OSK 报告重点20110531

国家能源（合理价格：8.66 令吉－买入）
大马政府昨日宣布调高电费，扭转了我们上周对国家能源（Tenaga，5347）作
出不合时宜的推荐下调。我们谨慎调高未来煤炭成本至每公吨120 美元之际，
也把2015 财政年未来调高的因素计算在内，使国家能源的合理价格提高到8.66
令吉；意味着该股提供33%的上涨潜能。

环城大道（合理价格：4.07 令吉－中和）
世华媒体（合理价格：1.70 令吉－买入）
巴迪尼控股（合理价格：1.41 令吉－买入）
东和资源（合理价格：3.10 令吉－买入）
胶手套领域（增持）
钢铁领域（增持）
公用事业领域（增持）

电费涨价。蓝筹股承受卖压，富时隆综指昨日闭市跌约6 点，报1542.84 点。
整体市场情绪负面，下跌股518 只，上升股242 只。焦点新闻方面，政府宣布
从6 月1 日起，电费平均涨7.12%。其他企业新闻包括：时光网（TimeCom，
5031）首季净利按年起22%；世华媒体（MediaC，5090）首季净利按年起
19%，超越一般预测；以及咖啡餐厅连锁集团旧街场（Oldtown）预定于7 月
11 日上市。本地股市走势方面，我们预料国家能源在电费调涨激励下走高，有
助于综指反弹。投资者料继续把焦点放在于今天傍晚宣布业绩的大资本股项。


媒体摘要
电费调涨7%
政府昨日宣布从6 月1 日起，电费每千瓦特调涨2.23 仙，或者平均涨幅是7.12%；不过，75%用户不
受影响。此外，每月用电量超过300 千瓦特（kWj）的用户，将被额外征收1%的费用，以用来发展绿
色能源。至于每月用电量不超过300 千瓦特的用户，或每个月电费在77.40 令吉以下的用户，电费将
保持不变。这是配合政府决定检讨半岛的天然气价格，所做出的宣布，电费将从现有的每千瓦特31.31
仙，提升至33.54 仙。(星洲日报)请参阅附上的报告
旧街场更新上市招股书
旧街场（Oldtown Bhd）配合上市计划发出最新的招股书初稿，将每股发售价定在1.25 令吉；发行股
票从2 月份发布初稿中的5950 万股，提高到9640 万股。该咖啡连锁集团预定于7 月11 日上市。(星
报)
莫实得重工与Prokhas 联营防卫业务
莫实得重工（BHIC）与联营伙伴Prokhas Manager 公司将成立一家总值5800 万令吉的工厂，以为国
内和未来在东协市场的武装部队制造火药燃料及相关产品。该联营公司已在文冬设有生产厂房，占地
21 英亩，预计明年杪投入营运，整项计划的投资总额达5800 万令吉，包括地库、承建成本及生产线
装置等。(商业时报/星洲财经)
马面粉场筹资2 亿充扩展
马面粉厂（MFlour，3662）通过进行6 项企业计划，包括将注册资本从2 亿股提高到5 亿股，预计筹
集2 亿令吉资金。筹集的资金将充作公司的扩展用途，包括建设工厂建筑物以及购买工厂和机械。
(Malaysian Reserve)


经济新闻
沙地拟油价回落至80 美元
沙地阿拉伯王子塔拉勒（Alwaleed bin Talal）向美国有线电视新闻网（CNN）表示，沙地希望看到原
油价格回落至每桶70 至80 美元之间，以免西方国家寻求替代能源。塔拉勒担心，如果油价继续高
企，西方国家将投资替代能源，这将对石油资源丰富的沙地阿拉伯不利。塔拉勒称，今年以来油价平
均价超过了每桶100 美元，利比亚和巴林爆发动乱，引发了市场对海湾地区动荡局势的担忧，同时，
投机客在石油市场上炒作油价，这些因素综合在一起推高了原油价格。(东方财经)
纽西兰贸易盈余扩大
商品价格上涨，加上亚洲需求提振乳品出口，使纽西兰货币升值至历史新高水平；纽西兰4 月份贸易
盈余扩大至超越经济学家预测的两倍。出口超越进口11 亿1000 万纽西兰元（9 亿1000 万美元），为
有史以来最高。纽西兰统计局的数据显示，3 月份经调整后的贸易盈余为5 亿7800 万纽西兰元。(彭
博社)
财长：天灾重创；澳首季经济料减1%
澳洲财政部长斯万（Wayne Swan）在政府本周公布国内生产总值（GDP）数据前表示，天然灾害恐
削减首季经济成长逾1%。斯万在经济摘要周报中表示，统计局6 月1 日的报告恐显示昆士兰的水患和
飓风，以及日本311 强震和海啸对首季经济带来“严重伤害”。日本是澳洲第2 大贸易伙伴，仅次于
中国。斯万4 月曾预估，天灾将削减澳洲首季国内生产总值0.75%。(星洲财经)
加拿大首季经济成长加速至3.9%
加拿大统计局公布，首季经济以年率计增长3.9%，为一年来最大增幅；并且连续第二季增幅扩大。市
场原估计增长4%。第四季增长率从之前公布的3.3%调低至3.1%。加拿大元和债券收益率下跌，因为
相关报告提高了加拿大央行将保持政策利率不变在1%的机率。加拿大央行预测，经济成长将在4 到6
月份的第2 季度放缓至2%，出口受到强劲美元的威胁，以及汽车生产也受到日本大地震的冲击。(彭
博社)

75％家庭不受影响 电费明起涨7.12％

政府今日正式宣布，西马半岛电费将从6月1日起，全面进行调整。平均电费将调涨7.12％或2.23仙每千瓦时，即从原有的平均每31.31仙每千瓦时，调整至33.54仙每千瓦时。

无论如何，政府也给予民众保证，即今次的调整，会有75％的家庭用户不会受到影响，只要他们每个月的用电量少于300每千瓦时。

目前，家庭用户用电量少于200每千瓦时的电费为21.8仙每千瓦时；201每千瓦时至300每千瓦时则是33.4仙每千瓦时，这两个类别的电费都不会受到今次调整价格的影响。

能源、绿色科技及水务部部长拿督陈华贵说：“也就是说，75％或440万家电用户将会不受到电费调整的影响，只要他们保持他们的用电费不超过300每千瓦时。”

至于用电量每个月介于301至1000每千瓦时，他们将面对电费调整7仙至30令吉30仙或0.1％至10％。

今次电费的调整，主要原因是政府重新调整了电能供应原料─天然气的价格，从每英制热量单位10令吉70仙，调整至13令吉70仙。

陈华贵是于今日在其部门，联同首相署部长丹斯里诺莫哈末共同宣布今次电费的调整。

商业用电方面，小型商店的每月用电量，如不超过200每千瓦时，涨幅为6.2％或4令吉60仙；工业用途方面，同样的，每个月用量少于200每千瓦时，也只会承受最高6.2％或4令吉的涨幅。

在特别工业的电费方面，电费超过其整体营运额5%的工业领域，并不会在这一次电费调涨中受到影响，符合享有低电费率的领域仍可比一般的领域享有低电费。

政府无津贴独立发电厂

陈华贵也再次强调，政府并无津贴独立发电厂，特别是针对190亿令吉的天然气。“我需要再次强调，政府从来没有拨出任何金钱上的资助，更没有190亿令吉的天然气补贴给独立发电厂。”

他指出，所谓的“补贴”是国油必须放弃利润已让发电领域能以让人民享有低价格的电费。

他认为相关的课题不应该被政治化，以误导人民。

天然气每半年调高3元

2016年起随市场浮动 政府宣布，国油提供给大马半岛发电厂及工业的天然气价格，将在今年6月1日至2015年12月期间，每6个月调高3令吉每英制热量单位（MMBtu），2016年开始天然气价格将随着市场浮动。

首相署部长丹斯里诺莫哈末在记者会上指出，国油供应给发电厂的天然气价格，将从10令吉70仙每英制热量单位调整至13令吉70仙每英制热量单位。

至于国油提供给马来西亚天然气及能源委员会有限公司的天然气价格，使用量每日少于2百万标准立方英尺（mmscfd）的价格将从每英制热量单位11令吉零5仙调整至每英制热量单位14令吉零5仙，换言之，平均价格从每英制热量单位15令吉调整至每英制热量单位16令吉零7仙。

诺莫哈末也宣布，在国油提供给工业的天然气价格方面，每日超过2百万标准立方英尺的天然气价格将从每英制热量单位15令吉35仙，调整至每英制热量单位18令吉35仙。

他指出，上述价格是配合政府逐步减少天然气补贴而调整。

“政府或国油在2011年仍需承担256亿4000万令吉天然气补贴。”

他补充，截至今年4月，国际天然气售价为47令吉42仙，国油每年从国外购入36%的天然气。

诺莫哈末也说，天然气价格调整后，不会影响本地工业的竞争力，反之可以让本地工业自行调整及提高生产力。

月用量少于300每千瓦　用户将不受影响

能源、绿色科技及水务部长拿督斯里陈华贵指出，尽管电费调涨7.12%，但每月用量少于300每千瓦时的用户将不受影响。

“每月电费少于20令吉的用户，仍可享有免费用电的优惠。”

同时，他说，对于使用量超过200每千瓦时的用户而言，或将觉得电费有所增加，但涨幅也只有10%左右，整体来说，影响不会太大。

使用量逾300每千瓦时　9月起征收额外1%

陈华贵宣布，政府也将在9月份开始，向使用量超过300每千瓦时的用户，征收额外的1%“再生能源电费辅助”（Feed-in-Tariff，简称FiT）费用。

他解释，上述1%的费用，指的是用户每月电费总额，并非从调涨后的新价格中另外征收。商业与工业用途的电费，也必须贡献予这个基金。

询及调涨费用是否将增加通货膨胀率，他说，经过计算后，预料将会增加少于1%的通胀率。

“我们的确有计算过，预料通胀率将会增加0.27%。”

他透露，大马在天然气方面的使用量为54.2%，接着是煤炭40.2%，而水利发电方面则是5.2%

能源成本高漲 建材業影響大

政府週一下午宣佈，電費及天然氣價格將於6月1日同步調漲，對於傳言多時的電費調漲消息終於塵埃落定，市場人士普遍不感到意外。無論如何，市場相信，這次的調漲，鋼鐵、洋灰以及建築和產業領域都將受到一定程度的影響。

政府今日宣佈，從6月1日起，電費每1000瓦上調2.23仙，調整幅度達7.12%。而同時，天然氣價格上調幅度則介於2.65至3令吉，其中，工業用途天然氣從每百萬熱量單位15.35令吉，上調至18令吉；發電用途的天然氣則從10.70令吉，上調至13.70令吉，至於一般用途的天然氣則從11.15令吉，上調至14.05令吉。

另外，政府亦宣佈，未來的天然氣價格將每6個月上調3令吉。在上調天然氣價格後，政府可減少16億令吉的天然氣津貼。

後續影響市場看法不一

對於電費和天然氣的調漲，達證券經濟學家胡瑞玲表示，由於這項調整幅度在其早前的預測範圍內，因此，不會對她作出的通脹和經濟成長預測有太大的影響。

然而，志必得證券研究經理馮廷秀卻表示，政府的調整措施將帶來連鎖效應，並對消費物價指數（CPI）帶來顯著的影響。馮氏指出，天然氣和電費調漲將影響消費物價指數，尤其是食品價格。餐飲業者預料將所需承擔的成本，轉嫁予消費者。同時，電費上漲，也將對重工業帶來嚴重的衝擊，尤其是鋼鐵和洋灰業者，這將間接影響建築領域。

雖然政府早前採取特定的行動，控制房產價格，但以目前建築成本提升的情況看來，房產價格相信仍將走高，購買房產的消費者相信會受影響。

另一邊廂，胡瑞玲對於今年的通脹預測為3.5%，而通脹壓力主要來自汽油和天然氣。這一輪，政府並未調整汽油價格，因此整體的影響較小；而天然氣的費率自6月起將有5%至8%的調整，這仍在她的預測範圍內。電力、水供及天然氣在消費價格指數當中被歸類為公用設施，所佔比重較小，因此影響的程度並未過於顯著。

馮廷秀指出：「消費開銷占經濟成長總額的70%，而電費調整將影響服務領域及家庭用戶的成本及開銷，並將直接影響人們的消費能力。」

此外，原產品、食品如白糖和麵粉，以及汽油等價格持續上漲，除了降低消費能力外，亦預料將降低製造業和出口額。

他透露，基於能源成本高漲，將降低各領域的賺幅，除了製造業外，國內旅遊業亦可能因種種的連鎖效應而深受打擊。在納入所有因素之下，馮氏預計，2011年的國內生產總值（GDP）或僅取得4%的成長。

國家能源賺幅料受惠

馮廷秀也指出，電費上調有利國家能源（TENAGA，5347，主板貿服股），該公司賺幅料將改善，這將為股價帶來扶持。馮氏補充，天然氣現有每6個月上調價格的策略，相信電費在未來的日子亦有其他調整方案。

不過，該股在過去幾天，已經在市場對這項消息的預期中走高，目前，股價已經稍微被高估，因此，他認為，股價即時可能出現調整。

胡瑞玲表示，隨著電費及天然氣價格調漲，加深她對國行將持續上調利率的看法。她預期，利率將上調至金融風暴前的3.5%水平，同時法定儲備金率（SRR）則料上調至4%。此外，令吉匯率相信也將升值至1美元兌2.80令吉水平。整體而言，她仍維持今年國內生產總值6%的成長預測。

六成大馬人自己理財

匯豐保險的調查顯示，60%大馬人不願意尋求專業諮詢，為他們提供退休規劃，這顯著的高於22%的全球平均水平。

匯豐保險週一公佈一項針對17個國家，1萬7000人進行的調查報告，研究全球的退休趨勢。它提供應對人口老化和世界各地人均壽命延長及相關課題的策略。而大馬共有1033人參與這項調查。

該報告指出，大馬是眾多受調查的國家裡，擁有最多理財規劃師的國家。然而，60%的大馬人，尤其是年輕人、中高收入和精通互聯網的人，卻選擇自己進行財務規劃，而不尋找專業人士給予意見。反之，全球只有22%的人是如此。換言之，全球大部份的人都願意尋找專業人士的諮詢。

退休金無法滿足需求

匯豐回教保險非執行董事兼首席執行員再努丁指出，「大馬人在這項調查顯得最虔誠，60%的受訪者認為，擁有宗教信仰，是退休後快樂生活的重要因素。」

但大部分的人仍然認為，需要擁有良好的財務規劃，以讓退休生活更為快樂。

報告指出，在大馬，公司提供的退休金無法滿足需求，因此人民必須依靠個人儲蓄進行規劃。而隨著未來30年，人口老化的情況更為顯著，目前的工作人口屆時也無法依賴孩子的供養，這為退休規劃市場，帶來非常大的商機。

此外，人口結構的變化將帶來新挑戰，尤其是當國家的醫療經費逐步縮減。

從全球看來，32%的受調查人口會聯想到退休之後，將面對經濟拮据，但大馬的數據低於全球平均，僅25%。

大部份受訪者的擔憂，主要是因為缺乏退休準備。多數人清楚知道需要為退休生活儲蓄更多，但所作的儲蓄仍無法追上退休金的需求。其中60%沒有進行規劃的人稱沒有足夠的錢退休。

雖然全球有88%的人認為，為退休做準備是非常重要，但卻只有56%的人已作出準備。當中，19%的人認為他們已有足夠的儲備過退休生活，另外37%的人仍在努力作好準備。

調查也顯示，擁有最高儲蓄水平的國家，人們的預期和實際的準備之間的差距就越小。

馬麵粉廠拆細1變2‧派特別息62仙

馬面粉廠（MFLOUR, 3662, 主板消費品組）宣佈股票拆細1變2，過後派發每股62仙特別股息，並建議拆細後，以2配2附加股，送1憑單和1紅股計劃，最高籌措2億零20萬令吉作為營運資本。

一度暴漲15.56%

馬面粉廠表示，上述計劃是為了增加股票流通，回饋股東，以及讓股票有機會增持投資，如無意外，計劃可在今年第四季完成。

配合這項企業活動，該公司股票早市暫停交易1小時，10時復牌後，股價狂飆，一度暴漲1令吉零5仙或15.56%，至7令吉80仙歷史新高，間中雖有套利，但股價高企不下，收市掛7令吉66仙，揚升91仙或13.5%。

2配2附加股
送1憑單1紅股

馬面粉廠今日發文告表示，建議將現有每股面值1令吉的股票拆細成每股面值50仙股票，在這項1變2拆細後，該公司股票數目將增加至2億1千528萬9千212股。

在股票拆細後，該公司建議派發每股62仙須扣息特別股息，根據拆細後股票數目，該公司會派出1億零10萬9千484令吉，相等於每股淨股息46.5仙。

股息條件為附加股須通過

馬面粉廠截至2010年12月31日止的保留盈利為2億零670萬令吉，將用來落實特別股息計劃；不過，特別股息的條件是，該公司的附加股計劃必須獲得所有方面的批准。該公司會將股息和附加股的享有日期設在同一日期。

在股票拆細後，馬面粉廠建議以2拆細股票配2附加股比例，發售2億1千528萬9千212股附加股，認購2附加股會附送1憑單和1紅股，因此會送出1億零764萬4千606股紅股，和同數目憑單。

附加股計劃最低目標是籌措1億2千零10萬令吉，如果達不到最低目標，有關計劃會終止。

紅股將從股票溢價賬資本化融資，馬面粉廠去年杪的股票溢價賬為5千590萬令吉。

附加股發售和憑單轉換價稍後決定。作為參考，該公司股價除權後為1令吉72仙，附加股指標發售價為每股93仙，相等於折價45.9%；至於憑單指標轉換價為1令吉89仙，溢價9.9%。

最高籌2.22億

根據每股93仙計算，附加股計劃將籌措最高2億零21萬9千令吉，其中1億2千萬令吉作為資本開銷，另外7千954萬9千令吉作為營運資本，餘額為計劃開銷。

憑單籌措資金，胥視轉換價和轉換比例而定。

在股票拆細、附加股、憑單轉換和僱員認股計劃後，馬面粉廠股票會從現有的1億零764萬5千令吉，最高擴大至3億7千137萬7千令吉，由7億4千275萬1千股股票組成，因此，該公司建議將註冊資本從現有的2億令吉擴大至5億令吉。

OSK 报告重点20110526

报告重点
联昌集团（合理价格：9.15 令吉－买入）
尽管联昌集团（CIMB，1023）2011 财政年首季年度收益低于一般预测，以及较
我们的预测低15%；我们预料2011 年下半年的表现将更加强劲，所以我们仅轻
微调低收益预测4%。此外，合理价格从9.77 令吉调低到9.15 令吉；但保持买
入推荐。联昌集团过去9 个月的股价表现逊色于富时隆综指1.6%以及金融指数
7.0%。资金市场走强将有助于提振联昌集团下半年的收费收入。

UEM 置地（合理价格：3.52 令吉－买入）
百盛（合理价格：7.42 令吉－买入）
吉隆坡甲洞（合理价格：20.55 令吉－中和）
云顶种植（合理价格：8.26 令吉－中和）
新航（合理价格：12.35 新元－脱售）
合顺（合理价格：6.41 令吉－脱售）
马电讯（合理价格：4.25 令吉－中和）
国家能源（合理价格：7.03 令吉－中和）


市场回顾
国能下跌拖累。富时隆综指昨日走势衡摆，一度触及1537.66 点的全天高点，
以及1530 点的全天低点；最终以接近全天低点的水平挂收，报1533.57 点。拖
累大市走低的主要是国家能源（Tenaga，5347），在电费料不获得调高的消息
下走低5.1%。整体大市情绪负面，下跌股422 只，上升股294 只。今天的焦点
新闻包括：内阁决定在现阶段维持RON95 汽油的价格不变；以及UEM 置地
（UEMLand，5148）首季净利涨4.6 倍。美国隔夜股市起38 点到12,395 点。
这或为本地股市提供轻微支撑

普腾拨16 亿令吉充资本开销
普腾（Proton，5304）拨出了16 亿令吉，作为截至2012 年3 月31 日现有财政年度的资本开销
（capex），较去年稍微低于10 亿令吉的资本开销提高了60%。普腾董事经理拿督斯里赛再纳阿比丁
表示，提高资本开销是为了该公司承诺继续投资，以达到业务转型目标。另一方面，普腾2011 财政年
第4 季度转亏为盈，税前盈利为8100 万令吉，之前一个季度是蒙受5150 万令吉亏损，多谢销售量提
高，提振了营业额。尽管如此，普腾在2011 财政年全年税前盈利跌18%到2 亿1500 万令吉。
(Malaysian Reserve/ Financial Daily)请参阅附上的报告
电费不起价，国能股价应声跌
政府并未如传言般调高电费，国家能源（Tenaga，5347）股价昨日回退之前的所有涨势，闭市跌33
仙或5%，报6.16 令吉。该股在电费或调高的传言流出后于2011 年5 月24 日上涨了22 仙。
(Malaysian Reserve) 请参阅附上的报告
联昌集团首季净利起9.4%
联昌集团（CIMB，1023）截至2011 年3 月31 日的首季，净利按年起9.4%到9 亿1700 万令吉，主
要是因为信贷亏损大幅度下跌。净利相等于12.3 仙的每股净收益，去年同期是11.86 仙。尽管如此，
营业额在首季跌1.3%到27 亿5000 万令吉。(星报) 请参阅附上的报告
马电讯首季盈利下跌
马电讯（TM，4863）截至2011 年3 月31 日财政年首季，净利按年跌32.8%到1 亿6330 万令吉，
主要是因为外汇盈余减少。但首季的营业额按年成长1.1%到21 亿5000 万令吉，多谢来自数据、网
际网络和多媒体服务作出更高的营业额贡献，共为集团总营业额作出57%贡献。(星报)请参阅附上的
报告

经济新闻
RON95 暂不起价
国内贸易、合作社及消费部长拿督斯里依斯迈沙比利透露，内阁昨天议决RON95 汽油、柴油及天然
气的价格，在现阶段维持不变；能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里陈华贵则向《星洲日报》透露，
周五召开的国家经济行动理事会会议，将讨论电费调涨的建议。依斯迈沙比利在出席内阁会议后指
出，会议深入讨论上述3 项物品价格；同时，在衡量各方意见，尤其是考虑到人民的利益与诉求后，
做出这项决定。(星洲日报)

英国出口提振经济成长
英国出口助长经济在首季重返正成长轨道，抵销了企业投资和消费开销写接近两年最大跌幅带来的影
响。统计局的数据显示，英国出口和净贸易为国内生产总值成长加了历史新高的1.7%。消费开销跌
0.6%，以及公司投资挫4.4%。首季国内生产总值按季起0.5%，按年涨1.8%，符合初步预测。(彭博
社)
欧洲央行斯塔克：拉加德是IMF 下任主席绝佳人选
欧洲央行（ECB）执行委员会委员斯塔克（Juergen Stark）周三（5 月25 日）表示，法国财长拉加德
（Christine Lagarde）是担任国际货币基金组织（IMF）下一任主席的极佳人选。斯塔克指出，法国财
长很明显是欧洲的候选人，且肯定将是世界经济和全球金融体系的选择之一。目前拉加德已经获得了
欧洲多个国家领导人的支持，此外，墨西哥也曾表示该国央行行长Agustin Carstens 有望成为IMF 下
任主席的候选人。(金融界)
美国 4 月份耐用品订单回落
美国 4 月份耐用品订单回落，因日本地震导致汽车生产中断且飞机需求下降。美国商务部周三公布，
经季节性因素调整后，美国4 月份耐用品订单下降3.6%，至1898.9 亿美元。经济学家的中值预测是
跌2.5%。当月耐用品发货量下降1.0%。(彭博社)

油價自由浮動 埃索長期利好

埃索（ESSO，3042，主板工業股）認為，國內汽油價格跟隨市場基礎浮動，對於該公司業務長期發展而言，乃是一件好事。

無論如何，該股早盤仍延續之前的漲幅，並一度上探5.97令吉的當日最高水平，刷新自97年9月9日以來的13年多盤中新高。

然而，該股隨後卻開始陷入下跌格局，並跌至全日最低的5.57令吉。該股最後收在5.64令吉，全天下跌20仙或3.43%，位居全場第5大下跌股。同時，該股今日共有265萬9400股易手。

針對政府逐步削減汽油津貼的議題，埃索主席湯普森給予正面回應，並相信若汽油價格能跟隨市場自由浮動，對該領域而言，無疑是利好的。

湯普森不排除若國內汽油津貼進一步合理化，短期內或會帶來微幅的衝擊，但長期來說，埃索尚能消化該項措施。

「目前，國內汽油供應業者必須依循有關當局規定的成本標準，以固定賺幅售賣汽油。」

湯普森今日在主持該公司常年股東大會後向媒體披露。

同時，他澄清，對於政府有意調漲油價的消息，該公司只比大眾稍早一步知道，以便在計價設備上做出調整。因此，這排除了業者預先知道油價調高的傳聞。

此外，對於首季業績及股價皆取得亮眼表現，湯普森感到欣慰之餘，也展望今年的業績表現能從穩定中求進步。

埃索的股價自年初約3令吉的水平，大幅上揚至目前接近6令吉的價位，增幅接近一倍。

儘管如此，由於埃索母公司—埃克森美孚（ExxonMobil）仍持有65%的股權，間接壓低該股的市場流動量，或局限該股的上漲空間。

然而，湯普森則透露，大股東暫時沒有表明任何脫售股權的意願，也暫時沒有意願擴大股票數額與流通量。

資本開銷9000萬

另一方面，湯普森表示，該公司沒有一套固定的資本開銷預算，但他估計，今年資本開銷約9000萬令吉。

「今年煉油廠硬體開銷料不多，因為資本開銷主要為零售業務發展所用。」

談到近期國家石油推出的柔佛邊佳蘭石油提煉與石化綜合發展計劃（RAPID），湯普森對於該公司及國油多年來建立的合作互利關係充滿信心。

「我們擁有龐大的規模和豐富的經驗，我們將會積極爭取合作的機會。」

無論如何，湯普森認為，在該發展計劃仍未明朗前，一切討論為時尚早。

由於旗下一家煉油廠去年停業以進行定期維修工作，湯普森坦言，目前油產量從平均每日6萬桶降至4萬5000桶。

針對早前傳聞指莫實得控股（BSTEAD，2771，主板種植股）有意收購埃索，及埃索有意私有化的最新動向，湯普森表示，各大股東並沒有透露進一步的詳情。

漲電費落空 國能打回原形

隨著內閣取消原定於今日召開的記者會，以宣佈相關電費調漲的消息，導致國家能源（TENAGA，5347，主板貿服股）今日全數回吐昨日的漲幅，進而成為全場最大的下跌股項。

同時，國能總裁兼首席執行員拿督斯里仄卡立獲續約的消息並未能帶動股價走勢，該股早盤以6.48令吉開低後，雖曾短暫上升至全日最高的6.57令吉，但早盤多數時段皆在6.50令吉區域窄幅波動。

而早盤12時後，該股開始大幅往下滑落，並在午盤後仍維持跌勢，最終收在全天最低的6.16令吉，全天下滑33仙或5.05%。

而成交量方面，雖然不及昨日突破千萬股的成交量，但仍有974萬3400股在公開市場易手，交投依然熾熱。

市場早前預期，內閣將在今日會議後，公佈電費調漲的相關消息。

另一方面，隨著國家能源為仄卡立續約，加上潛在的電費調漲因素，市場人士相信國家能源的盈利將有上升的潛能與空間。

國家能源昨日的文告宣稱，仄卡立的服務期限將延長一年，即從2011年7月1日開始，至2012年6月30日。

大馬研究分析員表示，仄卡立的延長服務，將能持續加強集團管理、提供與投資者良好的關係和明確發展的目標，尤其為國家能源爭取上調電費，以抵銷煤炭價格上漲的影響。

此外，媒體早前亦報導了有關政府或因煤炭價格上漲，而上調電費的消息。

電費調漲抵消淨利下滑風險

分析員認為，電費調漲只是時間的問題，並將對商業和工業領域業者產生莫大的影響。

分析員表示，煤炭價格每上漲10美元（約30令吉），國家能源2012至2013財政年的淨利預測將下滑18%。

因此，分析員預計，在煤炭價格平均為每公噸110美元的計算下，電費調漲幅度將為2%，而這2%的調漲恰巧能抵消淨利下滑的風險。

同時，分析員也預測，天然氣價格若從目前每百萬熱量單位（MMBTU）10.70令吉的價位上揚10%，電費將需要調高額外的1.7%，以抵消價格上漲的衝擊。

無論如何，如果天然氣價格維持在目前的水平，分析員相信，國家能源的半島平均電費將上調5%，來抵消目前的高煤炭價格。

「額外的3%調整，預計能帶動國家能源的2012和2013財政年淨利上揚25%。」

基於國家能源仍等候著電費調漲的公佈，分析員仍維持該股「守住」的評級，合理價格為6.22令吉。

OSK 报告重点20110525

亚洲航空（合理价格：3.89 令吉－买入）
尽管首季表现通常最为疲弱，亚洲航空（AirAsia，5099）的净利比预测更佳，
多谢令吉走强使利息开销比预测低。营运收入大部分符合预期之际，整体净利息
开销下调使我们提高2011 到2013 财政年的收益预测8.2%到9.3%。调高合理
价格，从3.57 令吉到3.89 令吉。保持买入推荐。

游礼发产业（合理价格：3.03 令吉－买入）
兴业资本（合理价格：10.16 令吉－买入）
大马邮政（合理价格：4.12 令吉－买入）
必达（合理价格：1.50 令吉－买入）
Masterskill 教育（合理价格：3.23 令吉－短线买入）
MBMR 资源（合理价格：3.20 令吉－中和）
金狮工业（合理价格：1.69 令吉－中和）
肯德基（合理价格：4.15 令吉－中和）

趁低吸购。国家能源和国油化学上涨激励，富时隆综指昨日闭市起3.14 点，报
1,532.1 点。成交量减低至8 亿1200 万股，总值15 亿令吉；比较周一是8 亿
8800 万股，总值13 亿令吉；原因是购兴大部分集中在大资本股项。上升股和
下跌股的比例是4 对3。企业焦点新闻包括：水务资产管理有限公司（PAAB）
将于6 月30 日前以65 亿令吉收购雪兰莪州水务债券；以及澄心亚洲
（Jerneh，6394）宣布以股息和资本回退方式回退8 亿零900 万令吉予股东；
以及益资利金融（ECM，2143）驳斥该公司与肯纳格证券合并的传言。本地股
市的主要支撑落在1517 点。



PAAB 收购水务债券
水务资产管理有限公司（PAAB）将通过独资子公司Acqua SPV，收购雪兰莪州发出的水务债券。接
近有关交易的消息指出，以上有条件献购总值65 亿令吉，涉及Acqua SPV 根据到期收益率来支付有
关债券的价值。(Financial Daily)

纳入 MSCI 指数前夕，UEM 置地股价上涨
UEM 置地（UEMLand，5148）股价昨日飙涨，成交炽热，共2410 万股易手。该股即将于6 月1 日
与海事重工（MHB，5186）和大马机场（Airport，5014）一同被纳入摩根史丹利资本国际（MSCI）
的30 大马指数。UEM 置地起7 仙或2.9%到2.81 令吉，成交量从周一的680 万股剧增3 倍。

澄心亚洲资本回退
澄心亚洲（Jerneh，6394）宣布以股息方式进行资本回退，最高每股回退2.52 令吉，最低为1.87 令
吉，胥视最终凭单转换的股本数目而定。该公司发表文告表示，截至5 月20 日止，公司现金为5 亿
3520 万令吉，决定将这笔现金提出进行股息分派给股东。该公司将把4 亿6220 万6654 令吉的资金
以股息方式回退给股东，这尚待股东在特大会上通过。(星洲财经)

马面粉耗资1.4 亿令吉扩展
马面粉（MFlour，3662）将在今年投资1 亿4000 万令吉，扩展其大马的面粉生产业务和原料仓库，
以应付需求的提高。该公司董事经理郑伟财表示，红土坎和巴西古当面粉厂的扩展计划将包括原料仓
库的扩充。他在公司常年股东大会后对记者说：“我们预料消耗量将提高，所以决定扩展产能。”


肯纳格－益资利合并仅是“传言”
投资银行益资利金融（ECM，2143）驳斥该公司与肯纳格证券（K & N Kenanga）合并的传言。本地
一报章上个月引述不知名消息指出，以上两家证券公司可能会合并。益资利金融发言人昨日在吉隆坡
举行的常年股东大会后告诉《The Malaysian Reserve》：“那仅是传言。” 益资利金融董事局在常
年股东大会后拒绝向媒体发表谈话。(Malaysian Reserve)



经济新闻
越南通货膨胀加速至19.78%
越南 5 月份通货膨胀加速至29 个月新高，加剧官员进一步调高利率的压力，并接受以更低的经济成长
来控制消费价格的升势。消费价格指数从4 月份的17.51%按年提高到19.78%。那是自2008 年12 个
月以来的最迅速增幅。价格按月起2.21%。整体食品价格在5 月份按年涨28.34%。(彭博社)
出口崩溃，日本写贸易赤字
出口在 311 大地震或重挫，加上商品价格飙涨推高进口成本，日本3 个月来首次写贸易赤字。4 月份
贸易赤字为4637 亿日圆（57 亿美元）。4 月份出口按年跌12.5%，进口增长8.9%。经济学家对贸易
赤字的中值预测为7037 亿日圆。(彭博社)
德国首季经济成长创1 年新高
德国企业在今年首季提高开销以符合增长的出口需求，加上建筑业反弹，提振该国首季经济成长创接
近年1 年来的新高水平。建筑开销按季起6.2%。出口增长2.3%，去年第4 季度是起1.8%。德国首季
经济成长为1.5%。消费开销按季起0.4%。(彭博社)
德国商业信心意外保持不变
德国 5 月份商业信心意外保持不变，因为出口和企业开销增长提振经济成长。Ifo 经济景气指数比较4
月份的保持不变在114.2。经济学家预测该指数将下跌至113.7。(彭博社)
英国 4 月预算赤字100 亿英镑
税收收入减少，加上开销提高；英国4 月份预算赤字达自1993 年以来的月度历史新高，令人置疑英国
政府能否在今年达到减少赤字的目标。净借贷为100 亿英镑，去年同期为72 亿英镑。经济学家的中值
预测为65 亿令吉赤字。收入减少0.8%，开销则增加5%。(彭博社)
美国 4 月新屋销售第2 个月上涨
美国 4 月新屋销售连续第2 个月增长，供应量为1 年来最低，但大量待售成屋可能阻碍楼市复苏。美
国商务部周二公布，4 月经季节调整后的新屋销售年率增长7.3%，至32.3 万户，为去年12 月以来最
高，亦支撑房价。虽然该报告显示楼市有所改善，但新屋销售只是在底部反弹，并未改变认为经济仍
处于疲软阶段的观点。(搜狐财经)

OSK 报告重点

商业高峰（合理价格：3.65 令吉－短线买入）
商业高峰（Puncak，6807）宣布与上佳混凝土（Quality，7544）以40 对60 股
权持有的联营公司，获得大马政府颁赐一项总值6 亿6732 万令吉的合约。在合
约下，联营公司将负责供应、建造及输送水务装置予砂拉越的郊外地区，为期
28 个月。虽然此新合约轻微提高了我们对商业高峰的收益预估，我们目前保持
对该股的短线买入推荐，合理价格依然是3.65 令吉。
长青纤维板（合理价格：1.25 令吉－中和）
华运（合理价格：0.65 令吉－短线买入）
全利资源（合理价格：3.81 令吉－买入）
天安亚洲（合理价格：0.42 令吉－中和）
槟州水供（合理价格：1.35 令吉－短线买入）
KLCI Intraday Chart 市场回顾
外围因素打击走势。欧洲债信危机升级，区域股市走势兵败如山倒；富时隆综
指无法幸免，以12 点的跌幅展开本周交易，昨日闭市报1528.98 点。除了陆续
出炉的业绩成绩表，其他焦点新闻包括：内阁将于明日召开的内阁会议上决定
是否调升电费；商业高峰（Puncak，6807）的联营公司获得大马政府颁赐总值
6.67 亿令吉的合约；以及美德再也（Mitra，9571）获4640 万医院合约。在市
场情绪持续受到欧洲债信危机困扰之际，本地通货膨胀顾虑加上业绩出炉季节
晋尾声使新闻流出稀薄，大马股市料欲振乏力；但预料将出现轻微的趁低吸购
活动。综指的关键支撑为1517 点。

媒体摘要
欧债危机恶化，美股重挫
欧洲倒债危机的疑虑升高，加上中国及德国制造业数据欠佳，市场担心全球对工业产品的需求减少，
工业沽压大。此外，因削减支出计划引发民怨，西班牙执政党在地方选举中惨遭逾30 年来最大败选结
果。惠普一举调降希腊信评三个等级，标普调降意大利的债信评展望。这些负面因素一举打击美国和
欧洲股市走势，各国市场纷纷走低。道琼斯指数周一隔夜交易一度挫跌180 点，收报12381.3 点，跌
130.78 点或1.05%，为1 个月以来的最低水平。纳斯达克指数收市报2758.9 点，跌44.42 点或
1.58%。标准普尔500 指数收市报1317.37 点，跌15.9 点或1.19%。(路透社)
全利资源第4 季盈利起14%
全利资源（QL，7084）截至2011 年3 月31 日的第4 季度，净利达3155 万令吉，从去年同期的
2644 万令吉上涨19.3%。该公司周一宣布，营业额从去年同期的4 亿1302 万令吉，上涨了21.6%到
5 亿零258 万令吉。该公司表示，盈利上涨是因为季度内的销售成长更高。(Financial Daily) 请参阅附
上的报告
国家基建管理公司举办捷运计划汇报会
国家基建管理公司（Syarikat Prasarana Negara Bhd）最近调高了旗下的巴生谷捷运计划（KVMRT）
建设工程配套的初步合格标准后，将于今天上午11 时在八打灵为有兴趣参与竞标的承包商进行汇报。
(Financial Daily)
商业高峰获6.67 亿合约
商业高峰（Puncak，6807）宣布与上佳混凝土（Quality，7544）以40 对60 股权持有的联营公司，
获得大马政府颁赐一项总值6 亿6732 万令吉的合约。在有关合约下，联营公司将负责供应、建造及输
送水务装置予砂拉越的郊外地区，为期28 个月。(Malaysian Reserve) 请参阅附上的报告
安联银行放眼提高非利息收入至30%
安联银行（Alliance Bank）计划在未来3 到5 年内，提高非利息收入至占总营业额的30%。该银行集
团首席执行员孙晓华表示，该行是于2011 年初展开策略计划，以提高其非利息收入，包括收费、佣
金、外汇流动、股票交易佣金和交易活动。(Malaysian Reserve)
智能电子标签RFID，6 月起海关开跑
智能电子标签（Smartag，0169）宣布，大马皇家关税局无线射频识别系统（RFID）保安和交易设备
系统，将从6 月1 日开始于全马10 至22 个海陆空海关检查站试跑。智能电子标签主席拿督亚都哈密
表示，RFID 系统测试为期3 个月，旨在确保系统顺利运作。该公司在马泰3 个陆地关卡检查站安装的
RFID 系统，已在4 月份正式启用。(南洋财经)


经济新闻
本财年日本GDP 增长率料放缓至0.6 到0.7%
日本经济财政大臣与谢野馨周二称，预计始于4 月1 日的本财政年度日本国内生产总值（GDP）增长率
或放缓至0.6 到0.7%。而就在一周前，他还给出了一个较为乐观的预估，同时警告称会面临持续的挑
战。与谢野馨上周表示，2011/12 年度经济或增长近1%。与谢野馨在内阁会议后的新闻发布会上称：
“我的意思是说经济增长率可能（较政府当前预估）低近1 个百分点，可能放缓至约0.6-0.7%。”他表
示，供应链完全恢复可能需要时间，电力供应紧张和消费者及企业信心恶化亦损及经济。日本央行上个
月下调了其对当前财年的经济成长预估，自3 个月前预估的成长1.6%下调至0.6%。但央行同时预计下
一年度经济增长将提速。日本政府当前预计2011/12 财年经济将成长1.5%，但未来几个月可能修正此预
估。截止3 月的财年中，日本经济增长了2.3%。(路透中文网)
债市挫，希腊加速卖资产阻危机
希腊政府支持加速资产出售计划，以及60 亿欧元（84 亿美元）的预算削减，以争取额外金援，力阻市场
续挫，重创债务沉重的欧元区国家。比利时AA+的投资等级债信展望再遭惠誉信评（Fitch Ratings）调
降至“负向”，同时保障希腊债券免于违约风险的成本攀抵历史高点，希腊10 年期债券殖利率也升至欧
元上路以来的高点。在抛出展延希腊债券期限的可能性后，欧元区政治领袖和央行首长们看法不一，欧
洲债务危机恶化。(台北中央社)
惠誉调降比利时评级至负面
惠 誉 国 际 （ Fitch ） 周一将比利时评级展望由稳定下调至负面，
称政府缺位妨碍整顿预算的努力。比利时是欧洲负债最高的国家之一。惠誉确认比利时政府债务评等为
AA+。标准普尔去年12 月亦调降该国评等展望至负面。惠誉主权评级部门在声明中称，负面展望表明惠
誉担忧比利时在未来数年的结构改革步伐，以及在宪法危机得不到解决的情况下加快财政整固的能力。
(和讯外汇)
泰国经济加速增长
泰国经济在首季加速成长，至1 年来的最快速度，加剧了调高借贷成本压制通货膨胀的压力。截至今年3
月31 日的首季，泰国国内生产总值按季起2%，首季经调整后是起1.3%。经济学家的中值预测是上涨
2.2%。(彭博社)
新加坡通胀跌破5%
新元走强减低进口货品成本，新加坡4 月份通货膨胀今年来首次放缓至低于5%。新加坡统计局的数据显
示，4 月份的消费价格指数按年起4.5%。根据《彭博社》收集到的资料，那是5 个月以来的最缓慢成
长。经济学家的中值预测为4.4%成长。(Financial Daily)

營業額料增長11倍 XOX說電訊下月10日上市

計劃發行4680萬股新股的XOX說電訊（XOX），暫訂6月10日登場馬股創業板，同時有信心今年營業額可按年增長11倍，轉虧為盈！

　該公司總執行長黃國興指出，目前每名用戶平均營業額（APRU）約逾20令吉，加上天地通亞通（Celcom Axiata）廣泛網絡及基建設備支持下，得以進一步開拓市場，並維持低資本開銷。

　“我們很有信心，尤其是國內電訊市場持續增長，相信今年就可轉虧為盈。”

每股發售價80仙

　他今日出席招股書推介禮后，如是指出；列席者包括XOX說非執行主席拿督斯里阿都阿京、執行董事黃玥機、大馬投資銀行企業金融主管阿諾。

　XOX說09年成立至今，尚未取得收支平衡，2010財年稅后虧損達1598萬1000令吉。

　惟根據該公司招股書，預計今年營業額可按年增長11倍，由2010財年2007萬4000令吉揚至2億4946萬令吉，推動淨利錄得1976萬6000令吉。

　詢及未來將如何維持約10倍營業額漲勢，黃國興透露，目前只專注今年。

　“過去2年，新業者不斷湧現，但整個電訊業持續增長，目前市場滲透率為120%，相較鄰國137%、甚至150%，仍有成長空間，加上我們規模尚小，成長機會相對較多。”

　XOX說招股截止日落在本月31日，每股面值10仙，發售價為80仙。
XOX說（XOX Bhd）上市創業板

上市日：6月10日

面值 ：10仙

發售價：80仙

公開發售 ：4680萬新股

公眾認購：750萬

合格董事、員工及生意夥伴認購：950萬

私下配售

指定投資者認購：2980

籌措資金 ： 3740萬令吉

支付上市經費 ：300萬

營運資本 ：2320萬

資本開銷 ：620萬

償還債務 ：500萬

招股截止日 ： 5月31日

抽籤日 ：6月2日

通知日 ：6月7日

基礎穩固業務健全 全利資源抗跌能力佳

侨丰证券研究行经已分别上调全利资源有限公司（QL，7084，消费产品组）2012财政年1.6%的净利预测至1亿5850万令吉，以及2013财政年3.8%的净利预测至1亿9080万令吉。

　　该证券行在文告中说，提高净利预测主要是受惠于原棕油价格上涨。

　　侨丰称，全利资源旗下3个部门的销售均取得强劲增长，首先是海产品销售晋28.6%至3亿3830万令吉，主要是售价与销量上升所致。

　　其次是综合牲畜销售额增至7亿零670万令吉。

　　最后是原棕油销售额上涨至2亿2920万令吉，主要是平均价格较高所赐。

　　该证券行指出，它仍维持全利资源的买入评级，以及3.51令吉的目标价。

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該股迄今已經超越吉隆坡綜合指數的表現，後者在同時期的跌幅達29%。
分析師指出，全利資源是數家處于優勢，以渡過環球經濟危機的公司之一。
這是由於管理層的穩健記錄以及該公司涉及綜合農業業務的自然彈力。
全利資源擁有3個主要業務部門，即海產制造、綜合家禽及原棕油加工。而且每個部門都相關綜合性，意味著它涉及上游和下游活動。
　自2000年3月上市以來，全利資源已經促進其淨盈利成長，常年成長率達到25.8%。
據分析師表示，盡管在1997-98亞洲金融危機和2003年SARS危機期間，該公司的收益依然穩定，這樣的穩定已經吸引了分析師對該公司的關注。
在去年12月至2009年2月更新對全利資源評估的5家研究公司中，4家已經建議買進該股，目標價介于2.74至3.70令吉之間。
馬銀行投資銀行給予該股3.70令吉最高評價，比全利資源目前的股價溢價了逾50%。

　　馬銀行投資銀行預料，全利資源將錄得每年逾20%的淨盈利成長。它說，該公司的綜合農業活動容許下游擴充，以舒緩商品價格下挫所帶來的影響。

　　與此同時，僑豐研究指出，食品工業相當抗衰退，因食品消費將繼續不受到經濟表現的衝擊。

　　它在其研究報告中稱：“全利資源將會從這個趨勢中受惠，因其產品是必需品，而且相當廉宜。”

　　全利資源是亞洲最大魚漿生產商，同時也是馬來西亞最大魚肉和魚漿產品制造商。這些產品歸類于其海產制造部門下。

　　分析師透露，全利資源的成長催化劑將來自其國內和海外擴充計劃。

　　在國內，該公司最近收購了砂拉越古晉一間養雞場，提高其現有每年生產30%或300萬只雞，它也在吉打居林擁有一間蛋場，每日可生產30萬顆雞蛋。

　　全利資源也正擴充其于霹靂半港的魚肉加工廠，放眼倍增其現有魚漿產能至每年1萬公噸。

　　與此同時，肯納格研究說，盡管出現稍微延宕，但該公司的海外擴充則包括計劃中于越南的雞蛋場、以及印尼的棕油廠和魚肉加工廠仍在進行中。

美得再也获4640万建筑合约

（吉隆坡23日讯）美得再也（Mitra，9571，主板建筑股）获4640万令吉建筑合约，地点在万挠。

美得再也向马交所报备，上述合约内容为建筑1栋8层楼高私人医院。

报备文件显示，美得再也已接受万挠专科医院（Rawang Specialist Hospital）的授权书。

“工期18个月，从6月6日开始，预计将贡献公司未来获利。”

长青纤维板首季净利跌83%

受美元走弱和原木价格高涨的影响，长青纤维板（Evergrn，5101，主板工业产品股）截至2011年3月31日财年首季，净利暴跌82.62%至575万1000令吉，上财年则取得3308万1000令吉。

首季营业额也下滑2.15%至2亿3355万7000令吉，上财年则为2亿3868万9000令吉。

OPCOM控股 获马电讯延长合约2年

马电讯（TM，4863，主板贸服股）已经延长了OPCOM控股（OPCOM，0035，创业板）的供应合约2年。

OPCOM控股向马交所报备，公司向马电讯供应的光纤到户（FTTH）系统合约，已获延长2年。

OPCOM控股说，子公司Opcom Cables已签署了变动合约；原合约签于2009年4月22日，旨在为FTTH提供支援服务。

当时，该合约总值3亿5900万令吉。

內閣今或允起電費 國能股價預先慶祝

內閣將在25日定奪要否允許電費起價，投資者卻提前“慶祝”追捧國家能源（TENAGA，5347，主要板貿易），衝上3個月新高及十大上升股榜。

　國能今早挑高4仙以6.26令吉迎市后，穩據正面區間，休市漲幅擴大到10仙，掛6.32令吉，有392萬600股易手。

　午盤后，買盤持續湧入，帶動國能衝上6.38令吉，漲16仙，寫下自2月24日來最高水平，最后閉市收在6.49令吉，增27仙，交投1403萬7900股。

　由于天然氣及煤炭價格走高，市場預計，政府或允許國能調漲電費，增幅最低5%，最高可達10%。

　分析界指出，國能本來每3年可調漲電費2%至3%，但從2009年開始，任何調漲已遭凍結，上一次調整電費是在09年8月。

　我國電費目前每瓦特（kwh）用電收費31.2仙，僅適用于每公噸85美元（約260令吉）的煤炭價格，但目前煤炭每公噸報價117美元（約358令吉）。

　國能管理層一直期盼獲准調漲電費，因為居高不下的煤炭價始終是一大隱憂。

市场关注派发高息 JT国际评级仍参杂

尽管烟草业不断面对挑战，但是JT国际有限公司（JTINTER，2615，消费产品组）仍获投资者注目。

JT国际的股价自2008年的3令吉起，一直飙涨逾倍至本周五闭市时的7.29令吉，这是一个对比的看法，即防御性股票一般较少令人兴奋，因为该股价格变动不大。

上述烟草商在近几年慷慨地派发股息以及资本回退，有助维持投资者对该股的投资兴趣。

JT国际是国内第2大的上市烟草商，它的股价在今年4月时攀升至7.38令吉的纪录高位。不久后，该集团的高层管理人员在股东常年大会中发表评论称，公司很少会囤积现金，假若没有需要该批现金，那就将它以高股息来当作额外资金回退来回馈股东。

但对于JT国际的盈利前景如何，以及怎样确定该公司可以慷慨地派发股息则不得而知。

根据数据服务公司指出，分析师们对于该股的看法呈参杂，给予“买入”以及“持有”评级的人数几乎相同，而目标价则介于6.90令吉至8.10令吉。

基本上，JT国际的财务状况是健全的，截至今年3月31日止，它拥有现金与流动资产合共2亿3510万令吉。而业绩方面，它在第1财季的营业额按年由3亿1320万令吉减少至2亿9070万令吉，至于净利则从前期的3780万令吉滑跌至3450万令吉。

现时JT国际占有23%的市场份额，而大部分分析师此前预测该公司能抵御英美烟草（马）有限公司（BAT，4162，消费产品组）的挑战，力保市场份额免遭侵蚀。

这源于一个事实，即JT国际旗下的云丝顿品牌在廉价香烟市场拥有强劲的比率。当香烟价格持续上涨，很多消费者都转向购买廉价香烟。

过去，当JT国际受惠于廉价香烟市场时，相信最近重新推介的彼得斯泰弗森特国际品牌后，上季度的高档香烟市场将会更加恶化。

阿马证券研究行指出：“虽然是初步行动，但是英美烟草的最新举措对JT国际重新定位的云丝顿是获得良好牵引力的品牌。正因为如此，我们明白英美烟草在廉价香烟市场中增加多3%的份额。”

不过，从长远来看，JT国际似乎在廉价香烟市场仍有增长空间，而在短期内派发特别股息仍然是催化剂。

侨丰证券研究行称：“基于我们之前的报告，我们仍然预测JT国际在11财政年内有可能派发每股80仙的税前特别股息。若然如此，连同经常性股息30仙在内，该年的派息总额将达到110仙。”

分析师预测，JT国际在政府于下半年公布财政预算案就有关上调烟草税前，宣布派发特别股息。

分析师透露：“这有助巩固该股的价格，因为任何的烟草税上升，都会对烟草股出现负面影响。”

在之前的报告中，侨丰曾表示，派发特别股息一事可能因日本地震与海啸而打乱了各地的营运。该证券行认为，JT国际可以利用派高息来援助母公司日本烟草有限公司，后者持有JT国际60.37%股权。

侨丰在3月29日的投资报告中指出：“受海啸破坏造成生产中断，再加上计划停电，预料对日本烟草的生产运作与销售造成打击。”

侨丰还抛出的可能性是，日本烟草可能会外包其生产设施，直至将其本身问题处理好了，但这需要时间。

据该证券行说，JT国际的现金储备可能意味着，该公司现正放眼收购一些目标，有可能是食品与饮料业务，因为它的母公司亦涉及相关业务。

因此，侨丰给予JT国际中和评级，因为它的股价经已走高。然而，马银证券研究行仍维持买入建议，因为该股的股值仍很吸引。

马银透露：“自今年1月起，我们将JT国际的评级提升后，该股价格经已上涨18%。现时，该股以2011年本益比13倍以及2012年的11.6倍来交易。尽管JT国际提供一个较佳的10%3年复合常年增长率，但是该股的估值在我们所研究的消费产品股中是最低的。因此，我们仍然看到该股所蕴藏的价值。”

私烟市场率一旦逾半 合法烟商无法继续经营

烟草业一般上都会经历到艰难时期，就是走私香烟比率不断增加。即使政府采取更强硬的打击走私活动，私烟仍继续夺走合法香烟市场。据该证券行的报告，今年首季合法烟草市场的销量按年下跌9%。

据来自大马烟草制造商联合会的统计，走私香烟自2004年起就不断增加。它在2009年达到高峰，一共占37.5%的市场份额。就算政府加强取缔，其市场份额在2010年仅轻微下降至36.3%。

业界最关心的是走私香烟数量持续不断上升。虽然，现时那些国际烟草公司没有计划将香烟制造业务撤出大马，但是一旦走私香烟占市场份额超过50%时，它们就无法在本地继续经营。

转型多元公用事业公司 推荐买入国油气

黄氏星展唯高证券研究行说，一旦国油气体有限公司（PETGAS，6033，工业产品组）在马六甲的再气化工厂以及在金马利的发电厂分别在明年与2013年落成后，该集团将会摇身一变成多元公用事业公司。

该证券行在投资报告中称，当马六甲的再气化工厂投产后，马来半岛的气体供应量将会增加最多20%。

因此，该行维持国油气体的买入评级。该集团的主要盈利催化剂是签署再气化服务协议与能源购买协议。

如所预期，国油气体宣布派发每股净终期息35仙，这使到2011财政年总共派发50仙净股息，相等于净周息率的4.5%。

国油气体在2011财政年录得强劲的23亿净现金储备。

黄氏星展唯高指出：“我们希望它的资本开支从2011财政年的7亿令吉在2012至2013年每年提高至15亿令吉，主要是用在再气化工厂与发电厂的新投资项目。”

该证券行补充，尽管资本开支上升，但是少过6亿令吉的现金可随时调动，主要是在第4气体处理和输送协议下，改善了集团的盈利能力。

现时，国油气体并没有制订派息政策。该集团在2011财政年的净派息率是69%，而黄氏星展唯高假设它在2011至12财政年的净派息率介于66至68%，以及维持4.5%的周息率。

馬銀行和興業‧併購價或達219億

馬來亞銀行（MAYBANK, 1155, 主板金融組）據傳將與外資和本地銀行爭奪興業資本（RHBCAP, 1066, 主板金融組）的25%股權，本地對手傳有大馬投資（AMMB, 1015, 主板金融組）及安聯金融（AFG, 2488, 主板金融組）等，不過聯昌研究認為，馬銀行與興業合併機會最大，主要是兩者擁有類似大股東，但料馬銀行需要付出高達219億令吉併購代價。

掌控權將成為重大課題

馬銀行與興業的大股東分別是國民投資（PNB）及公積金局（EPF），都是政府的投資基金，共享相同的價值及方向，以為股東創造更大的價值。

聯昌指出，一旦興業與大馬投資合併，掌控權將成為重大的課題，因為公積金局需要與大馬投資的大股東澳紐銀行（ANZ）爭奪控制權。

若興業與安聯金融合併，公積金局則將成為最大單一股東，不過基於這“結果”，相信安聯大股東淡馬錫（Temasek）不會尋求與興業合併，因為不想失去對安聯的控制權，也不想持股權被吞噬。

雖然馬銀行與興業“聯婚”的幾率最大，不過聯昌對馬銀行的購興感到驚訝，因其管理層曾表示放眼海外收購，而不是在本地尋求併購。

早前盛傳聯昌集團（CIMB, 1023, 主板金融組）也對興業的25%股權虎視眈眈，不過首席執行員拿督斯里納西爾上週已作出否認。

聯昌研究認為，在衡量興業的估值方面，並不能沿用以往併購案的1.8倍平均股價賬面值比，或豐隆銀行（HLBANK, 5819, 主板金融組）及國貿資本（EONCAP, 5266, 主板金融組）併購案的1.4倍，因興業正以2010財政年每股賬面值的兩倍進行交易，而較合理的估值則是2.2倍股價賬面值比。

若併購興業
馬銀行盈利稀釋2至3%

因此，若馬銀行併購興業，須付出219億令吉併購代價（以每股6令吉65仙發售附加股籌措199億令吉，另透過內部融資20億令吉計），將導致馬銀行2012及2013財政年每股盈利稀釋2%至3%。

“不過，上述收購價相等於每股10令吉20仙，比興業目前的股價高出逾10%。”

聯昌形容馬銀行並購興業將帶來“短期疼痛”，但卻“長期受惠”。雖然將導致即時盈利稀釋，不過就算是加上合併成本，衝擊也僅低於5%，惟長期可捎來增值效益。

併購帶動購興
銀行業加碼

聯昌則以1.6倍平均股價賬面值比衡量安聯的估值，這相等於54億3千萬令吉收購代價，相等於每股3令吉51仙，較目前股價高出逾14.3%揚升空間。

若購安聯
興業盈利沖稀2%

“然而，若興業收購安聯，以每股6令吉94仙發售附加股籌措36億7千萬令吉、發售10億令吉次級債券，加上透過內部融資取得7億6千640萬令吉計，興業2012及2013財政年每股盈利將遭沖稀2%。”

聯昌強調，若興業這批股權的買主是本地另一家銀行，須向興業展開全面獻購計劃，因為根據條例，一家銀行機構不能持有兩家銀行的股權。

由於阿布扎比商業銀行（ADCB）旗下阿布扎比國家銀行（NBAD）獲得大馬經營執照，根據上述條例，阿布扎比商業銀行也必須脫售興業資本的25%股權。

根據瞭解，這批股權收購建議已邁入最後審核階段，預計會在本月底完成。

銀行業今年盈利亮眼

聯昌對國內銀行持續性的併購消息表示樂觀，近期內可帶動市場對銀行股的購興。此外，也預見銀行業今年的盈利前景亮眼，主要由10%至11%貸款成長帶動，加上投資銀行業務強勁及呆賬率下滑；維持銀行業“加碼”評級。

興業資本與馬銀行合併

這將促使馬銀行的總資產揚升36.2%至4千870億令吉，與聯昌集團的差距從883億令吉，擴大至2千176億令吉。

有助增強馬銀行的投資銀行營運、從興業的“Easy”網絡中受惠，且隨興業對印尼Mestika銀行的收購案即將完成，若馬銀行收購興業，雙方在印尼的銀行也將合併，進一步滲透龐大的印尼市場。

不過，一旦收購興業，馬銀行的分行將從385家，提昇至570家。由於出現分行重疊現象，因此不排除將關閉一些分行，以節省成本開銷。

由於馬銀行才在2008年收購備受爭議的印尼國際銀行（BII），加上早前以逾42億令吉收購新加坡金英控股（KIM ENG），因此另一大型收購計劃將令該公司更加“繁忙”。

興業資本與大馬投資合併

兩者的併購將打造國內第三大銀行集團，總資產額寫下2千340億令吉，超越大眾銀行（PBBANK, 1295, 主板金融組）的2千260億令吉。

由於雙方的規模及大股東的持股比重相似，因此這會是等級相符的收購案，相互帶來協和作用。

興業及大馬投資的海外盈利貢獻有限，一旦併購，將可滲透成長快速的印尼市場，而且大馬投資大股東澳紐銀行在多國擁有豐富的營運經驗，可在這方面扮演重要角色。

同時，這可協助改善興業的資產素質，其中大馬投資的3.4%呆賬率比興業的4.4%來得低，而且在合併後，兩者的浮動利率貸款也更平均，寫下59.5%，進而降低利率風險。

興業資本與安聯金融合併

總資產額將達到1千660億令吉，比不久前完成併購的豐隆及國貿高出248億令吉。

安聯在個人銀行業務方面擁有龐大的涉足率，可為興業提供更穩定的貸款及存款收益。

金鵬集團 24日告別馬股

馬證交所正式駁回金鵬集團（TRANMIL，7000，主要板貿易）暫緩下市的上訴要求，該股將在連續數年紛擾后，正式于24日告別馬股。

　馬證交所報備文告指出，在考量了各種狀況和證據后，當局決定駁回金鵬集團上訴。

　文告指出，該股將依照主要板上市條例8.04，于24日除牌下市，該股在下市前將繼續停牌。

　這已非馬證交所首次勒令金鵬集團除牌，公司曾在今年3月接獲勒令，但在截止日前提出上訴和重組計劃，當時原定3月7日下市的命令暫獲緩解。

　爾后該公司在今年4月底向馬證交所申請延遲呈交財報亦遭拒，為遭勒令下市埋下伏筆。

　該公司在2006年爆發的虛盈實虧假賬事件，不僅令公司股價大挫、管理層也出現大整頓，並被列入PN17。

　金鵬集團從遭列入PN17開始，即狂瀉不止，從原本約1令吉的股價，跌至最后報價7仙，投資者損失慘重。

　期間該公司曾多次提呈重組計劃並出售飛機，惟仍無法解決嚴重虧損。

电费料涨5%至10% 电费起1%国能盈利增9%

市场传言，政府将在6月开始调涨电费，分析员预测，电费每调高1%，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）的净利将会攀升9%。

由于发电的主要原料——煤炭，以及其他原料的价格已经大幅增加，加上国能最后一次调高电费是在2009年3月，因此，电费调涨已经延宕已久且是迟早的问题。

侨丰投资研究分析员吴保云在一份报告中指出，根据他的敏感度分析，电费每调高1%，国能的净利将上涨9%；反之，若煤炭价格每上涨1%，国能的净利就会跌2%。

吴保云也说，若要让国能承受每吨117美元的煤炭价格、发电用天然气价格上涨10%、2%的基础电费调整，再加上再生能源电力收购制（FEED-IN TARIFF，简称FIT）下的1%成本调涨，电费调涨的幅度最高可能要达到11.5%。

电费料涨7%

“不过，这是不可能的，比较可能的调涨幅度估计介于5至10%，家庭用户将会落在较低的区间。

“因此，国能最终的实际电费调涨平均幅度料达7%。”

另外，拉昔胡申投资研究分析员指出，如果政府调高电费11%，国能的合理价格将会从目前的5.60令吉，上涨至8.10令吉，而2011和2012财年的每股盈利，也将从39.3仙和51.6仙，提高至46仙和93.8仙。

目前，我国的电费水平（31.2仙/千瓦特）只让国能有能力承受每吨85美元的煤炭价格（目前的市价为117美元），以及每单位10.70令吉的天然气价格。

煤炭价格飙升至每吨117美元的水平，已经冲击了国能的盈利，不过，令吉兑美元增值（自2009年3月来，增值了20%）则抵消了部分冲击。

目前，国能对煤炭成本所指定的标准是每吨100美元。

另外，吴保云也说，如果国能不被允许调高电费，该公司2011财年的业绩表现，将可能是自2006财年以来最糟糕的业绩。

坏消息赶在今年出炉 明年大选政治策略？

由于市场盛传全国大选将会在明年举行，因此，把所有“坏消息”赶在今年出炉，也许是一种政治策略。

针对电费调涨的传闻，肯南嘉研究分析员向国能管理层了解后得知，除了政府要致力推行表现管理和传递单位（PEMANDU）所拟定的削减补贴计划之外，政府并没有指明会在什么时候调高电费。

“至于传言指政府只会调高电费，RON95汽油价格则不调整，这点也令我们感到很好奇，因为这两项补贴都是政府最沉重的负担。”

短线买入

然而，由于市场盛传明年可能会大选，因此，把所有“坏消息”赶在今年出炉，也许是一种政治策略，因为明年大家就忘记了。

无论如何，分析员都认为目前是短期买入国能的好机会，主要是因为该股现在的本益比已经落到14倍的偏低水平。

“在电费调涨期间，国能的本益比有可能会上涨至18至19倍。”

政府料减天然气补贴

丰隆投资银行分析员说，政府若批准国能调高电费，也会一并削减发电领域的天然气补贴。

分析员说，为了让国能承受燃料成本，预测电费调涨的幅度平均要达4.6%（假设煤炭价格为120美元）。

“不过，调高电费并不会让政府直接受惠，除非政府也一并削减天然气的补贴。”

因此，有分析员认为，政府可能会在调高电费的同时，也会削减天然气补贴，以便达到降低补贴负担的目的。

在降低补贴后，天然气价格每单位估计将增加3.70令吉，至14.40令吉，这个数额也足以完全抵消国能因为电费上涨而获得的盈利。

“假设国油把天然气价格一律（包含发电及非发电领域）调涨3.70令吉，将可节省27亿令吉，比起单单调高汽油10仙而节省的20亿令吉高。”

目前，发电领域所使用的天然气价格，经过政府补贴后每单位为10.70令吉，而市价则为12.30令吉。

馬化控股擬售20億資產減債

馬化控股（MPHB, 3859, 主板貿服組）計劃脫售的非核心業務或資產的總值約為20億令吉，而其中的10億令吉資產將優先處理，主要是以產業資產為主的4至5項資產，所得除了降低債務，不排除以特別股息方式回饋股東。

公司董事經理拿督劉錦坤表示，在萬能企業成為獨資子公司後，馬化控股除了博彩業成為核心業務，其餘的非核心資產及業務，將考慮在獲得良好價格及時機時脫售，包括產業，保險及證券行在內，其中低回酬或沒有回酬的資產將會優先考慮脫售。

不會倉促廉價拋售

他強調，雖然有意脫售資產，但不會倉促廉價拋售，反而設法加強有關資產的價值，例如與合作伙伴聯手發展手中的地皮獲取良好的回酬。

馬化控股預計2015年還清融資收購萬能企業（Magnum）股權的銀行貸款。

談到派息能力，他表示，向來給予適中穩定的股息，預料今年會保持在每股10仙的舒適水平。

不過，他強調，一旦脫售資產所得及現金流增加後，除了優先降低公司負債率外，剩下額外的資金，會考慮以特別股息方式回饋股東。

在全面收購萬能企業後，馬化控股的負債率約為1.11倍，仍然是落在可管理的舒適水平。由於馬化最近以逾16億4千萬令吉增購萬能企業的49%股權，成為獨資子公司，也使公司為此負債7億5千萬令吉。

售馬化控股大廈估值3.84億

為了專注核心業務，該公司會逐步出清非核心業務，計劃脫售資產中，將以產業為先，包括旗下的馬化控股大廈，目前的估值約為3億8千400萬令吉，雖然已有一些准買家接洽，不過，至今尚沒有任何較確定的承諾。

劉錦坤表示，公司旗下3家酒店的估值約為2億1千萬令吉；持有通訊公司U-MOBILE約5%股權，預料上市後將加強公司的流動資金情況。

他今日在股東常年大會及特別股東大會後向報界作上述談話。該公司股東今日在特別大會，批准通過增購萬能企業其餘49%股權的議案。

劉錦坤說：“若一切順利，預料增購萬能企業其餘49%股權會在今年6月11日完成，萬能企業在本財政年將作出半年盈利貢獻，預料明年才會作出全年更為顯著貢獻。一旦萬能企業成為旗下的獨資子公司，未來發展將有更多選擇。

詢及萬能企業收購計劃發股將沖淡公司的盈利時，他認為，隨著萬能企業作出更高的盈利貢獻，預料今年的每股淨利可保持在去年27.8仙左右的水平。

談到本地博彩業今年展望時，他指出，預料萬能企業的盈利表現會保持去年水平，並將佔公司總營業額的70至80%，而淨利則佔總額約80%。

暫時無意收購其他博彩業務

●由於甫增購萬能企業的股權至100%，所以，馬化控目前無意要收購其他國內外的博彩業資產，包括丹絨（Tanjong）要求沽售的大馬彩股權在內。

劉錦坤：“我們預料需要2年至3年時間，以消化萬能企業的增購計劃，所以沒有興趣收購大馬彩的股權。”

同時，收購國內其他博彩資產也需要付出額外的收購溢價，並且不必要持有兩張業務性質相同的博彩執照。

詢及該公司在菲律賓的聯號公司的業務情況時，他表示，該座落在馬卡迪的賽馬場俱樂部將會搬遷至一個新地點，以進行綜合產業發展計劃，佔地52英畝它與菲律賓知名的產業財團-阿雅拉集團聯手合作發展。

目前已提呈發展大藍圖，該公司將在不需要作出太多資金承擔情況下，取得18%的總發展值的利潤。

預料該計劃為時8年至10年，並有望提昇公司的現金流。

從柔州提煉及石化綜合發展計劃受惠

●馬化控股將從政府最近宣佈總發展值逾600億令吉的柔佛州邊佳蘭提煉及石化綜合發展計劃（RAPID）中受惠，因為該公司就在邊佳蘭地區擁有約4千800英畝的油棕地，價值將水漲船高。

邊佳蘭工地市值3億

劉錦坤表示，目前為止，該公司將如何發展該地段，尚需要等待政府的決定。

“我們也可能會全面脫售套現；也考慮聯營產業發展計劃。”

馬化控股之前是以每平方尺40仙買進該段土地，賬面值約為8千萬令吉，相信隨著政府推出上述龐大發展計劃後，相信可以值逾3億令吉

食品能源漲價 4月通脹3.2%

4月份的消費者價格指數（CPI）按年上漲3.2%，符合經濟學家早前的預測，而經濟學家亦表示，目前的通脹走勢主要受到食品與能源價格所影響，並相信政府調高RON95汽油後，將加重通脹的壓力。

國家統計局今日公佈，今年首4個月的消費者價格指數上漲2.9%，而4月份消費價格指數則上揚3.2%。按月比較，4月消費價格指數則上漲0.2%。

與去年同期相比，4月的食品與非酒精飲料和非食品價格指數分別上漲4.9%和2.5%。至於1月至4月的食品與非酒精飲料和非食品，則分別上漲4.5%和2.2%。按月比較，食品與非酒精飲料上漲0.3%，而非食品則上漲0.2%。

同時，帶動首4個月消費價格指數上漲2.9%的三項主要領域，分別為交通（升4.6%）、食品與非酒精飲料（升4.5%），以及房屋、水電、天然氣和其他燃料類（升1 . 5 %）。其他領域包括酒精飲料和香煙（升6.3%）、餐廳和酒店（升5.2%）、保健（升2.4%）、教育（升2.0%）、雜貨和服務（升1.5%）、傢具和經常性家居維修（升1.1%）。至於休閒服務及文化指數，則上漲0.4%。

豐隆研究經濟學家鐘艷屏接受《東方財經》訪問時表示，消費者價格指數上升趨勢，主要由食品和能源價格上升所致。她相信，通脹的上漲趨勢將持續至今年7月。

而大馬評估機構（RAM）資深經濟學家方竅玲則指出，各項物品價格上漲的壓力，是導致通脹攀升的主因。鐘艷屏透露：「政府將會在下個月檢討和調整汽油的價格，屆時，消費者價格指數料進一步走高。」

同時，方竅玲表示，主要帶動消費價格指數上漲的領域中，餐廳和酒店是其中一個漲幅較大的領域。「這顯示國內消費需求仍強勁，而大馬經濟的消費力亦有成長的趨勢。」

鐘艷屏補充，倘若汽油價格沒進行調整，下半年消費價格指數將會出現下滑的趨勢。反之，一旦汽油價格被大幅調整，不排除全年的通脹水平將超過3%。

方氏指出，基於4月份沒有發生特別事項，因此消費價格指數的上漲水平仍在預測範圍內。「儘管政府在5月期間削減白糖以及RON97汽油津貼，但相信真正受影響的消費者人數有限，因此5月份消費價格指數，預計將不會出現大幅漲勢。」

能源系統完成測試 輝百探討收益分配

輝百（FABER，1368，主板貿服股）的能源績效管理系統（EPMS）項目，測試階段將在5月杪完成，該公司將與相關單位洽談有關的付款機制。

輝百董事經理阿南莫哈末表示，該公司在入口點計劃（EPP）中獲頒的能源績效管理系統項目，目前在5家醫院正進行測試。

「有關測試在本月杪完成後，輝百將針對該系統的付款機制，與相關單位進行商討，為該項系統下的收益進行分配。」

阿南莫哈末今日在該公司股東大會後接受媒體詢問時發表談話。另外，該公司與政府在東馬醫療支援服務（HSS）的合約，將於今年10月屆滿。

阿南莫哈末對此表示，「輝百將提供與現有合約相同的條件，包括特許權、服務類型等的新合約，而更新後的合約期限為15年。」

然而，他表示，續約詳情仍需待政府的回覆。

基於國庫空股早前有意將旗下的三家公司私有化，當阿南莫哈末被詢及輝百會否將是被私有化的對象時，他僅表示，該項決議應交由國庫控制股作出回應。

削資活動下半年完成

同時，該公司在今日的股東大會通過派發每股8%股息的議案。

而輝百股東亦在股東特大通過削減股票面值的建議，從原有的每股1令吉面值，削減至每股0.25令吉；其股票溢價戶頭，亦將削資1億1600萬令吉，以抵銷公司的累積虧損。

阿南莫哈末表示，該項削資案相信將在今年下半年，即在8月或9月期間完成。

在進行削資活動後，他相信輝百有更好的資產負債表，並可提供伸縮性較高的股息派發率。

成功機構 投資5億中國環保業

成功機構（BJCORP，3395，主板貿服股）目前在中國旗下環保業務的總投資額達5億人民幣（約2.5億令吉），而在2012年中估計可進一步提高至10億人民幣（約5億令吉）。該集團放眼在2012年，將旗下環保業務在中國掛牌上市。

成功綠源環保工程（佛山）主席卓潤德透露，成功機構有意將其在佛山市三水區的兩大業務--污水處理廠和垃圾衛生填埋場，二合為一在中國卦牌上市。成功機構目前擁有佛山市三水區白泥坑垃圾衛生填埋場（Bainikeng Sanitary Landfill）以及西南金本污水處理廠（Wastewater Treatment Plant），料在今年第三季再拿下江南新區南部污水處理廠計劃。

卓潤德披露，成功綠源環保工程（佛山）計劃在江南新區南部設立第二所污水處理廠，目前已經與有關當局商討協議，投資額料達1億2000萬人民幣，估計將在今年9月或10月簽署協議。「特許經營權為達25年，料在明年初動工。」

成功機構目前在佛山市的總投資額已經超越5億人民幣。其中，白泥坑垃圾衛生填埋場的投資額達2億6400萬人民幣，西南金本污水處理廠則達1億1900萬人民幣，江南新區南部污水處理廠則為1億2000萬人民幣。

卓潤德表示，根據上市標準，要將兩大環保業務掛牌上市，該集團的總投資額至少需要10億人民幣。「我們目前已經在佛山市瞄準另外三項環保計劃，將在今年杪投資10億人民幣。」

他補充，在明年中，該集團旗下的環保業務將符合上市資格，屆時不排除將在上海、天津、深圳、甚至是新加坡掛牌。

卓潤德是於今天在廣州綠湖溫泉度假酒店，與成功基建首席執行員羅華泉，一起召開記者會時發表以上談話。

成功機構主席兼首席執行員丹斯裡陳志遠，也出席西南金本污水處理廠的奠基儀式。聯同出席的包括佛山市副市長宋德平，三水區秘書長盧立湃等。

佛山市三水區白泥坑垃圾衛生填埋場是成功機構與中國佛山市三水區國土城建和水務局所簽署的建造、營運及移交計劃（BOT），是三水區最大的垃圾衛生填埋場，整項工程總投資額高達2億6400萬人民幣。這項計劃是由成功機構旗下獨資子公司--成功環保工程（佛山）有限公司所負責，特許經營權在28年結束後，總營業額估計可達15億人民幣。

據瞭解，成功機構已與大馬統一（KUB，6874，主板貿服股）在武吉達卡（Bukit Tagar）設立全馬最大的垃圾填埋場，規模比白泥坑垃圾衛生填埋場高出五倍。

成功機構（BJCorp，3395，主板貿服股）今日大熱走高，全天上漲6仙至1.15令吉，成交量達2111萬3700股，是第4大熱門股。同時，其認購憑單成功機構-CC也受到熱捧，為今日第7大熱門股，全天上漲2仙，至0.065令吉，成交量有1636萬3900股。

肯油發股4億購AME

肯油企業（KENCANA,5122,主板貿服組）通過發股方式，以4億令吉收購Allied海洋及配備公司（AME）的100%股權，以成為綜合性岸外服務業者，鞏固在海底及深海的業務。

賣主持7.6%股權

該公司發表文告指出，將以發售逾1億4千925萬5千新股，每股售價為2令吉68仙支付收購。這將促使兩大賣主World class Inspiration公司及Allied資產控股公司，各持有肯油的6.8%及0.8%股權。

股東股權被沖稀

同時，現有股東股權會被沖稀，肯油最大股東Khasera Baru公司的持股權從34.4%，走低至34.4%，而兩大機構投資者退休基金局（KWAP）及公積金局（EPF）的持股權也各從6.3%及6.2%，下降至5.8%及5.7%。

在收購活動完成後，肯油的股本將從逾1億8千374萬8千令吉，擴大至1億9千867萬3千令吉。

AME公司主要涉及油氣業的岸外浮潛及海底相關服務，包括調查、維修及維護架構、油管及豎板，並建造海底配備。過去三年，該公司曾印尼、中國、越南及印度，為多家跨國公司展開數項工程。

截至4月29日，AME的註冊股本為2千500萬令吉。賣主將給予肯油盈利擔保，確保AME的每年淨利不低於4千萬令吉。透過這項收購計劃，肯油將可從大馬及東南亞快速成長的岸外海底業務中受惠，除了帶來持續性的高賺幅盈利，也可達到成本協作效益。

数码网络 提升网络赚幅看涨

数码网络（Digi，6947，主板基建股）正在提升旗下的网络基建，以节省营运与维修成本。

此外，随着采用更新的科技，数码网络降低了在2011财年的资本开销至10%，在短期内，管理层相信上述计划可帮公司节省营运开支。

盘点分析

数码网络重复专注在智能手机市场，以达到营业额单位数增长目标。此外，宽频和预付卡服务也是公司主要贡献营业额增长。

对于该公司提升网络基建，我们感到乐观，相信在2014年完成后，进而提高该公司扣除利息、税务、折旧与摊销前的赚幅。

虽然该公司表示，折旧减值可能会影响净利表现，但相信这不会影响公司的派高股息的能力，所以我们维持公司在2011财年至2013财年的股息预测。

格林尼 产量回弹财测上调

格林尼（Gnealy，2372，主板种植股）2011财年首九个月的核心净利按年飙升91.2%至5300万令吉，占分析员全年预测的87.1%。

该公司现财年的扣除利息、税务、折旧与摊销前赚幅（60.9%）也比去年来得高，上年仅取得46.7%。首三季营业额也扬升22.7%至1亿8180万令吉，与分析员预测相符。

过去数个月的生产线逐渐恢复，尽管现财年次季的产量表现疲弱（年减14.9%），但第三季鲜果串产量则按年增长4%。

盘点分析

尽管鲜果串产量走低，但我们认为接下来格林尼的鲜果串产量将会逐渐回弹。

因此，我们下调格林尼2011财年和2012财年的成本预测。同时，我们也将2011财年和2012财年的盈利预测，分别上调12.2%和7.2%。

由于格林尼的业绩符合分析员预测，加上鲜果串产量有望回弹，我们维持该股的评级。

國貿資本 每股派RM5.16股息

國貿資本（EONCAP，5266，主要板金融）成功售予豐隆銀行（HLBANK，5819，主要板金融）后，宣佈每股派發5.16令吉特別免稅股息。

　該公司向馬證交所報備，派發每股5.16令吉特別免稅股息，除權日落在6月9日，過戶日則是6月13日。

　豐隆銀行獻購國貿資本耗時15個月，后者曾說將透過特別股息及資本回退計劃，把脫售所得的50億6000萬令吉資金回退給股東。

　根據截至09年12月底已審計財報，國貿資本估計特別股息達33億令吉，涉及削資的資本回退則達17億6000萬令吉。

　國貿資本股東在去年9月27日的特別大會，除了通過悉售資產和負債給豐隆銀行的議案，也批准派送特別股息、擴大繳足股本和資本回退的另三項提案

大马投资银行考虑并购

大马投资银行（AMMB，1015，主板金融股）露口风，该行将会考虑富有意义的合并与收购计划。

在市场盛传国内银行进一步大合并的趋势下，大马投资银行也不排除考虑并购的可能。

大马投资银行董事经理谢德光指出，若出现任何对股东富有意义的交易机会，该集团将会考虑相关并购或收购计划。

谢德光今天是在该公司宣布业绩后的记者会上，透露上述消息。

ANZ加码获批

另一方面，大马投资银行的外资伙伴——澳纽银行（ANZ）也证实，已经获得大马国家银行的批准，争持股权至26.2%。

大马投资银行集团副董事经理阿索拉玛姆迪指出，澳纽银行已获得批准增加持股权。

目前，澳纽银行共持有大马投资银行23.8%股权。

末季净利3.1亿

大马投资银行业绩表现再创佳绩，截至2011年3月31日的本财年第四季，取得3亿1634万6000令吉净利，较上财年同期的2亿4174万9000令吉，增长了30.86%。

该银行现财年第四季的营业额也按年增长8.93%，至18亿855万9000令吉，上财年同期为16亿6024万3000令吉。

全年净利13.4亿

大马投资银行2011财年全年盈利报13亿4281万2000令吉，相比2010财年的10亿861万8000令吉，飙升33.13%。

全年股息18仙

该银行营业额也从2010财年的68亿2894万5000令吉，增长4.13%，至71亿1074万令吉。

大马投资银行也宣布派发每股12仙的终期股息，全年股息达18仙，相等于40%的股息派发率。

尽管业绩表现出色，大马投资银行周三早盘恢复交易后的走势不佳，一度走低至6.35令吉的水平后，随后回弹，闭市时挂6.44令吉，全日起4仙，或0.625%。

争出线成首选

大马投资银行董事经理谢德光在文告上指出，该集团连续第四季取得创纪录的业绩表现，加强该集团欲在中期内成为大马首选银行集团的目标。

“我们将放眼从经济转型计划(ETP)、第二资金市场发展大蓝图，以及财政预算案内的国内经济增长中，寻求更多的机会。”

他说到，“我们将继续执行本身的策略性措施，巩固本身的市场地位。”

大马投资银行的净利增长，主要归功于大多数部门的盈利增加，以及较低的亏损减值水平。

回银盈利贡献12.3%

另外，该银行的回教银行业务，也贡献了该集团12.3%的盈利。

大马投资银行的贷款活动持续稳固，贷款增长10.4%至736亿令吉，反映出该集团重新平衡旗下不同利率、商业和企业贷款组合的努力成果。

马化控股为RAPID 计划赢家

马化控股为RAPID 计划赢家
石油与天然气公司被确认为位于柔佛Pengerang 总值200 亿美元（608 亿令吉）石油精炼及石化综合综合发展（RAPID）计划下的主要受惠者之际，另一崛起成为赢家的公司是马化控股（MPHB，3849）。马化控股在Pengerang 拥有占地4.641.3 英亩的种植地，部分更是面海。一般相信，该地段正是与RAPID 计划毗邻。(Financial Daily)

成功置地7.11 亿存入债券储蓄户头
成功置地（BjLand，4219）已经存入7 亿1100 万令吉现金到债券的储蓄户头。该公司发表文告表示，值9 亿令吉的5年8%担保可转换债券将于8 月15 日届满，目前仍有高达7 亿1100 万令吉的债券仍未偿付。不过，该公司已将所有未偿还的债券款项于5 月16 日转入储蓄户口。(星洲财经)Navis 取消收购利得

利得股份（Latexx，7064）宣布取消被Navis 亚洲以8 亿5203 万令吉全面收购的计划。有关宣布传出后，利得股份的股价于周一挫跌10%。周一的2.40 令吉闭市价比起1 月31 日公布的3.10 令吉初步献购价明显下跌。该公司是于1 月31 日收到Navis 亚洲的献购建议，以收购其资产。谈到以上交易取消的理由时，利得股份仅表示是因为双方无法对部分交易条件达共识。(星报)MMC 旗下3 子公司将上市

亿万富翁丹斯里赛莫达持有的MMC 机构（MMCCorp，2194）透露，计划把旗下总市值为130 亿令吉的3 家子公司于今年或明年上市。MMC 机构董事经理拿督哈斯尼哈伦表示，在此企业活动下，率先挂牌的将是大马气体（Gas Malaysia），接下来是将马拉科夫（Malakoff）和柔佛港口（Johor Port）重新上市。他在该公司常年股东大会后表示：“我们计划通过将子公司上市来释放投资价值。” 哈斯尼说，MMC 机构目前正对以上3 家子公司展开财务及技术精密审核

多项业务将激励未来营收 国油气体维持买入

虽然受营运成本高涨拖累，国油气体（PetGas，6033，主板工业产品股）末季业绩因而稍有滑落，惟分析员看好更多的业务贡献将激励未来营收，一致维持该公司“买入”评级。

国油气体截至2011年3月31日财年末季，取得2亿6665万8000令吉净利（按年增长32%；按季下滑34%）；全年净利则录得14亿4000万令吉，按年增长53%。

马银行投资银行研究分析员表示，受到BEKOK-C平台火灾导致营运成本高涨，以及设备维修成本的负担，财年第四季疲弱表现早在预料当中，惟全年盈利仍符合市场的预测。

分析员认为，国油气体末季运作上的意外将不会重复，加上数项贡献尚未纳入计算，如拥有60%股权的沙巴Kimanis发电厂、2012年竣工的马六甲首座天然气再气化厂（持有40%股权），以及柔佛边佳兰（Pengerang）炼油和石化综合发展计划，都将使该公司未来营收产生增长潜能。

派息率下调

大马研究分析员指出，国油气体2011财年全年股息派发仅50仙，低于他们预测的60仙。分析员认为，这可能与Kimanis发电厂和马六甲再气化厂计划的资本支出有关。

因此，分析员把该公司派息率预测，从70%至75%调低到60%至65%。

PETGAS PDF REPORT 20110512[OSK,MBB,AM]

蜆殼石油首季淨利漲131%

油價牛氣衝天，帶動蜆殼石油（SHELL, 4324, 主板工業產品組）截至2011年3月31日止，首季淨利自前期5千861萬6千令吉暴漲131.24%到1億3千554萬1千令吉。

首季營業額也大唱豐收，從前期24億8千396萬6千令吉走高28.96%到32億零325萬7千令吉。

首季共處理880桶原油，同時出售880萬桶原油產品。

公司主席安努亞泰益坦言，石油提煉賺幅預計在次季面臨壓力，歸咎於油價的隱憂與原油可及性。

該公司將阿把握強化賺幅的機會，今年已開始在精練廠每日生產6千公噸柴油，這項高達8億1千萬令吉的投資助該公司多元化原料選項，料加強提煉賺幅。

波德申油廠漏油已清理

另一方面，蜆殼石油今日發文告表示，在5月7日發現，波德申煉油廠出現35桶油泄漏事件，現在已經清理乾淨。

這家煉油廠每日提煉12萬5千萬桶。

該公司表示，初步調查發現，漏油的源頭是銜接殘餘燃油槽的油管問題，公司進行抑漏努力，防止燃油泄漏至馬六甲海峽

賀特佳全年淨利漲33%

基於生產線更具效益，加上丁晴手套需求增長，賀特佳（HARTA, 5168, 主板工業產品組）截至2011年3月31日第四季，淨利揚升12.90%至5千239萬8千令吉，前期為4千640萬9千令吉，並帶動全年淨利漲升33.06%至1億9千零16萬1千令吉，前期為1億4千290萬9千令吉。

派12仙終期股息

第四季營業額走高17.83%至1億9千252萬4千令吉，激勵全年營業額挺升28.51%至7億3千491萬7千令吉。

該公司建議派發12仙終期股息。

賀特佳發文告指出，第5廠房更具效益的生產線已開始提昇產能，且手套在醫藥領域的使用廣泛，進而激勵需求，管理層樂觀看待下財政年取得更優越表現。

同時，丁晴手套已開始在歐洲攫取商機，相信今年歐洲的需求將增長30%，並令公司從中受惠。不過，丁晴原料價格直線上升，加上美元趨軟，將成為未來的重要挑戰。

國油斥500億柔建油氣中心

國家石油（PETRONAS）將宣佈投資500億令吉在柔佛邊佳蘭的綜合油氣和石化廣場，分析員看好這龐大的投資不但能帶動油氣業，也令產業和建築業同步受惠，而柔佛州也因此得利，成為區域油氣中心，加強吸資能力。

由於投資油氣業，因此油氣公司有望競標合約，不過，除了油氣，這計劃也有助提昇柔佛地帶的產業價值，同時也讓建築業在建築投標方面分一杯羹。

允跨國外資公司聯營

根據報導引述消息說，國油會週五宣佈的綜合廣場計劃，除了有比格底更龐大的石油提煉和石油化學廠，最終也包括跨國油氣公司作為聯營伙伴。除了油氣活動，這綜合中心也包括天然氣發電和其他支持工業。

這項計劃是經濟轉型計劃下的啟動檳城項目之一，選擇邊佳蘭，主要是這裡的水深26公尺，是東南亞最深的，檳城港口只有10至12公尺、巴生西港只有14至16公尺，而甘馬挽碼頭只有18公尺。

戴樂成油氣領域最大受惠者

分析員說，這項計劃最大的受惠領域當然是油氣業，國油的大手筆投資，已經成油氣業最大激素；由於這計劃之前已經由戴樂集團（DIALOG, 7277, 主板貿服組）透露，只是規模比預期龐大，因此，戴樂集團將是此計劃下油氣領域最大受惠者。

戴樂集團獲取的合約是50億令吉的石油槽終站計劃，這佔地500英畝的邊佳蘭站預期在2017年全面完工。

興業研究說，戴樂集團預料也可獲取更多電機、採購和建築工程；其他主要受惠公司包括鵬達集團（PANTECH, 5125, 主板貿服組）和科恩馬集團（KNM, 7164, 主板工業產品組）。

大馬研究認為，在電機、採購和建築合約方面，其他投標者包括肯油企業（KENCANA, 5122, 主板貿服組）、丹絨岸外（TGOFFS, 7228, 主板貿服組）、睦興旺工程（MUHIBAH, 5703, 主板建筑組）和科恩馬集團。

國油化學國油氣體可分杯羹

馬銀行研究則預料國油化學（PCHEM, 5183, 主板工業產品組）和國油氣體（PETGAS, 6033, 主板工業產品組）也是大贏家。

國油氣體會因為供應氣體給新建天然氣發電廠而得利；至於國油化學會因稍後對石化需求增加，以及產能擴充而受惠。

柔佛吸資能力加強

聯昌研究認為，油氣領域當然得利最多，但是柔佛州也受惠不淺，有了這項龐大投資案，柔佛南部將成油氣和石化重鎮，有助吸引這方面的投資，包括外資跨國公司的前來；同時，柔佛毗鄰新加坡，新加坡是全球繼續倫敦和紐約後的第三大貿易中心，但土地有限，並且產業極之昂貴，可能部份投資者會選擇一堤之隔，但成本比較低的柔佛。

國油的這項油氣石化綜合廣場，歡迎外資加入，據知會與新加坡裕廊石化中心相當相似。

建築業分一杯羹

達證券表示，建築業也會因為這項500億投資案而分到甜頭，因為開發邊佳蘭，很許多土木工程，諸如道路、基建和大廈等。

不過，從過往記錄顯示，油氣計劃的土木工程通常落在中小型的建築公司，有兩家中型建築公司曾有油氣建築合約記錄，第一家是涉及沙巴油氣終站計劃的納因控股（NAIM, 5073, 主板產業組）；另一家是計劃參與汶萊油氣提煉廠的TRC協作（TRC, 5054, 主板建筑組）。

金輪佔地主之便受惠

金輪企業（KIMLUN, 5171, 主板建筑組）是柔佛公司，佔了“地主”之便，也會受惠；其他有能力提供電機建築工程而有望受惠的建築公司包括成榮集團（MUDAJYA, 5085, 主板建筑組）、睦興旺工程、聯熹（RANHILL, 5030, 主板建筑組）和吉朗（ZELAN, 2283, 主板建筑組）。

柔產業公司得利

馬銀行研究也看好產業公司可以因為柔佛州的進一步發展而得利，特別是在柔佛有產業計劃的公司，其中一家在邊佳蘭有龐大地庫的公司是馬化控股（MPHB, 3859, 主板貿服組），這地庫佔地4千641英畝，如果以4億6千900萬令吉脫售，可以獲利3億9千萬令吉。

怡保置地（IJMLAND, 5215, 主板產業組）在鄰近的SEBANA COVE有70%股權，有關土地達1千188英畝，計劃一項10年產業發展計劃，發展總值為14億令吉，產業價格在國油投資後，有望水漲船高。

馬銀行調高基貸利率0.3%

馬銀行（MAYBANK，1155，主板金融股）宣佈，正式調高存款利率及基本貸款利率（BLR）各30個基點，基本貸款利率將從原本的6.30%上修至6.60%。同時，馬銀行回教銀行也同步上調基本融資利率（BFR）30個基點至6.60%，即時生效。

馬銀行首席執行員拿督斯里阿都瓦希在出席一項回教佈施活動後向記者透露，將通過同步調整存款利率及借貸利率方式，將國行升息的衝擊降至中和程度。

阿都瓦希指出，今年首季銀行領域整體取得13.2%的雙位數借貸成長記錄，比國內生產總值（GDP）的成長高出2倍。

升息後，他認為家庭借貸需求將放緩。但隨著經濟轉型計劃（ETP）項目相繼開跑，企業借貸需求將受到活躍的企業活動而保持成長。

「我們會平衡家庭借貸與企業借貸的貢獻比例。」

阿都瓦希透露，馬銀行貸款業務規模達1600億令吉，消費零售佔半數，企業及中小型（SME）則均占另外一半。

「宏觀經濟角度來說，經濟週期內的借貸增長通常是GDP成長率的1.5至2倍。」

借貸成長料達12%

以大馬5至6%的GDP預期水平作準，阿都瓦希估計，銀行領域全年借貸增長可達8至10%。

「按照我們內部關鍵績效指標（KPI），馬銀行今年借貸增長可以取得更高的12%水平。」

展望回教借貸業務前景，馬回教銀行首席執行員穆扎法希山瞄準，盈利可收15%雙位數年增長。

他認為，企業融資需求回揚、加上分行遍佈區域各地的優勢，潛在的跨境貿易活動可助回教借貸成長一臂之力。「早期推出的國際貨幣業務單位（ICBU），將為我們本財政年業績帶來貢獻。」

談到新加坡金英證券公司（Kim Eng）收購進展，阿都瓦希表示，經已取得所有必要的批準文件。

馬銀行目前持有金英證券50.2%股權。阿都瓦希進一步透露，馬銀行會以同樣每股3.10新元，向其它股東提出全面收購獻議。

詢及馬銀行會否跟隨本地銀行合併趨勢，阿都瓦希表示該銀行傾向內部成長方式，如在大馬、新加坡、菲律賓與柬埔寨等東南亞市場陸續設立新分行。

馬化控股4億洽售辦公樓

配合資產合理化計劃，馬化控股（MPHB,3859,主板貿服組）正與國內外買家洽商，以3億5千萬至4億令吉脫售吉隆坡市中心的40層辦公樓。

財經週報《The Edge》報導，該公司已確認上述消息，惟他們強調不會倉促賣出任何資產。

截至3月28日止，馬化大廈的賬面值為1億7千600萬令吉，據稱已在3月重估這項資產。

若上述計劃順利完成，將是馬化控股資產合理化計劃下的第一項脫售活動。該集團計劃將萬能（Magnum）測字業務的持股從現有的51%增至100%，專注打造博彩集團。

該集團曾經表示，脫售非核心資產所得資金，將用來降低負債。

2月該集團宣佈透過發股和現金，以總共16億4千萬令吉收購萬能的餘下49%股權，並為此負債7億5千萬令吉。

過後，該集團宣佈將專注於博彩業務，計劃脫售非核心資產籌措10億令吉。該集團旗下資產的賬面值達20億令吉。

紅股激勵‧沿海工程COASTAL一度漲20仙

沿海工程（COASTAL, 5071, 主板工業產品組）建議發紅股送憑單，股價在逆勢中走漲，一度被買盤推高20仙或5.59%，至3令吉78仙，創下近兩週最高，但隨後套利干擾士氣，最終僅能以3令吉58仙平盤掛收。

沿海工程近期唱豐收，上週宣佈以3送1比例派發1億2千零81萬7千333紅股，並在紅股計劃後以8股送1單位憑單，回饋股東同時籌資充作營運資本。

受利好消息激勵，該股在大市表現平平下一支獨秀，以起17仙至3令吉75仙旗開得勝，爾後乘勝追擊，一度急升20仙，惟終場平盤掛3令吉58仙。

肯納格研究認為，上述回饋來得合時，紅股計劃有望加強股票購興與流動力，進而吸引潛在投資者，憑單也進一步推動參與度。

紅股計劃後，股本將擴大33.3%至4億8千330萬股，預計沖淡2011財政年每股盈利，自55.1仙稀釋至41.3仙。

該公司也計劃派送逾6千零40萬8千667單位憑單，轉換價稍後決定。儘管憑單細節未出爐，肯納格預見，憑單每單位理應輕易值20至30仙。

另外，隨管理層正與數組織洽商潛在合約，肯納格預見更多利好消息隨後浮現，根據2011財政年每股盈利55.1仙（紅股除權後為41.3仙）的8倍本益比，予目標價4令吉40仙與“買進”評級。



沿海工程（COASTAL,5071,主板工業產品組）以3送1比例派發1億2千零81萬7千333紅股，並且在紅股計劃後，以8股送1單位憑單，主要是回饋股東，以及為未來籌資作為營運資本用途。

沿海工程截至5月3日繳足資本達7千249萬零400令吉，完成紅股計劃後，將擴大繳足資本至9千665萬3千867。

紅股計劃後，該公司建議8股送1憑單，派送6千零40萬8千667單位憑單，憑單轉換價稍後決定，一旦憑單轉換，將可籌措資金，作為營運資本。

另外，在公司尋求股東批准回購10%繳足資本股票，有關回購股票將作為庫存股，庫存票可充當股息，在股市脫售或注銷。

麥克林科技MCLEAN上漲2.88%

週二初登馬股創業板的麥克林科技（MCLEAN, 0167, 創業板貿服組）延續近期上市案漲潮，早盤以65.5仙亮麗開盤，相等於溢價13.5仙或25.96%，首宗成交量1千零50萬股。

一度溢價36.54%

由於買盤洶湧，股價在開市不久後一度被推高至71仙價位，溢價19仙或36.54%，惟隨後漲幅在套利侵蝕下逐步收窄，終場掛53.5仙，溢價1.5仙或2.88%，成交量6千809萬1千300股。

此外，同日上市的麥克林科技憑單（MCLEAN-WA, 0167WA, 創業板貿服組）則一度溢價27.5仙或5500%至28仙，終場掛18.5仙，溢價18仙或3600%，成交量2千411萬1千800股。

該公司首席執行員周國明在出席上市鳴鑼儀式後指出，隨近期在中國收購新廠房後，預計中國業務營業額可望在2011年倍增。

“隨收購中國新廠房，我們短期內會將重心放在內部成長，更長期來說，我們不排除探討進軍大馬市場的可能性。”

他也說，硬碟驅動器領域的平均成長率約10%，讓旗下精準潔淨業務具備良好發展空間，一旦財務表現迎合標準，公司會進一步轉往主要交易板上市。

白糖上調價20仙

政府上調白糖價20仙，再度拉開津貼合理化的序幕，經濟學家基於白糖僅為基本商品一環，預計市場衝擊微不足道，即使可能導致通貨膨脹惡化，惟相信影響只是一次性，不至於拉響通膨警報，但擔心影響比較大的汽油漲價問題。

基於油價依然處於高位，經濟學家相信，政府調高油價勢在必行，預見最早或在下個月上修RON95汽油價最高達10仙至每公升2令吉水平。

在政府的持續津貼下，RON95汽油在國際油價沖破100美元大關後，還是企在1令吉90仙水平，但隨市場波動的RON97汽車價已經漲至2令吉90仙。

下月或調高10仙

隨政府合理化津貼列車開動，RON97汽油價也隨市價上修，經濟學家白文春不排除政府下個月向RON95汽油“開刀”，並調高達10仙。

他認為，油價首4個月走高20%，馬幣僅起4%，顯然馬幣走強仍無法抵銷油價漲勢，政府上調汽油價已是再所難免趨勢。

馬銀行研究指出，政府在去年下半年減少白糖與燃料津貼，隨原油價自2月走高至每桶100美元以上，估算目前RON95油價仍較市價低80仙。

政府曾表示，隨原油價節節上升，若政府不調整燃料津貼，今年燃料津貼將達140億令吉，比較之前預算為100億令吉。

首相署表現管理及傳遞單位的津貼合理化計劃建議，RON95汽油與柴油價每6個月，每公升調升10仙，同時在2014年前，按年上調液化石油氣（LPG）價格20%。

MIDF研究經濟學家安東尼達斯也相信，RON95遲早將趕上“漲價”列車，但基於馬幣兌美元有望充作短暫“護墊”，他認為政府可能短期內傾向保持RON95汽油價，惟長期言，或於下半年上調RON95汽油價，漲幅介於5至10仙。

大馬評估機構（RAM）高級經濟學家方竅玲則認為，政府可能在日後削減RON95汽油津貼，但相信削減幅度不會太大，以與往年一樣，將市場的風險降至最低。

逐步除津貼
政府減赤目標可期

另外，政府放眼今年減少赤字佔國內生產總值比重至5.4%，經濟學家相信，只要政府逐步合理化津貼，相信該目標可期。

白文春直言，只要政府逐步落實津貼合理化，相信能夠達到該赤字目標。

“其實，在油價上漲的同時，政府稅收也隨之增加，落實津貼合理化也只為確保大馬不再依賴津貼。”

他強調，市場更關注的是，政府是否把錢用在對的地方，如加強交通設備。

方竅玲坦言，政府要達到上述赤字目標，削減津貼其實只是其中一欄，更重要的是其他領域的營運與執行成本，津貼合理化勢在必得，以糾正扭曲的消費結構。

隨國家銀行升息號角響起，分析員預計國行提前在9月前，上修利率50基點至危機前水平3.50%。

國家銀行上週鑒於通膨上探風險，提高基準利率25點至3%，同時預見全球原產品與燃料價在今年保持上揚，而內需有望壓制下半年價格上升的壓力。

在國行似鷹貨幣政策下，馬銀行研究預見，國行提前在9月11日，讓利率重返危機前水平，較之前預測為2012年1月。

該行預計，國行分別在2011年7月與9月，分別上修利率25基點，促使今年利率漲幅達75基點。

反觀安東尼達斯預見，國行今年上調利率25基點至3.25%，但不排除通膨風險下，國行在今年內正常化至3.5%水平。

白糖漲9.5%
通膨率增加0.03%

政府進一步削減白糖津貼每公斤20仙或9.5%至每公斤2令吉30仙，自5月10日生效。此次糖價上修，料讓政府按年節省高達1億1千600萬令吉津貼開銷，促使白糖津貼自4億令吉降低到2億8千340萬令吉。

這是糖價在去年三度調升並達65仙漲幅後，今年首次上調。政府分別於去年7月16日與12月4日，提高糖價25與20仙至每公斤1令吉90仙與2令吉10仙。

根據首相署表現管理及傳遞單位（PEMANDU）的津貼合理化計劃，糖價原定在2012年前，每6個月調高20仙。在政府仍津貼白糖下，大馬白糖零售價依然較鄰國低。泰國為每公斤2令吉31仙；新加坡為3令吉61仙；印尼為3令吉80仙；菲律賓為4令吉50仙。

白文春預計，政府提高糖價對市場影響不大，主要是白糖僅佔小部份，所引發的連鎖效應難免讓通膨惡化，但相信只是一次過效應，市場仍可接受。

“這符合政府合理化津貼目標，助於減少白糖走私活動，降低無必要開支，同時鼓勵民眾減少食用糖。”

安東尼達斯也認同，糖價走高不會對經濟造成太大影響，也不至於增添通膨疑慮，因白糖只是消費一個基本成份，但他依然上調全年通膨率預測，自3.1%提高至3.5%。

“由於消費者價格指數（CPI）僅受限於特定成份，相信實際通膨可能更高。”

或引發連鎖漲價潮

根據馬銀行研究，白糖佔消費者價格指數產品與服務籃子約0.3%，糖價走高9.5%料僅使全年通膨率預測3%增加0.03%。

領域早以白糖市價交易，並已調整產品價，惟問題是酒店的飲食分店、餐廳與小販中心等，可能出現變相漲價風險，進而透過消費者價格指數的“酒店與餐廳”元素，影響消費者價格指數。

該成份佔消費者價格指數3.1%。

方竅玲預測全年的消費者價格指數介於3至3.3%。

僑豐研究相信，糖價調漲對消費者可支配收入的衝擊微不足道，主要是根據政府估算，即使糖價走高10仙，消費者可能依不同商人與領域，僅需支付額外5仙，而消費者或也選擇減少食用白糖。


提早執行高糖價
13大飲料公司影響微

糖價走高20仙至每公斤2令吉30仙，僑豐研究認為對較大型飲料公司影響不大，主要是這些公司早已根據白糖市價交易，但較小型飲食公司或需承擔額外白糖成本下首當其衝。

僑豐研究表示，糖價起，料不會影響國內13家大型飲料公司，包括花莎尼控股（F&N, 3689, 主板消費品組）、雀巢（NESTLE, 4707, 主板消費品組）與合成實業（CIHLDG, 2828, 主板消費品組），主要是相關公司已根據市價約2令吉60仙購買白糖。

“然而這對較小型公司或造成負面影響，歸咎於儘管這些公司的糖價仍較大公司低，未來卻必須承擔較高的白糖成本。”

即使擁有強勁品牌，較大型公司也可能在面對較高糖價方面面臨困境，歸咎於轉嫁成本予消費者的滯緩效應。因此，僑豐相信，較小規模的公司可能在面對高糖價時，面臨更大窘境。

事實上，大小型業者的白糖成本差距收窄，將減少較大型公司面臨的競爭，而較大型公司提早執行高糖價，也讓他們在白糖這一波漲潮中具優勢。

僑豐相信，食品業者將減少白糖成份，同時轉嫁部份漲幅給消費者，以力保消售。

僑豐對飲食領域維持“中和”評級，予零售業“加碼”評級，盈利預測不變。

保綠美溢價148%

全利資源（QL, 7084, 主板消費品組）子公司保綠美（BOILERM, 0168, 創業板工業產品組）週四首日上市表現“一鳴驚人”，以溢價49.5仙或150%至82.5仙開盤後，更一度逼近1令吉大關，暴漲66.5仙或201.52%至99.5仙，創下今年初迄今最亮眼的首日上市走勢。

今年最亮眼首日上市走勢

保綠美股價的82.5仙開盤價較33仙發售價溢價49.5仙，首宗成交量錄得808萬7千300股，閉市以82仙作收，全日溢價49仙或148.48%，且成為全場成交量最大的股項，共有6千854萬3千800股易手。

該公司主席謝松坤在出席上市鳴鼓儀式後表示：“我們正積極進軍新業務，除了專注在現有為農業，特別是油棕領域供應生化質能鍋之外，我們接下來也要擴大客戶群至手套及糖業方面。”

他補充，在中長期而言，保綠美則會朝生物質領域發展，並將是未來重要的策略性成長因素。

同時，他提到，自2007年起，公司已開始供應生化質能鍋予印尼的發電廠，接下來不排除進一步參與獨立發電廠的營運，包括潛在的持股權。

不過，謝松坤強調，目前並沒有與任何方面洽談，並強調當中的基建規模龐大，或將耗費兩年的時間，所以沒有辦法帶來即時的盈利貢獻。

“當然，這也胥視政府能否快速實施電費輔助政策。”

嘉年發展和恒大置地聯營產業計劃

嘉年發展（MUTIARA, 5043, 主板產業組）與恒大置地（TAMBUN, 5191, 主板產業組）進行一項聯營計劃，在檳州威省聯手發展一塊占地527英畝土地。

該公司發文告指出，上述最新聯營計劃是通過Palmington有限公司進行，該公司獨資子公司珍珠城鎮發展（PBM）持有後者的40%股權，其餘60%由恒大置地持有。

聯營公司將以2億3千320萬令吉現金，向珍珠城鎮發展收購5塊總占地52英畝的土地，並分4年付款。

嘉年發展執行主席哈米頓阿都拉表示，雙造將從上述聯營計劃受惠，這可從珍珠花園計劃顯示出來，後者的發展總值達1億5千萬令吉。

他表示，公司將以Nadayu品牌進行發展計劃，包括默拉瓦迪、加影、雙威、檳城及賽柏再也。上述聯營計劃將加強公司盈利表現。