaysia Holdings Bhd，简称MSM控股）股价可因此受惠，并估计股价4.34令吉。

虽外界担心政府开放白糖市场集团将面对外来冲击，但丰隆投资银行研究分析员表示：“市场开放等于价格将允许跟随市价波动，虽这也意味白糖领域不再有高利润，但却能够确保制造商稳定的赚幅。”

分析员也就此认为，MSM控股股价将因此受惠。

料派息21.2仙

“基于集团在国内没有竞争者，我们根据2012年44.7仙每股盈利的9.7倍计算，价格为4.34令吉。”

同时，MSM控股业务因市场需求高、政府严控进口和领域门槛高而稳定，而且令吉汇率升值也让进口超过90%白糖原料、出口仅占5%至15%的集团获益。

分析员根据首次售股发售价3.5令吉预估，集团2011年至2012年间的每股股息，将分别为21.2仙、22.4仙和23仙。

“基于市场需求稳定，我们认为，股息还有上涨的可能。”

根据资料，集团将用上市筹得75.7%或3亿2000令吉的资金作为提高产量、扩展新区域市场如东南亚的经费。

未来的计划也包括了减少成本和加强产量，同时提高出口销售量，并计划具策略性的投资和收购活动。

富佳木業提昇效率

沙巴膠合板及夾板製造商富佳木業（Focus Lumber）計劃斥資1千200萬令吉引進新生產機械，用以提昇營運效率及降低成本，以應對逐日吃緊的原木和人力資源短缺問題。

另闢出口蹊徑
該公司董事經理林峰明指出，隨著綠色環保意識抬頭，加上市場需求與日俱增，原木價格不僅走強，而且供應非常吃緊，必須另闢新通道找尋供應出口。

“透過安裝新機械，我們能使用較細小的原木進行生產，藉此提昇原料供應彈性，強化供應源，而且，原料成本也會因此被壓低，進而提昇產品賺幅，可謂一舉兩得。”

該公司目前在沙巴洲擁有一家製造工廠，每月產量達1萬3千500立方米，而且還自備生物燃料發電廠，用原木廢料生產電源，藉此大幅減低電力開銷，同時也提昇工廠的綠色環保成份。

不過，由於人力和原料供應問題，該工廠目前使用率僅有50%，而經常得面對產品供不應求的情況，林峰明坦言，公司所面對的最大挑戰，就是人力短缺及無法滿足所有客戶的需求。

“生產面的極限讓我們經常得作出回拒訂單的決定，而且，我們手頭目前還持有許多滯後訂單，有待慢性消化，因此暫時不會急於開拓新海外市場。”

短期注重提昇營運效率
儘管如此，他認為這情況也讓公司具備挑選客戶的優勢，能根據過往交易紀錄來決定選擇哪些訂單，違約風險自然較低，此外，鑒於現有廠房仍擁有大量閒置產能，加上人力問題未解，短期內無意提昇產能，反而會以提昇營運效率為首任。

就更長期來說，該公司也有意涉足種植業，惟目前暫未有明確的計劃。

主攻出口業務
富佳木業業務主要是生產夾板（Plywood），佔總產量近95%，膠合板（Veneer）則佔另外3.75%。

該公司執行主席林浩文補充，公司業務主要以出口為主，而當中又以美國為首；截至2010財政年，美國市場貢獻該公司約55%營業額，亞洲市場則貢獻另外30%，內需比例只佔12.49%。

“由於美國休閒汽車市場持續復甦，預計讓夾板需求同步上漲，此外，美國最大木材商之一的Weyerhaeuser公司亦是我們的客戶之一，有望讓公司產品間接曝光於其他領域，如傢俱、房屋設計和建築等，提昇夾板業務前景的能見度。”

暫無進口外國原料打算
目前，該公司木材原料供應完全源自國內，林浩文說，儘管其他區域國家也具備相同原料，但考量及運輸費及進口稅等因素，進口原料成本可能大幅高於本地原料，因此暫無進口外國原料的打算。

此外，富佳木業在2009年獲日本頒發“農業標準（JAS）”認證書，被批准進口產品至當地，不過，由於生產及企業文化限制，該公司至今仍未開始進軍當地市場，但表示會在時機出現時考慮這種可能性。

無法直接受惠於日震重建
“由於我們尚未涉足日本市場，因此也無法直接從日震後重建活動中受益，不過，日震效應確實已蔓延至國內木材業，進而刺激產品價格，為此，我們預計公司營業額可望在間接效應推動下，在今年走強。”

截至2010財政年，富佳木業報淨利1千零21萬7千令吉，比較前期1千159萬6千令吉，營業額則報1億2千零37萬8千令吉。



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富佳木業（FLBHD，5197，主要板消費）以溢價25仙或42%亮麗報到馬股，一度暴漲60仙或1倍到1.20令吉，同時躍居上升股和熱門股，風頭一時無兩！

　該股最后閉市收在1.18令吉，勁揚58仙或97%，全日共有4028萬8500股易手。

　這位來自沙巴的馬股新貴發售價為60仙，今天登場報85仙，溢價25仙，在投資者一路追棒下飆高，漲幅一度傲視全場。

　該股然后以1.04令吉掛休，漲44仙或74%，穩據上升股榜，並以2606萬5500股成交量躍居熱門股之首。

　富佳木業創辦人兼董事經理林峰明在上市儀式后指出，由于用途廣泛，全球市場對三夾板需求將推動公司成長，未來計劃投資在新且更先進的機器，改善製造流程。

盈利1020萬

　“我們的產品主要是外銷，截至去年底財年，多達87.5%的營業來自出口市場，我們會致力提高現有市場的銷量，並以新的層積板（LVL）產品開拓新市場。”

　列席者包括另兩位創辦人，副主席盧進丁和執行董事楊建治。

　三夾板是該公司的主要收入來源，去年95.2%的營業額來自三夾板製造和銷售，但配合成長策略，去年初裝置層積板的生產線，旨在多元化產品。

　富佳木業去年錄得1億2040萬令吉營業額，較09年上揚17.7%，稅前盈利為1020萬令吉




發售價為60仙
Company Name :FOCUS LUMBER BERHAD
Stock Name :FLBHD
Date Announced :26/04/2011
Date of listing :28/04/2011
Enlarged issued and paid up share capital in the following
Units :103,200,000
Currency :MYR 51,600,000.000
Par Value ($$) :MYR 0.500
Stock code :5197
Stock name :FLBHD
ISIN code :MYL5197OO008
Board :Main Market
Sector :INDUSTRIAL PRODUCTS



Date Open High Low Close Volume
08 Jun 2011 0.750 0.785 0.750 0.760 117,700
07 Jun 2011 0.720 0.745 0.720 0.740 50,000
06 Jun 2011 0.760 0.760 0.720 0.720 299,100
03 Jun 2011 0.720 0.775 0.720 0.760 184,200
02 Jun 2011 0.760 0.765 0.725 0.725 426,100
01 Jun 2011 0.780 0.780 0.760 0.770 240,900
31 May 2011 0.770 0.800 0.770 0.795 348,500
30 May 2011 0.815 0.815 0.780 0.800 165,000
27 May 2011 0.830 0.830 0.815 0.830 121,400
26 May 2011 0.865 0.870 0.830 0.830 482,700
25 May 2011 0.875 0.890 0.860 0.865 382,400
24 May 2011 0.880 0.890 0.860 0.875 201,500
23 May 2011 0.910 0.910 0.880 0.890 329,100
20 May 2011 0.870 0.930 0.870 0.915 1,409,600
19 May 2011 0.905 0.905 0.865 0.870 689,000
18 May 2011 0.930 0.960 0.890 0.905 661,900
16 May 2011 0.970 0.970 0.930 0.930 694,300
13 May 2011 0.980 1.000 0.965 0.970 875,900
12 May 2011 1.010 1.050 0.975 0.975 1,225,000
11 May 2011 0.975 1.040 0.970 1.030 2,173,500
10 May 2011 1.020 1.020 0.960 0.975 1,448,500
09 May 2011 1.070 1.110 1.010 1.030 1,475,800
06 May 2011 1.120 1.150 1.060 1.070 1,641,300
05 May 2011 1.120 1.210 1.110 1.140 2,448,000
04 May 2011 1.190 1.190 1.040 1.120 3,117,500
03 May 2011 1.320 1.360 1.170 1.190 4,953,100
29 Apr 2011 1.220 1.400 1.190 1.300 25,741,400
28 Apr 2011 0.850 1.200 0.850 1.180 40,288,500

马国民再保险洽售子公司 大马安联是买家

马国民再保险（MNRB，6459，主板金融股）宣布，大马安联（Allianz，1163，主板金融股）献议收购其子公司——Takaful Ikhlas私人有限公司股份一事，已进入最后谈判阶段。

“目前正在最后谈判阶段，但我们并没有为此设下限期和目标。

总营运长拿督拉姆兰昨天在会议上透露，此项建议需要探讨许多事情，最终结果是正或负都有可能。

“我们计划脱售多达49%的Takaful Ikhlas股份，目前也正在物色对的策略伙伴，建议我们对的收购价格。”

他说，事情有望在今年尾前有定案，以便可及时增强资金，来应付即将推出的回教保险业风险资本（简称RBC）架构。

“由于回教保险业RBC架构将在18个月内推出，所以雄厚的资本对Takaful Ikhlas是重要的。”

回教保险业RBC架构用以确保业者拥有足够资金，来应付日常的营运支出。

目前，马国民再保险的独资子公司，包括大马再保险、Takaful Ikhlas和MNRB回教再保险。当中，大马再保险贡献集团85%的总收入。

“集团的再保险、回教保险和回教再保险子公司贡献良多，让2010年全年净利和营业额分别飙升157.4%和8.8%。”

“相信集团今年的成长，将与政府目标6%国民生产值增长相符。”

获准调高电费7% 国家能源股价狂飙

当政府宣布，正式批准国家能源有限公司（TENAGA，5347，贸易服务组）将电费调高7%，并在今年6月1日起生效后，该股走势如脱缰野马，一直向上冲刺。

在闭市时，该股报7.11令吉大起59仙，最高7.20令吉，最低7.00令吉，成交量高达8904万零200股。

至于国家能源其余2个备兑凭单CQ与CR则走势各异。CQ报10.5仙起2仙，最高11.5仙，最低9.5仙，成交量高达240万4600张。而CR则挂8仙无起跌，最高10仙，最低8仙，成交量高达1667万1000张。

昨日政府公布，将每度电费由之前的31.31仙平均上调2.23仙或7.12%至33.54仙。

阿马证券研究行在投资报告中，维持持有国家能源，以及轻微上修合理价至6.60令吉，主要是反映上调电费后，获利前景较佳。

该证券行说：“在考虑到国家能源的2011财政年，每公吨煤炭成本平均是110美元，并没有在今次的电费调整中提出，因此我们认为国能的电费架构在此刻仍不够透明度。”

该行称：“我们对今次的电费涨价持温和正面态度，因为我们已将2%的净电费上升，列入国家能源的12与13财政年的盈利预测范围内。”

与此同时，黄氏星展唯高仍维持国家能源的买入评级，并将目标价从之前的7.50令吉提升至8.80令吉。

该证券行指出：“电费平均上涨7%足以抵消天然气涨价28%。”

另一方面，肯纳格证券研究行上修国家能源的评级至超越大市，并将目标价由之前的6.09令吉大幅上升至8.06令吉。主要是应对今次积极调整电费，作为国家能源的结构改变，引进燃料成本直通机制，最终可解决燃料风险问题。

Masterskill覓地建商學院

Masterskill教育集團（MEGB，5166，主板貿服股）正在吉隆坡或八打靈再也尋找適合的地點，著手設立商學院、酒店管理學院以及法學院，開拓除了生命科學和護理學以外的課程。

Masterskill教育集團計劃將雪蘭莪蕉賴的校園升格為大學，該集團與澳洲紐卡索大學的合作，將提供商學士學位課程，吸引更多的學生就讀。

為了應對不斷變化的經營環境，包括入學要求的提升、高教部貸學金的減少等等，該集團將提供更多的課程，以及著手於校園擴建的計劃，以期增加學生人數。目前，該集團生命科學和護理學的學生比例為7：3。

Masterskill教育集團首席執行員拿督斯裡森德拉表示，「我們也計劃將業務擴展至印尼和印度，這兩個擁有龐大的人口的國家，將能夠為我們帶來更多的商機。」

採特許權方式進軍海外

除了通過股本投資的方式進行業務擴展，該集團也會採用特許經營的方式將業務帶進巴基斯坦和孟加拉等國家。

森德拉補充，「Masterskill教育在萬宜的校園竣工後，將能夠加強我們在這個領域的發展。」預計在2013年建竣的萬宜校園，總投資達3300萬令吉，耗地23.91公頃，可以容納1萬5000名學生。

目前，Masterskill共有六個校園，分別位於雪蘭莪、柔佛、霹靂、吉蘭丹、沙巴和砂拉越。

在被詢及該集團的策略夥伴時，森德拉表示，目前已經與幾個機構進行會談，包括本地和海外機構，但他也希望與政府關聯的企業合作。

對於2011財政年第一季度業績下滑，該集團認為主要受到大馬教育文憑延遲放榜的影響，導致原本3月的入學期被挪後至4月，但該集團對於今年的業績表示看好。

OSK 报告重点20110601

报告重点
投资策略 – 6 月份展望
富时隆综指的表现符合预测，多谢企业业绩表现良好，以及强劲的新闻流出提振大
资本股项走势。展望6 月份，即将进行的4 项首次公开售股计划以及综指成分股
的检讨将吸引部分购兴之际，我们相信所有的焦点将放在联昌集团（CIMB，
1023）和马来亚银行（Maybank，1155）有意并购兴业资本（RHBCap，1066）
的消息上。我们就此将兴业资本和安联金融（AFG，2488）加入我们的6 月份首
选股项；加上UEM 置地（UEMLand，5148）、金轮企业（KimLun，5171）和大
马邮政（POS，4634）将组成我们的5 大首选股项。
银行领域（增持）
亚通（合理价格：5.83 令吉－买入）
大马机场（合理价格：8.60 令吉－买入）
明讯（合理价格：5.20 令吉－中和）
MMC 机构（合理价格：3.08 令吉－中和）
妈咪食品（没有评估）
商业高峰（合理价格：3.65 令吉－评估中）
双威控股（合理价格：2.60 令吉－中和）
阿末查基资源（合理价格：0.86 令吉－中和）


扶摇直上。大马股市昨日追随区域市场的看涨情绪，富时隆综指闭市飙15.45
点，报1,558.3 点；多谢国家能源、国油化学和丰隆银行等上涨推动。今天的焦
点新闻包括：国家银行批准马银行和联昌集团与兴业资本洽商合并；大马机场
（Airport，5014）或在年底推出新的航空公司奖掖计划。另外，消息指出，联
邦土地发展局（Felda Group）旗下白糖制造臂膀――大马MSM 控股（MSM）
料在首次公开售股计划下筹集8 亿9100 万令吉（2 亿9500 万美元）。美国隔
夜股市走高，我们预料本地市场的正面情绪将持续支撑马股走势。

媒体摘要
马银行联昌集团竞购兴业资本
国 内 两大银行集团马银行（ Maybank ， 1155 ）和联昌集团（CIMB， 1023 ） 将竞购兴业资本
（RHBCap，1066）股权，突显本土银行龙头的斗争进一步白热化。马银行或联昌集团与兴业资本的
合并，将造就东南业最大银行集团之一。两家银行昨日向大马交易所指出，国家银行“原则上不反
对”双方与兴业资本展开洽商合并；从昨日算起，有效洽商期为3 个月。由雇员公积金局持有45%股
权并控制的兴业资本，以资产计是目前国内第5 大银行集团。其大股东阿布扎比商业银行（ADCB）
正放眼脱售手持的25%股权。(商业时报) 请参阅附上的报告
希腊债务危机有望缓解，美股上涨
受希腊债务危机好于预期激励，美股隔夜三大指数迎来6 月开门红。道琼斯指数闭市上涨128.21 点，
报12569.79 点，涨幅达1.03%。纳斯达克指数上涨38.44 点，报2835.30 点，涨幅1.37%，标准普
尔500 指数上涨14.10 点，报1345.20 点，涨幅1.06%。但盘中由于消费者信心指数公布低于预期，
美股高开低走现象还是较显著，尾盘有较大幅度拉升。(彭博社)
大马机场推出航空公司奖掖计划
大马机场（Airport，5014）或在年底推出新的航空公司奖掖计划。该公司首席财务员费沙曼索昨日在
公布公司业绩后表示，现有的奖掖计划即将于今年底结束。“有关计划旨在奖励那些助长我们成长的
航空公司，并提供给所有航空公司。我们或推出新的奖掖计划，那将与现有的计划差不多。”现有的
计划从2009 年11 月18 日起推出，为期3 年。(Financial Daily)
贸易风与吉朗联手竞标医院工程
贸易风（TWSCorp，4804）与吉朗（Zelan，2283）签署谅解备忘录，以在“公私合伙关系”计划
下，联手竞标国民大学（UKM）的儿童专科医院合约。贸易风昨日在致给大马交易所的文告中指出，
双方将成立一家财团，以联手提呈有关计划的竞标书。吉朗将持有该财团的51%股权，贸易风则持其
余的49%。(Financial Daily)
大马 MSM 控股放眼上市筹集8.91 亿
联邦土地发展局（Felda Group）旗下白糖制造臂膀――大马MSM 控股（MSM）或在首次公开售股计
划下筹集8 亿9100 万令吉（2 亿9500 万美元），充作扩展和营运资本用途。两名不具名消息指出，
MSM 控股的机构投资者售价将介于3.30 令吉到3.50 令吉；散户则将获得3%的折价。


经济新闻
韩国通膨第5 个月超越央行目标
韩国 5 月份通货膨胀第5 个月超越韩国央行的目标，加重央行下周调升利率的压力。统计局的数据显
示，消费价格按年起4.1%；4 月份是起4.2%。通货膨胀按月没有起落。(彭博社)
印度经济成长放缓至7.8%
印度周二宣布今年1 月至3 月的首季，经济按年成长7.8%，去年同期成长高达9.4%，同时也低于去
年第4 季度8.3%的增速。印度今年首季经济写5 个季度以来的最缓慢增长，主要是因为制造和服务业
冷却；但经济成长放缓还不足以舒缓旨在控制通货膨胀的升息压力。(彭博社)
中国清理2 到3 兆人民币地方政府债务
多位消息人士指出，中国监管当局准备清理2 到3 兆人民币（3 亿零800 万到4 亿6300 万美元）可能
违约的地方政府债务。做法是将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债
券的限制。与中国领导层有良好关系的消息人士称，这是北京当局改革地方政府负债严重的一部分计
划，中央政府将会介入偿还部份不良贷款、银行将承担一些损失、同时也将把那些原先限制民间投资
的开发案向民间投资人开放。(路透社)
德国助希腊结束资金僵局
据知情人士透露，为促成新的援助贷款方案，德国正在考虑放弃其早先推动希腊债券延期偿还的努
力。另一方面，带领欧元区财长的卢森堡首相容克指出，欧盟领导人6 月底前将会决定对希腊新的援
助方案，已经排除“整个”重整希腊债务的可能。“我们在等待最后的审判。”容克会见法国总统萨
尔科齐后，在巴黎向记者说：“他们的情况部分会决定我们的情况。所以还早。我们希望6 月底前解
决希腊问题。”(南洋财经)
美国消费信心意外跌至6 个月低点
美国人对就业和经济展望的顾虑加深，5 月份消费信心意外减低至6 个月的最低水平。美国经济咨商
理事会（Conference Board）信心指数从4 月份经调整后的66 下跌至60.8。另外，本周二对外发布
的标准普尔S&P/Case-Shiller 住房价格指数（S&P/Case-Shiller home-price index）显示，房屋价格
在首季按年跌5.1%

OSK 报告重点20110531

国家能源（合理价格：8.66 令吉－买入）
大马政府昨日宣布调高电费，扭转了我们上周对国家能源（Tenaga，5347）作
出不合时宜的推荐下调。我们谨慎调高未来煤炭成本至每公吨120 美元之际，
也把2015 财政年未来调高的因素计算在内，使国家能源的合理价格提高到8.66
令吉；意味着该股提供33%的上涨潜能。

环城大道（合理价格：4.07 令吉－中和）
世华媒体（合理价格：1.70 令吉－买入）
巴迪尼控股（合理价格：1.41 令吉－买入）
东和资源（合理价格：3.10 令吉－买入）
胶手套领域（增持）
钢铁领域（增持）
公用事业领域（增持）

电费涨价。蓝筹股承受卖压，富时隆综指昨日闭市跌约6 点，报1542.84 点。
整体市场情绪负面，下跌股518 只，上升股242 只。焦点新闻方面，政府宣布
从6 月1 日起，电费平均涨7.12%。其他企业新闻包括：时光网（TimeCom，
5031）首季净利按年起22%；世华媒体（MediaC，5090）首季净利按年起
19%，超越一般预测；以及咖啡餐厅连锁集团旧街场（Oldtown）预定于7 月
11 日上市。本地股市走势方面，我们预料国家能源在电费调涨激励下走高，有
助于综指反弹。投资者料继续把焦点放在于今天傍晚宣布业绩的大资本股项。


媒体摘要
电费调涨7%
政府昨日宣布从6 月1 日起，电费每千瓦特调涨2.23 仙，或者平均涨幅是7.12%；不过，75%用户不
受影响。此外，每月用电量超过300 千瓦特（kWj）的用户，将被额外征收1%的费用，以用来发展绿
色能源。至于每月用电量不超过300 千瓦特的用户，或每个月电费在77.40 令吉以下的用户，电费将
保持不变。这是配合政府决定检讨半岛的天然气价格，所做出的宣布，电费将从现有的每千瓦特31.31
仙，提升至33.54 仙。(星洲日报)请参阅附上的报告
旧街场更新上市招股书
旧街场（Oldtown Bhd）配合上市计划发出最新的招股书初稿，将每股发售价定在1.25 令吉；发行股
票从2 月份发布初稿中的5950 万股，提高到9640 万股。该咖啡连锁集团预定于7 月11 日上市。(星
报)
莫实得重工与Prokhas 联营防卫业务
莫实得重工（BHIC）与联营伙伴Prokhas Manager 公司将成立一家总值5800 万令吉的工厂，以为国
内和未来在东协市场的武装部队制造火药燃料及相关产品。该联营公司已在文冬设有生产厂房，占地
21 英亩，预计明年杪投入营运，整项计划的投资总额达5800 万令吉，包括地库、承建成本及生产线
装置等。(商业时报/星洲财经)
马面粉场筹资2 亿充扩展
马面粉厂（MFlour，3662）通过进行6 项企业计划，包括将注册资本从2 亿股提高到5 亿股，预计筹
集2 亿令吉资金。筹集的资金将充作公司的扩展用途，包括建设工厂建筑物以及购买工厂和机械。
(Malaysian Reserve)


经济新闻
沙地拟油价回落至80 美元
沙地阿拉伯王子塔拉勒（Alwaleed bin Talal）向美国有线电视新闻网（CNN）表示，沙地希望看到原
油价格回落至每桶70 至80 美元之间，以免西方国家寻求替代能源。塔拉勒担心，如果油价继续高
企，西方国家将投资替代能源，这将对石油资源丰富的沙地阿拉伯不利。塔拉勒称，今年以来油价平
均价超过了每桶100 美元，利比亚和巴林爆发动乱，引发了市场对海湾地区动荡局势的担忧，同时，
投机客在石油市场上炒作油价，这些因素综合在一起推高了原油价格。(东方财经)
纽西兰贸易盈余扩大
商品价格上涨，加上亚洲需求提振乳品出口，使纽西兰货币升值至历史新高水平；纽西兰4 月份贸易
盈余扩大至超越经济学家预测的两倍。出口超越进口11 亿1000 万纽西兰元（9 亿1000 万美元），为
有史以来最高。纽西兰统计局的数据显示，3 月份经调整后的贸易盈余为5 亿7800 万纽西兰元。(彭
博社)
财长：天灾重创；澳首季经济料减1%
澳洲财政部长斯万（Wayne Swan）在政府本周公布国内生产总值（GDP）数据前表示，天然灾害恐
削减首季经济成长逾1%。斯万在经济摘要周报中表示，统计局6 月1 日的报告恐显示昆士兰的水患和
飓风，以及日本311 强震和海啸对首季经济带来“严重伤害”。日本是澳洲第2 大贸易伙伴，仅次于
中国。斯万4 月曾预估，天灾将削减澳洲首季国内生产总值0.75%。(星洲财经)
加拿大首季经济成长加速至3.9%
加拿大统计局公布，首季经济以年率计增长3.9%，为一年来最大增幅；并且连续第二季增幅扩大。市
场原估计增长4%。第四季增长率从之前公布的3.3%调低至3.1%。加拿大元和债券收益率下跌，因为
相关报告提高了加拿大央行将保持政策利率不变在1%的机率。加拿大央行预测，经济成长将在4 到6
月份的第2 季度放缓至2%，出口受到强劲美元的威胁，以及汽车生产也受到日本大地震的冲击。(彭
博社)

75％家庭不受影响 电费明起涨7.12％

政府今日正式宣布，西马半岛电费将从6月1日起，全面进行调整。平均电费将调涨7.12％或2.23仙每千瓦时，即从原有的平均每31.31仙每千瓦时，调整至33.54仙每千瓦时。

无论如何，政府也给予民众保证，即今次的调整，会有75％的家庭用户不会受到影响，只要他们每个月的用电量少于300每千瓦时。

目前，家庭用户用电量少于200每千瓦时的电费为21.8仙每千瓦时；201每千瓦时至300每千瓦时则是33.4仙每千瓦时，这两个类别的电费都不会受到今次调整价格的影响。

能源、绿色科技及水务部部长拿督陈华贵说：“也就是说，75％或440万家电用户将会不受到电费调整的影响，只要他们保持他们的用电费不超过300每千瓦时。”

至于用电量每个月介于301至1000每千瓦时，他们将面对电费调整7仙至30令吉30仙或0.1％至10％。

今次电费的调整，主要原因是政府重新调整了电能供应原料─天然气的价格，从每英制热量单位10令吉70仙，调整至13令吉70仙。

陈华贵是于今日在其部门，联同首相署部长丹斯里诺莫哈末共同宣布今次电费的调整。

商业用电方面，小型商店的每月用电量，如不超过200每千瓦时，涨幅为6.2％或4令吉60仙；工业用途方面，同样的，每个月用量少于200每千瓦时，也只会承受最高6.2％或4令吉的涨幅。

在特别工业的电费方面，电费超过其整体营运额5%的工业领域，并不会在这一次电费调涨中受到影响，符合享有低电费率的领域仍可比一般的领域享有低电费。

政府无津贴独立发电厂

陈华贵也再次强调，政府并无津贴独立发电厂，特别是针对190亿令吉的天然气。“我需要再次强调，政府从来没有拨出任何金钱上的资助，更没有190亿令吉的天然气补贴给独立发电厂。”

他指出，所谓的“补贴”是国油必须放弃利润已让发电领域能以让人民享有低价格的电费。

他认为相关的课题不应该被政治化，以误导人民。

天然气每半年调高3元

2016年起随市场浮动 政府宣布，国油提供给大马半岛发电厂及工业的天然气价格，将在今年6月1日至2015年12月期间，每6个月调高3令吉每英制热量单位（MMBtu），2016年开始天然气价格将随着市场浮动。

首相署部长丹斯里诺莫哈末在记者会上指出，国油供应给发电厂的天然气价格，将从10令吉70仙每英制热量单位调整至13令吉70仙每英制热量单位。

至于国油提供给马来西亚天然气及能源委员会有限公司的天然气价格，使用量每日少于2百万标准立方英尺（mmscfd）的价格将从每英制热量单位11令吉零5仙调整至每英制热量单位14令吉零5仙，换言之，平均价格从每英制热量单位15令吉调整至每英制热量单位16令吉零7仙。

诺莫哈末也宣布，在国油提供给工业的天然气价格方面，每日超过2百万标准立方英尺的天然气价格将从每英制热量单位15令吉35仙，调整至每英制热量单位18令吉35仙。

他指出，上述价格是配合政府逐步减少天然气补贴而调整。

“政府或国油在2011年仍需承担256亿4000万令吉天然气补贴。”

他补充，截至今年4月，国际天然气售价为47令吉42仙，国油每年从国外购入36%的天然气。

诺莫哈末也说，天然气价格调整后，不会影响本地工业的竞争力，反之可以让本地工业自行调整及提高生产力。

月用量少于300每千瓦　用户将不受影响

能源、绿色科技及水务部长拿督斯里陈华贵指出，尽管电费调涨7.12%，但每月用量少于300每千瓦时的用户将不受影响。

“每月电费少于20令吉的用户，仍可享有免费用电的优惠。”

同时，他说，对于使用量超过200每千瓦时的用户而言，或将觉得电费有所增加，但涨幅也只有10%左右，整体来说，影响不会太大。

使用量逾300每千瓦时　9月起征收额外1%

陈华贵宣布，政府也将在9月份开始，向使用量超过300每千瓦时的用户，征收额外的1%“再生能源电费辅助”（Feed-in-Tariff，简称FiT）费用。

他解释，上述1%的费用，指的是用户每月电费总额，并非从调涨后的新价格中另外征收。商业与工业用途的电费，也必须贡献予这个基金。

询及调涨费用是否将增加通货膨胀率，他说，经过计算后，预料将会增加少于1%的通胀率。

“我们的确有计算过，预料通胀率将会增加0.27%。”

他透露，大马在天然气方面的使用量为54.2%，接着是煤炭40.2%，而水利发电方面则是5.2%

能源成本高漲 建材業影響大

政府週一下午宣佈，電費及天然氣價格將於6月1日同步調漲，對於傳言多時的電費調漲消息終於塵埃落定，市場人士普遍不感到意外。無論如何，市場相信，這次的調漲，鋼鐵、洋灰以及建築和產業領域都將受到一定程度的影響。

政府今日宣佈，從6月1日起，電費每1000瓦上調2.23仙，調整幅度達7.12%。而同時，天然氣價格上調幅度則介於2.65至3令吉，其中，工業用途天然氣從每百萬熱量單位15.35令吉，上調至18令吉；發電用途的天然氣則從10.70令吉，上調至13.70令吉，至於一般用途的天然氣則從11.15令吉，上調至14.05令吉。

另外，政府亦宣佈，未來的天然氣價格將每6個月上調3令吉。在上調天然氣價格後，政府可減少16億令吉的天然氣津貼。

後續影響市場看法不一

對於電費和天然氣的調漲，達證券經濟學家胡瑞玲表示，由於這項調整幅度在其早前的預測範圍內，因此，不會對她作出的通脹和經濟成長預測有太大的影響。

然而，志必得證券研究經理馮廷秀卻表示，政府的調整措施將帶來連鎖效應，並對消費物價指數（CPI）帶來顯著的影響。馮氏指出，天然氣和電費調漲將影響消費物價指數，尤其是食品價格。餐飲業者預料將所需承擔的成本，轉嫁予消費者。同時，電費上漲，也將對重工業帶來嚴重的衝擊，尤其是鋼鐵和洋灰業者，這將間接影響建築領域。

雖然政府早前採取特定的行動，控制房產價格，但以目前建築成本提升的情況看來，房產價格相信仍將走高，購買房產的消費者相信會受影響。

另一邊廂，胡瑞玲對於今年的通脹預測為3.5%，而通脹壓力主要來自汽油和天然氣。這一輪，政府並未調整汽油價格，因此整體的影響較小；而天然氣的費率自6月起將有5%至8%的調整，這仍在她的預測範圍內。電力、水供及天然氣在消費價格指數當中被歸類為公用設施，所佔比重較小，因此影響的程度並未過於顯著。

馮廷秀指出：「消費開銷占經濟成長總額的70%，而電費調整將影響服務領域及家庭用戶的成本及開銷，並將直接影響人們的消費能力。」

此外，原產品、食品如白糖和麵粉，以及汽油等價格持續上漲，除了降低消費能力外，亦預料將降低製造業和出口額。

他透露，基於能源成本高漲，將降低各領域的賺幅，除了製造業外，國內旅遊業亦可能因種種的連鎖效應而深受打擊。在納入所有因素之下，馮氏預計，2011年的國內生產總值（GDP）或僅取得4%的成長。

國家能源賺幅料受惠

馮廷秀也指出，電費上調有利國家能源（TENAGA，5347，主板貿服股），該公司賺幅料將改善，這將為股價帶來扶持。馮氏補充，天然氣現有每6個月上調價格的策略，相信電費在未來的日子亦有其他調整方案。

不過，該股在過去幾天，已經在市場對這項消息的預期中走高，目前，股價已經稍微被高估，因此，他認為，股價即時可能出現調整。

胡瑞玲表示，隨著電費及天然氣價格調漲，加深她對國行將持續上調利率的看法。她預期，利率將上調至金融風暴前的3.5%水平，同時法定儲備金率（SRR）則料上調至4%。此外，令吉匯率相信也將升值至1美元兌2.80令吉水平。整體而言，她仍維持今年國內生產總值6%的成長預測。

六成大馬人自己理財

匯豐保險的調查顯示，60%大馬人不願意尋求專業諮詢，為他們提供退休規劃，這顯著的高於22%的全球平均水平。

匯豐保險週一公佈一項針對17個國家，1萬7000人進行的調查報告，研究全球的退休趨勢。它提供應對人口老化和世界各地人均壽命延長及相關課題的策略。而大馬共有1033人參與這項調查。

該報告指出，大馬是眾多受調查的國家裡，擁有最多理財規劃師的國家。然而，60%的大馬人，尤其是年輕人、中高收入和精通互聯網的人，卻選擇自己進行財務規劃，而不尋找專業人士給予意見。反之，全球只有22%的人是如此。換言之，全球大部份的人都願意尋找專業人士的諮詢。

退休金無法滿足需求

匯豐回教保險非執行董事兼首席執行員再努丁指出，「大馬人在這項調查顯得最虔誠，60%的受訪者認為，擁有宗教信仰，是退休後快樂生活的重要因素。」

但大部分的人仍然認為，需要擁有良好的財務規劃，以讓退休生活更為快樂。

報告指出，在大馬，公司提供的退休金無法滿足需求，因此人民必須依靠個人儲蓄進行規劃。而隨著未來30年，人口老化的情況更為顯著，目前的工作人口屆時也無法依賴孩子的供養，這為退休規劃市場，帶來非常大的商機。

此外，人口結構的變化將帶來新挑戰，尤其是當國家的醫療經費逐步縮減。

從全球看來，32%的受調查人口會聯想到退休之後，將面對經濟拮据，但大馬的數據低於全球平均，僅25%。

大部份受訪者的擔憂，主要是因為缺乏退休準備。多數人清楚知道需要為退休生活儲蓄更多，但所作的儲蓄仍無法追上退休金的需求。其中60%沒有進行規劃的人稱沒有足夠的錢退休。

雖然全球有88%的人認為，為退休做準備是非常重要，但卻只有56%的人已作出準備。當中，19%的人認為他們已有足夠的儲備過退休生活，另外37%的人仍在努力作好準備。

調查也顯示，擁有最高儲蓄水平的國家，人們的預期和實際的準備之間的差距就越小。

馬麵粉廠拆細1變2‧派特別息62仙

馬面粉廠（MFLOUR, 3662, 主板消費品組）宣佈股票拆細1變2，過後派發每股62仙特別股息，並建議拆細後，以2配2附加股，送1憑單和1紅股計劃，最高籌措2億零20萬令吉作為營運資本。

一度暴漲15.56%

馬面粉廠表示，上述計劃是為了增加股票流通，回饋股東，以及讓股票有機會增持投資，如無意外，計劃可在今年第四季完成。

配合這項企業活動，該公司股票早市暫停交易1小時，10時復牌後，股價狂飆，一度暴漲1令吉零5仙或15.56%，至7令吉80仙歷史新高，間中雖有套利，但股價高企不下，收市掛7令吉66仙，揚升91仙或13.5%。

2配2附加股
送1憑單1紅股

馬面粉廠今日發文告表示，建議將現有每股面值1令吉的股票拆細成每股面值50仙股票，在這項1變2拆細後，該公司股票數目將增加至2億1千528萬9千212股。

在股票拆細後，該公司建議派發每股62仙須扣息特別股息，根據拆細後股票數目，該公司會派出1億零10萬9千484令吉，相等於每股淨股息46.5仙。

股息條件為附加股須通過

馬面粉廠截至2010年12月31日止的保留盈利為2億零670萬令吉，將用來落實特別股息計劃；不過，特別股息的條件是，該公司的附加股計劃必須獲得所有方面的批准。該公司會將股息和附加股的享有日期設在同一日期。

在股票拆細後，馬面粉廠建議以2拆細股票配2附加股比例，發售2億1千528萬9千212股附加股，認購2附加股會附送1憑單和1紅股，因此會送出1億零764萬4千606股紅股，和同數目憑單。

附加股計劃最低目標是籌措1億2千零10萬令吉，如果達不到最低目標，有關計劃會終止。

紅股將從股票溢價賬資本化融資，馬面粉廠去年杪的股票溢價賬為5千590萬令吉。

附加股發售和憑單轉換價稍後決定。作為參考，該公司股價除權後為1令吉72仙，附加股指標發售價為每股93仙，相等於折價45.9%；至於憑單指標轉換價為1令吉89仙，溢價9.9%。

最高籌2.22億

根據每股93仙計算，附加股計劃將籌措最高2億零21萬9千令吉，其中1億2千萬令吉作為資本開銷，另外7千954萬9千令吉作為營運資本，餘額為計劃開銷。

憑單籌措資金，胥視轉換價和轉換比例而定。

在股票拆細、附加股、憑單轉換和僱員認股計劃後，馬面粉廠股票會從現有的1億零764萬5千令吉，最高擴大至3億7千137萬7千令吉，由7億4千275萬1千股股票組成，因此，該公司建議將註冊資本從現有的2億令吉擴大至5億令吉。

OSK 报告重点20110526

报告重点
联昌集团（合理价格：9.15 令吉－买入）
尽管联昌集团（CIMB，1023）2011 财政年首季年度收益低于一般预测，以及较
我们的预测低15%；我们预料2011 年下半年的表现将更加强劲，所以我们仅轻
微调低收益预测4%。此外，合理价格从9.77 令吉调低到9.15 令吉；但保持买
入推荐。联昌集团过去9 个月的股价表现逊色于富时隆综指1.6%以及金融指数
7.0%。资金市场走强将有助于提振联昌集团下半年的收费收入。

UEM 置地（合理价格：3.52 令吉－买入）
百盛（合理价格：7.42 令吉－买入）
吉隆坡甲洞（合理价格：20.55 令吉－中和）
云顶种植（合理价格：8.26 令吉－中和）
新航（合理价格：12.35 新元－脱售）
合顺（合理价格：6.41 令吉－脱售）
马电讯（合理价格：4.25 令吉－中和）
国家能源（合理价格：7.03 令吉－中和）


市场回顾
国能下跌拖累。富时隆综指昨日走势衡摆，一度触及1537.66 点的全天高点，
以及1530 点的全天低点；最终以接近全天低点的水平挂收，报1533.57 点。拖
累大市走低的主要是国家能源（Tenaga，5347），在电费料不获得调高的消息
下走低5.1%。整体大市情绪负面，下跌股422 只，上升股294 只。今天的焦点
新闻包括：内阁决定在现阶段维持RON95 汽油的价格不变；以及UEM 置地
（UEMLand，5148）首季净利涨4.6 倍。美国隔夜股市起38 点到12,395 点。
这或为本地股市提供轻微支撑

普腾拨16 亿令吉充资本开销
普腾（Proton，5304）拨出了16 亿令吉，作为截至2012 年3 月31 日现有财政年度的资本开销
（capex），较去年稍微低于10 亿令吉的资本开销提高了60%。普腾董事经理拿督斯里赛再纳阿比丁
表示，提高资本开销是为了该公司承诺继续投资，以达到业务转型目标。另一方面，普腾2011 财政年
第4 季度转亏为盈，税前盈利为8100 万令吉，之前一个季度是蒙受5150 万令吉亏损，多谢销售量提
高，提振了营业额。尽管如此，普腾在2011 财政年全年税前盈利跌18%到2 亿1500 万令吉。
(Malaysian Reserve/ Financial Daily)请参阅附上的报告
电费不起价，国能股价应声跌
政府并未如传言般调高电费，国家能源（Tenaga，5347）股价昨日回退之前的所有涨势，闭市跌33
仙或5%，报6.16 令吉。该股在电费或调高的传言流出后于2011 年5 月24 日上涨了22 仙。
(Malaysian Reserve) 请参阅附上的报告
联昌集团首季净利起9.4%
联昌集团（CIMB，1023）截至2011 年3 月31 日的首季，净利按年起9.4%到9 亿1700 万令吉，主
要是因为信贷亏损大幅度下跌。净利相等于12.3 仙的每股净收益，去年同期是11.86 仙。尽管如此，
营业额在首季跌1.3%到27 亿5000 万令吉。(星报) 请参阅附上的报告
马电讯首季盈利下跌
马电讯（TM，4863）截至2011 年3 月31 日财政年首季，净利按年跌32.8%到1 亿6330 万令吉，
主要是因为外汇盈余减少。但首季的营业额按年成长1.1%到21 亿5000 万令吉，多谢来自数据、网
际网络和多媒体服务作出更高的营业额贡献，共为集团总营业额作出57%贡献。(星报)请参阅附上的
报告

经济新闻
RON95 暂不起价
国内贸易、合作社及消费部长拿督斯里依斯迈沙比利透露，内阁昨天议决RON95 汽油、柴油及天然
气的价格，在现阶段维持不变；能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里陈华贵则向《星洲日报》透露，
周五召开的国家经济行动理事会会议，将讨论电费调涨的建议。依斯迈沙比利在出席内阁会议后指
出，会议深入讨论上述3 项物品价格；同时，在衡量各方意见，尤其是考虑到人民的利益与诉求后，
做出这项决定。(星洲日报)

英国出口提振经济成长
英国出口助长经济在首季重返正成长轨道，抵销了企业投资和消费开销写接近两年最大跌幅带来的影
响。统计局的数据显示，英国出口和净贸易为国内生产总值成长加了历史新高的1.7%。消费开销跌
0.6%，以及公司投资挫4.4%。首季国内生产总值按季起0.5%，按年涨1.8%，符合初步预测。(彭博
社)
欧洲央行斯塔克：拉加德是IMF 下任主席绝佳人选
欧洲央行（ECB）执行委员会委员斯塔克（Juergen Stark）周三（5 月25 日）表示，法国财长拉加德
（Christine Lagarde）是担任国际货币基金组织（IMF）下一任主席的极佳人选。斯塔克指出，法国财
长很明显是欧洲的候选人，且肯定将是世界经济和全球金融体系的选择之一。目前拉加德已经获得了
欧洲多个国家领导人的支持，此外，墨西哥也曾表示该国央行行长Agustin Carstens 有望成为IMF 下
任主席的候选人。(金融界)
美国 4 月份耐用品订单回落
美国 4 月份耐用品订单回落，因日本地震导致汽车生产中断且飞机需求下降。美国商务部周三公布，
经季节性因素调整后，美国4 月份耐用品订单下降3.6%，至1898.9 亿美元。经济学家的中值预测是
跌2.5%。当月耐用品发货量下降1.0%。(彭博社)

油價自由浮動 埃索長期利好

埃索（ESSO，3042，主板工業股）認為，國內汽油價格跟隨市場基礎浮動，對於該公司業務長期發展而言，乃是一件好事。

無論如何，該股早盤仍延續之前的漲幅，並一度上探5.97令吉的當日最高水平，刷新自97年9月9日以來的13年多盤中新高。

然而，該股隨後卻開始陷入下跌格局，並跌至全日最低的5.57令吉。該股最後收在5.64令吉，全天下跌20仙或3.43%，位居全場第5大下跌股。同時，該股今日共有265萬9400股易手。

針對政府逐步削減汽油津貼的議題，埃索主席湯普森給予正面回應，並相信若汽油價格能跟隨市場自由浮動，對該領域而言，無疑是利好的。

湯普森不排除若國內汽油津貼進一步合理化，短期內或會帶來微幅的衝擊，但長期來說，埃索尚能消化該項措施。

「目前，國內汽油供應業者必須依循有關當局規定的成本標準，以固定賺幅售賣汽油。」

湯普森今日在主持該公司常年股東大會後向媒體披露。

同時，他澄清，對於政府有意調漲油價的消息，該公司只比大眾稍早一步知道，以便在計價設備上做出調整。因此，這排除了業者預先知道油價調高的傳聞。

此外，對於首季業績及股價皆取得亮眼表現，湯普森感到欣慰之餘，也展望今年的業績表現能從穩定中求進步。

埃索的股價自年初約3令吉的水平，大幅上揚至目前接近6令吉的價位，增幅接近一倍。

儘管如此，由於埃索母公司—埃克森美孚（ExxonMobil）仍持有65%的股權，間接壓低該股的市場流動量，或局限該股的上漲空間。

然而，湯普森則透露，大股東暫時沒有表明任何脫售股權的意願，也暫時沒有意願擴大股票數額與流通量。

資本開銷9000萬

另一方面，湯普森表示，該公司沒有一套固定的資本開銷預算，但他估計，今年資本開銷約9000萬令吉。

「今年煉油廠硬體開銷料不多，因為資本開銷主要為零售業務發展所用。」

談到近期國家石油推出的柔佛邊佳蘭石油提煉與石化綜合發展計劃（RAPID），湯普森對於該公司及國油多年來建立的合作互利關係充滿信心。

「我們擁有龐大的規模和豐富的經驗，我們將會積極爭取合作的機會。」

無論如何，湯普森認為，在該發展計劃仍未明朗前，一切討論為時尚早。

由於旗下一家煉油廠去年停業以進行定期維修工作，湯普森坦言，目前油產量從平均每日6萬桶降至4萬5000桶。

針對早前傳聞指莫實得控股（BSTEAD，2771，主板種植股）有意收購埃索，及埃索有意私有化的最新動向，湯普森表示，各大股東並沒有透露進一步的詳情。